利下げ

金十の報道によると、DoubleLine CapitalのCEOであるゴンラック氏は、投資家は次回の連邦準備制度理事会の政策会議で利下げを見ることはないと述べています。彼は、市場が今年2回の利下げを予想していたにもかかわらず、インフレ市場がまったく協力していないと指摘しました。ゴンラック氏は、2年物米国債の利回りが連邦基金金利を約50ベーシスポイント上回っているときに、利下げが行われることは不可能であると述べました。彼はまた、最近連邦準備制度理事会の議長に確認されたケビン・ウォッシュ氏が「厳しい時期」に就任し、次のCPI指数の最初の数字が「4の頭」になると予測していると述べました。

FOXの記者チャールズ・ガスパリーノはXプラットフォームで、新任の連邦準備制度理事会議長ケビン・ウォッシュが就任早々、インフレの持続的な高騰とトランプからの利下げ圧力という二重の挑戦に直面していると述べました。消費者インフレの年率は3.8%に上昇し、2023年5月以来の最高値となり、イラン戦争がエネルギー価格を押し上げる主要な要因となっています。先週、卸売価格の上昇幅は消費者価格を上回りました。金曜日には、先物市場が年内の利上げを価格に織り込む動きが始まり、以前の利下げ期待はほぼ消退しました。ウォッシュ本人は堅固なインフレタカ派です。彼は2011年に連邦準備制度を離れた後、学術職に就き、バーナンキ、イエレン、パウエル時代の「緩和的な貨幣」体制を批判するコメントを何度も発表し、より「抑制的な」政策を通じて連邦準備制度のバランスシートを縮小することを主張してきました。彼は、連邦準備制度の長年の緩和政策が現在のインフレ圧力の根源であると考えています。しかし、高インフレに直面して、彼の利下げの余地は非常に限られています。同時に、連邦準備制度の金利決定委員会内部はもはや一枚岩ではありません。トランプに代わられた前議長パウエルは、理事として投票権を保持しています。パウエルは、連邦準備制度の新本部建設コストに関する国会証言の調査が決着するまで、辞任しないと述べています。この調査はトランプが発起したもので、ウォッシュの任命プロセスを一時的に遅延させていました。トランプはウォッシュを任命する一方で、利下げを要求する圧力をかけています。しかし、ウォッシュが望む通りに進めば、彼自身が一貫して提唱してきた政策立場と直接矛盾することになります。イラン戦争は3ヶ月目に入り、状況は不透明です。もし原油価格が1バレル200ドルを突破すれば、アメリカ経済は1970年代の「スタグフレーション」と同様のリスクに直面することになります。

Grayscale Researchは、アメリカのインフレが加速しており、連邦準備制度の利下げ余地が限られていると発表しました。市場は現在、2027年9月まで利下げが行われないと予想しています。Grayscaleは、このマクロ環境が暗号市場に対して3つの大きな影響を与えると考えています：法定通貨の価値下落に対抗する取引が圧迫されること、トークン化された固定収益の分野が加速して発展すること、そしてステーブルコインの発行者が準備金からより多くの利益を得ることです。

BITの分析によれば、もしBitcoinがナスダックの上昇に追いつくことができれば、現在の価格は14万ドルに近づくべきだという。Bitcoinの相対的なパフォーマンスの低下は、2025年第三四半期以降のインフレの再浮上に関連している可能性がある。全体的に見ると、Bitcoinは以前はナスダックの変動に大体従っていたが、2025年10月以降、両者の間の乖離が明らかに拡大し始めた。当時、最新のCPIの数値は3%に回復しており、これは連邦準備制度の目標を100ベーシスポイント上回っており、金利市場も2026年の利下げに対する一部の価格設定を徐々に撤回し始めていた。そして、これこそがBitcoinが本当に圧力を受けている源であり、Bitcoinの上昇論理は連邦準備制度の緩和期待に依存しているため、市場が利下げの価格設定を撤回し始めると、パフォーマンスは往々にして圧力を受けることになる。その後、この論理はBitcoinの動向に持続的に影響を与えた。株式は全く異なる。市場が依然としてインフレを穏やかで段階的なものと見なしている限り、インフレの回復は逆に株式にとって有利である：たとえ売上が明らかに増加しなくても、企業の名目収入を押し上げ、実質的な債務負担を軽減し、株式の購買力ヘッジとしての魅力を高めることができる。最新のアメリカのインフレデータは、一部の市場参加者にとって予想外のものであったようで、同機関のモデルは以前に価格圧力が再び上昇する可能性を示唆していた。現在の重要な問題は、このインフレ期待の再評価がBitcoinの持続的な好材料を弱めるかどうか、そしてこの背景の中で投資家が今後どのようにポジションを調整すべきかである。

