テクノロジー株

テクノロジー株の売却によるリスク回避需要が引き起こされ、金曜日のアジア市場で米国債の上昇が加速し、各期限の利回りは少なくとも3ベーシスポイント下落しました。オーストラリア、日本、ニュージーランドの債券も上昇し、10年物国債の利回りは5ベーシスポイント以上下落しました。10月には、基準となる10年物米国債の利回りが40ベーシスポイント近く下落しています。

アマゾンとインテルの財務報告は、AIインフラの構築競争がコストへの懸念を強め、テクノロジー株と半導体株が取引後に揃って下落したことを示しています。アマゾンの株価は約7%下落し、インテルは約18%の大幅下落を記録しました。AIクラウドサービスプロバイダーのCoreWeave、Nebius、Irenは約6%から7%の下落を見せました。テクノロジー企業は支出の資金調達方法に変化をもたらし、マイクロソフトは250億ドルの債券発行を開始しました。

ゴールドマン・サックスのデータによると、過去2週間で世界のテクノロジー株は約200億ドルの純売却を受け、売却の強度は-3.3の標準偏差という極端なレベルに達しました。TMTセクターの売却規模は、今年7月の230億ドルに近づいています。一方、ナスダック100指数とS&P 500指数の間のボラティリティスプレッドは、過去5年間の範囲の第98パーセンタイルに上昇し、市場のテクノロジー株に対する避難需要が顕著に高まっていることを示しています。モルガン・スタンレーによると、今年に入ってからAIインフラストラクチャーの債務ファイナンス規模は5000億ドルを超え、超大規模クラウドサービスプロバイダーのファイナンスコストは以前より約120ベーシスポイント上昇しています。今週、Google、Microsoft、Amazonが次々と決算を発表する中、市場はAIの資本支出が実際の収益に転換できるか、及びその後の投資拡大のファイナンスの持続可能性に注目しています。モルガン・スタンレーは、NVIDIAとGPUオペレーター間のファイナンスの関連が信用リスクの伝達チャネルになる可能性があると考えています。一旦オペレーターのファイナンスが引き締まると、圧力はサプライチェーンを通じて上流に拡散する可能性があります。同社はテクノロジーセクターのファンダメンタルズに対して建設的な見方を持ち、11月初旬に買いのウィンドウが現れる可能性があると考えていますが、市場のポジションがさらにクリアされ、企業の利益が実現し、信用スプレッドが縮小するなどのシグナルを観察する必要があります。

QCPは、AIインフラ関連の信用リスクが加速的に再評価されていることを示しています。CoreWeaveの債券の年内利回りは約15%に上昇し、市場は高い資金調達コストと債務の持続可能性を再評価し始めています。関連する圧力はCoreWeaveからより広範なneocloudインフラセクターに広がり、テクノロジー株や暗号資産のパフォーマンスを押し下げる一方で、資金を長期の米国債に移行させています。

英国のフィナンシャル・タイムズによると、人工知能の熱が冷めるにつれて、カリフォルニア州公務員退職基金（CalPERS）は大型テクノロジー株から撤退することを決定しました。

テクノロジー株の売却が加速する中、投資家たちは安全を求めて債券市場に戻っています。アメリカ国債と人工知能関連株の間の「逆相関」を測る指標は、1年前の水準に回復しました。野村ホールディングスのストラテジストは、市場が人工知能の熱狂の「リセット」に基づいて、アメリカで「成長の恐怖」が発生する可能性を再評価していると述べています。

イーサリアム財庫会社 BitMine の会長 Tom Lee は、10月23日に CNBC のインタビューを受けた際、市場が売り圧力にさらされており、テクノロジーと半導体が大きな圧力を受けている一方で、防御的セクターが逆に強くなっていると述べ、市場に明らかなリスク回避の特徴が見られると語った。Tom Lee は現在の市場が過度に悲観的であるとし、彼のテクニカルアナリスト Mark Newton はテクノロジー株が基本的にサポートラインに達していると考えている。

Gateの市場データによると、投資家がAI分野の支出が持続可能でないことを懸念したため、アメリカのテクノロジー株が大幅に下落しました。ナスダックは木曜日に2.6%下落し、6月以来の最大の1日下落幅を記録しました。Metaの株価は7%下落し、収益は増加したものの、利益は予想に達しませんでした。NVIDIAのCEOは、AIが新しいクラウドサービスプロバイダーの成長を支える資本が不足していると述べ、フィラデルフィア半導体指数は6.7%暴落しました。投資家は債券市場に避難し、アメリカ国債の利回りは低下しました。

