連邦準備制度の利上げ

ポンドはアジア時間帯に売り圧力に直面し、1.33付近まで下落しました。ドルは連邦準備制度理事会の年内再利上げ期待により強含み、シカゴ・マーカンタイル取引所のツールでは12月の利上げ確率が約80%と示されています。地政学的な不確実性がドルを支え、ポンドの下落余地はイギリス中央銀行の政策期待によって制限されています。

美連邦準備制度理事会のワッシュ議長の発言はドルを押し上げることができず、ブルームバーグドル現物指数は金曜日に一時0.4%下落し、9月4日以来最悪の週のパフォーマンスを記録する見込みです。ドルは主要通貨のほとんどに対して弱含み、ユーロは上昇しました。ワッシュは国際通貨基金年次総会で金融政策についてのコメントを行わず、投資家は今月の連邦準備制度理事会の利上げに対する賭けを減らしました。

北京時間今晩 20:30、アメリカ労働統計局は9月のPPI（生産者物価指数）を発表します。現在の市場予想では、全体のPPIは前月比+0.5%、コアPPIは前月比+0.3%です。もしデータが予想を上回れば、市場は連邦準備制度によるさらなる利上げを織り込み、米国株や暗号資産などのリスク資産を圧迫します。逆に予想を下回れば、引き締め期待が和らぎ、リスク資産のパフォーマンスに好影響を与えるでしょう。以前のCPIデータはインフレの強さを示しており、今回のPPIはインフレの持続性をさらに検証することになります。

イラン戦争の影響で燃料価格が反発し、アメリカの9月の季節調整前CPI年率は3.7%に上昇し、11月の中間選挙が近づく中でアメリカ国民の生活コストの圧力をさらに増加させています。季節調整前のコアCPI年率は8月の2.4%から2.6%に上昇しました。データが発表された後、アメリカ国債の利回りは急上昇し、国際金銀価格は大幅に下落し、ドル指数は上昇しました。同時に市場は2027年末までに連邦準備制度が再度3回利上げするとの賭けを強化しました。アメリカ労働統計局が発表したデータは、アメリカのインフレ率が5月以来初めて回復したことを示しており、中東戦争によるエネルギー価格の衝撃が依然として世界最大の経済大国に影響を与えていることを浮き彫りにしています。戦争が勃発した後、ガソリンとディーゼルの価格は一時急騰し、その後夏には若干の回落が見られましたが、ここ数ヶ月の緊張の高まりに伴い、燃料価格は再び上昇し、ディーゼル価格は歴史的な高値を記録しました。アメリカのトランプ大統領は、エネルギー価格の上昇による影響を抑えようと常に試みています。世論調査によると、現状に不満を抱く有権者は、来月の中間選挙で国会の支配権を決定する際にその不満を共和党に向ける可能性があります。

アメリカ合衆国労働統計局は今晩20:30に9月のCPIデータを発表します。機関は全体のCPIの前年比上昇率が8月の3.4%から3.6%に上昇し、前月比で0.6%上昇すると予測しており、これは約5ヶ月ぶりの最大の上昇幅で、主にエネルギー価格の反発によるものです。コアCPIは前年比で2.5%上昇し、前月比で0.2%上昇すると予測されており、前回の0.3%を下回ります。今回のCPIは、連邦準備制度理事会の10月27日から28日の政策決定会議前の最後のインフレ報告です。CMEデータによると、市場は現在、連邦準備制度理事会が10月に利上げを行う確率を約17%と見込んでいます。もしコアCPIの前月比上昇率が0.3%に達すれば、今月の利上げ期待が再強化される可能性があります。0.2%の予想に合致すれば、連邦準備制度理事会は行動を一時保留し、利上げの決定を12月に延期する可能性があります。さらに、アメリカは木曜日にPPIデータを発表し、CPIとPPIは市場の今後のインフレ動向や連邦準備制度理事会の政策経路に対する判断に影響を与えるでしょう。

市場のトレーダーは、米連邦準備制度の10月の利上げに対する賭けを減らしました。

ゴールドマン・サックスは、米連邦準備制度の利上げ予測を10月から12月に変更します。

モルガン・スタンレーの金利ストラテジストは、連邦準備制度が9月に利上げを行った後、12月と来年の3月にそれぞれ1回ずつ利上げを行うと予想しています。しかし、市場の価格設定は、今後1年間の利上げ幅がより攻撃的であることを示しています。ストラテジストは、連邦準備制度の実際の引き締め幅は市場の予想レベルには達しないと考えており、重要な要因は今年の後半にならないと明らかにならないと述べています。金融市場は、今後12ヶ月で合計100ベーシスポイントの利上げを予想しています。

ビットコインマガジン（Bitcoin Magazine）は動画インタビューを公開し、Bianco Researchの創設者ジム・ビアンコは、連邦準備制度が3年ぶりに利上げを行う前に、債券市場は実際には2年前に信号を発していたと述べました。彼は、連邦準備制度の以前の利下げサイクルにおいて、10年物米国債の利回りが3.7%から5%に上昇したことを指摘し、これは50年以上ぶりに連邦準備制度が利下げを行った際に長期金利が上昇した状況であると述べました。ビアンコは、グレース・レミントン、ショーン・ハーガンとの対談の中で、10月28日（中間選挙の前の週）の連邦準備制度の決定がウォール街の予想よりも重要であると語りました。彼は「価値下落取引」という物語に反論し、ビットコインが示すべき内容、開発活動やDeFiの夏などについて議論しました。彼はビットコインETFの構築が重要な点を見逃していると考え、テザーが実際にはベネズエラとアフガニスタンの流通通貨になっていると述べました。さらに、ビアンコはステーブルコインとGENIUS法案、実際の国債需要、そしてポストパンデミック経済についても言及し、連邦準備制度の議長パウエルに対して批判を行いました。彼は現在、多くの戦争と「避難所」論理が存在していると考え、「第四の転換」（Fourth Turning）理論を引用して現在のマクロサイクルを分析しました。

資産管理会社Grayscaleの暗号研究チームは、連邦準備制度理事会が水曜日に行った利上げがビットコインの価格に影響を与える可能性は低いと述べました。Grayscaleの研究責任者Zach Pandlは、木曜日の報告書で「私たちは昨日の措置が周期の中期調整であり、周期的変化ではないと考えています。2026年に予想される1回または2回の利上げが資本配分に大きな変化をもたらすとは疑っています」と書いています。Pandlは、連邦準備制度が2022年にインフレを抑制するために利上げを開始した際、「ビットコインの価格に圧力をかけた可能性がある」と付け加えました。なぜなら、これは「非利息資産を保有する機会コストに大きな影響を与えた」からです。しかし、彼は今回の状況は1997年に似ていると考えており、その時連邦準備制度は一度の利上げを行い、ナスダック指数は引き続き上昇しました。連邦準備制度は水曜日に2023年以来初めての利上げを行い、ビットコインの価格は一時激しく変動した後、安定し、24時間以内に約1%の小幅な上昇を見せました。ビットコインの価格は最近76,581ドルに近づき、過去30日で18%上昇しています。連邦準備制度の議長Kevin Warshは、中央銀行がインフレを抑制することに焦点を当てていると述べました。アメリカのトランプ大統領は、彼のTruth Socialプラットフォームでアメリカの金利は1%またはそれ以下であるべきだと述べました。

ホワイトハウスの報道官は、連邦準備制度の利上げは「非常に残念だ」と述べました。より高い金利は、原油価格を変えることはありません。アメリカのトランプ大統領は、連邦準備制度の独立性を依然として信じています。

Bitcoin Magazineによると、Strikeの創設者兼CEOであるJack Mallersは、Bitcoin Magazineのインタビューで、アメリカの債務がGDPの比率で120%を突破したことを述べ、米連邦準備制度の利上げか利下げかの議論はもはや重要ではなく、最終的にはどちらの道もインフレに繋がると語りました。Mallersは投資家に日本を研究するよう提案し、現地では金利曲線のコントロールと中央計画の介入に依存して通貨の安定を維持せざるを得なくなっていると述べ、アメリカも同じ道を歩んでいると考えています。彼の見解では、ビットコインは法定通貨の流動性に最も敏感な資産であり、このような環境下では最も速く走る馬です。さらに、MallersはStrikeがビットコイン担保貸付業務に転換したことと、ワンストップ構造の下で完全なビットコイン金融スタックを構築する意義についても紹介しました。