Gateの市場データによると、米国株式市場が開くと、ダウ平均は0.13%下落し、S&P 500指数は0.88%下落し、ナスダックは1.5%下落しました。SpaceXは4%下落し、テスラは2.87%下落し、Meta Platformsは4%下落し、IBMは2.5%下落し、NVIDIAは2.1%下落し、SKハイニックスは4.5%下落し、サンディスクは4.8%下落し、マイクロンテクノロジーは3.8%下落しました。

モルガン・スタンレーの最新レポートによると、世界の上場テクノロジー企業は今年、約2.2兆ドルの営業キャッシュフローを生み出すと予測されており、資本支出と研究開発支出は合計で約1.8兆ドルに達し、差し引きで約4000億ドルの余剰が残る見込みです。これにより、現在のAIインフラ投資を支えるのに十分であり、外部資金調達に依存する必要はありません。新しいクラウドプロバイダーの資金調達モデルの持続可能性に対する市場の懸念に対して、モルガン・スタンレーは、その規模がテクノロジー業界全体に対して相対的に限られていると考えており、たとえ資金調達が圧迫されても、全体のAI投資サイクルを揺るがすことは難しいとしています。レポートでは、新しいクラウドプロバイダーの今年の営業キャッシュフローは約300億ドル、資本支出と研究開発支出は約800億ドルになると推定されています。もし資金にギャップが生じた場合、バランスシートがより健全な超大規模クラウドサービスプロバイダーが関連する需要を引き受けることができるでしょう。モルガン・スタンレーはまた、テクノロジーセクターの現在の一部の資金調達ニーズが大規模な株式買戻しに起因していることを指摘しており、企業は買戻しを削減することで資金を解放し、AIへの投資を維持することができます。市場全体の株式ポジションは9月中旬の高値から後退しており、トレンドフォロー型の投資家の半導体のロングポジションもほぼ消化されているため、同社は短期的な市場の下落余地が徐々に狭まっていると考えています。

Coinbase Institutional は X プラットフォームで発表し、過去2週間で半導体株が二桁の下落を記録したと述べています。これは6月以来2回目の大幅な下落ですが、ビットコインは2回ともより強い耐性を示しました。この機関は、市場がもはやビットコインをテクノロジー株の高レバレッジ代理資産と見なしていないと考えており、ビットコインとテクノロジー株の間の連動関係が変化している可能性があるとしています。

Gateの市場データによると、ナスダック先物は水曜日の取引開始時に1%上昇し、SpaceXの決算報告およびテスラとの合併のニュースがアメリカのテクノロジー株の取引後の動きを後押ししました。

ゴールドマン・サックスは、ヘッジファンドがテクノロジー株を売却する速度が10年で最も速いと述べました。

Gateの市場データによると、米国株のプレマーケットでストレージセクターが全体的に上昇し、マイクロンテクノロジーが2.4%上昇、サンディスクが3.64%上昇、SKハイニックスが3.6%上昇、西部デジタルとシーゲイトテクノロジーが2%以上上昇しました。

Tom Lee 旗下基金分析师 Mark Newton が CNBC のインタビューで述べたところによると、現在はテクノロジー株を押し目買いするのに適しているが、投資家は分散投資を維持し、セクターのローテーションに備える必要があるとのことです。過去1ヶ月間、クロスアセットのボラティリティが明らかに増加し、S&P 500 指数は最近約6%下落しました。テクノロジーセクターも過去1週間で明らかな調整が見られました。しかし、9月の上昇幅と比較すると、テクノロジー株が受けたダメージは依然として限られていると彼は考えています。今年の市場は常にセクターのローテーションの特徴を示しており、最初はエネルギーセクターが約40%上昇し、その後その上昇がテクノロジーセクターに広がり、現在は歴史的な高値を更新したヘルスケアセクターに移行しています。投資家はセクターの切り替えに備え、分散投資を維持する必要があります。盈透証券のチーフストラテジストである Steve Sosnick は、たとえ投資家が AI に積極的に投資していなくても、S&P 500 指数ファンドを通じて高いテクノロジー株のエクスポージャーを持っている可能性があることを警告しています。現在の市場は依然としてセクターのローテーションが主流ですが、彼はテクノロジー株の継続的な下落と、投資家が AI 投資のリターンを疑問視し始めていることを懸念しています。