Wintermute OTC トレーダー @Jjay_dm によると、BTC ETF は 4.63 億ドルの純流出を記録し、6 月の安値以来初めてのマイナスとなりました。その中で ARK と Grayscale は合計 3.71 億ドル流出し、ブラックロックは横ばいでした。この影響を受けて、BTC は週間で 4.4% 下落し、76,838 ドルで取引を終え、最もパフォーマンスが悪い資産となりました。一方、イーサリアムは 1.5% 下落し、アルトコイン全体は 1% 上昇しました。マクロの観点から見ると、アメリカの 8 月 CPI は前月比 0.4%（コア 0.3%）を記録し、予想の 0.2% を上回りました。PPI 年率は 5.4% に達し、ゴールドマン・サックスは 9 月の予測を「現状維持」から「利上げ」に変更しました。市場は水曜日の 25bp の利上げの確率を 87% に引き上げています。一方、中東情勢は引き続き緊迫しており、ブレント原油は 105 ドル/バレルを突破し、10 年期米国債の利回りは 20 年ぶりの高水準を記録しました。Wintermute は、ETF の資金流出がマイナスに転じた後、市場に対して中立的な立場を取る傾向があると述べています。今週の二つの重要なポイント：①火曜日にアメリカ合衆国上院が「CLARITY Act」（暗号市場構造法案）について手続き投票を行い、60 票の賛成が必要です；②水曜日に連邦準備制度が利上げの決定を発表します。利上げ自体はすでに織り込まれていますが、その後のタカ派の発言（特に 2027 年第一四半期の継続的な利上げに関するシグナル）は暗号市場に下方圧力をもたらす可能性があります。

Gateの市場データによると、米連邦準備制度の利上げ期待の影響を受けて、アジア通貨は朝の取引でドルに対して全般的に弱含みとなっています。市場は今週、米連邦準備制度が25ベーシスポイントの利上げを行うと予想しており、その確率は88%に上昇しています。ドルは韓国ウォンと日本円に対してそれぞれ0.3%上昇し、1,345.8と154.06となりました。オーストラリアドルはドルに対して0.2%下落し、0.7151となりました。

ゴールドマン・サックスは、連邦準備制度の利上げ予想の再上昇がトレーダーのヘッジポジションの解除を引き起こし、金価格が通常よりも激しい調整を受ける可能性があると述べています。

ブルームバーグのチーフエコノミスト、アンナ・ウォンは、来週の非農業雇用報告が弱い結果になる可能性があり、さらにはマイナス成長を記録する確率もあると述べており、これが連邦準備制度の政策経路に重要な影響を与えるとしています。彼女は、もし連続して2回のマイナスの非農業データが出た場合、現代の連邦準備制度の歴史においてそのような状況で利上げを行った前例はないと指摘しています。

7月のコア個人消費支出（PCE）物価指数は前月比0.2%上昇し、前年同月比で3.3%上昇しました。この2つのデータはともに予想通りです。モルガン・スタンレーのウェルスマネジメント部門のチーフエコノミックストラテジスト、エレン・ゼントナー（Ellen Zentner）は次のように述べています。「今日発表されたインフレデータは穏やかな予想を上回る上昇を示しており、相対的に強い経済パフォーマンスも見られますが、これは投資家や連邦準備制度にとって好ましいものではありません。しかし、このデータは9月の連邦公開市場委員会（FOMC）会議の決定のバランスを変えるには不十分です。」

ゴールドマン・サックスは、アメリカのインフレが和らいでいるため、市場の連邦準備制度理事会（FRB）による利上げの予想が依然として過度に積極的であると述べました。ゴールドマン・サックスのチーフエコノミスト、Jan Hatziusは、小売売上高のデータが弱く、雇用データが失望を招き、インフレデータが継続的に減速していることから、FRBが9月の会議で利上げを行う可能性は極めて低いと指摘しました。市場は次回の25ベーシスポイントの利上げの予想を来年1月に延期しました。