米連邦準備制度理事スティーブン・ミランは木曜日に正式に辞表を提出し、新任議長ケビン・ウォッシュ（Kevin Warsh）が就任する際またはそれ以前に、米連邦準備制度理事会の席を空ける意向を示しました。2025年8月にアドリアナ・クーグラー（Adriana Kugler）が突然辞任して以来、ミランは彼女の理事の地位を引き継ぎました。ミランは金利を決定する連邦公開市場委員会（FOMC）で常に異なる意見を持つ役割を果たしてきました。彼が出席した6回のFOMC会議では、毎回「反対」票を投じました。彼は、個人消費支出（PCE）インフレ、特に住宅に関するインフレが徐々に正常な水準に戻ると考えており、金融政策の遅れを考慮して、利下げが必要であると再度強調しました。ミランは利下げを主張し、2025年にFOMCが承認した3回の各25ベーシスポイントの利下げに反対しました。彼はより大幅な利下げを支持しています。今年、彼は金利を据え置く決定に対して3回反対票を投じ、25ベーシスポイントの利下げを支持しました。さらに、彼はより先見的な金融政策のアプローチを推進しており、米連邦準備制度が「非貨幣的要因とその金融政策への影響をより適切に考慮する必要がある」と考えています。彼は特に、人口増加の鈍化と移民の減少が雇用に与える影響、および規制緩和によるデフレ圧力を指摘しました。

金十の報道によると、道明証券のストラテジストは報告の中で、たとえ米連邦準備制度が今後利下げを行わなくても、ドルは今年中に弱くなる可能性があると述べています。彼らは、アメリカとイランが膠着状態にあり、原油価格が高止まりしている背景の中で、2026年に米連邦準備制度が利下げを行うことはもはや期待されておらず、金利は安定したまま維持されると予想しています。ストラテジストは、2026年のドル下落の予測パスを維持し続け、たとえ米連邦準備制度が将来的に利上げに転じたとしても、その利上げ幅は他の主要中央銀行よりも低くなる可能性があると考えています。ホルムズ海峡が再び開放されると、ドル指数は98の水準を持続的に下回ると予想されています。

金十の報道によると、連邦準備制度の官僚であるコリンズ氏は、経済が今年の後半により多くの利下げを許可できることを望んでいると述べました。

金十の報道によると、市場は現在12月前に利上げの確率が30％を超えると見込んでいます。アメリカの4月のPPIデータが予想外に強い結果となった後、市場は連邦準備制度が今年、ほとんど利下げの正当性を証明するのが難しいと考えています。4月のPPIは1.4％上昇し、経済学者の一般的な予想である0.5％を明らかに上回り、インフレ圧力が予想以上であることを示し、利率のパスの再評価に対する市場の傾向を強化しました。

金十によると、UBSグローバルウェルスマネジメントは、米連邦準備制度が2026年12月と2027年3月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと予測しており、以前の予測では今年の9月と12月に利下げが行われるとされていました。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、アメリカの4月のインフレが引き続き高めであり、中東の紛争の波及効果が続いていると述べています。家賃のインフレが補償的に上昇し、コアの数値を押し上げています。高いインフレはアメリカの家庭の実質的な購買力を侵食し、低所得家庭が直面するコストの衝撃はより強く、実質的な時給は3年ぶりに前年比でマイナス成長に戻りました。中信証券はアメリカの二次インフレリスクは小さいと考えていますが、高い油価は年内のインフレ率の低下の余地を制約するでしょう。基準シナリオでは、依然として連邦準備制度が年内に25ベーシスポイントの利下げを予想しています。

アメリカの4月のCPIは前年同月比で3.8%増加し、2023年5月以来の新高を記録し、市場予想の3.7%を上回りました。これに先立ち、バンク・オブ・アメリカのエコノミストは5月8日に顧客向けの報告書で、インフレ圧力が予想を上回り、雇用の成長が堅調であるため、今年の9月と10月にそれぞれ1回の利下げを行うという予測を放棄し、初回の利下げ時期を2027年下半期に延期すると述べました。以前の見解は、トランプがケビン・ウォッシュを指名してパウエルの後任として連邦準備制度理事会の議長に就任するという期待に基づいており、政策が緩和されると考えられていました。しかし、経済情勢の変化に伴い、この見解は変わりました。報告書では、「今年中に連邦準備制度理事会が利下げを行うとはもはや予想していません」と述べられています。同時に、イラン戦争、関税、人工知能の台頭など、経済に影響を与える複数の衝撃要因があり、金利の変動を予測することがより困難になっていると指摘しています。

金十の報道によると、CMEの「連邦準備制度観察」によれば、連邦準備制度が6月に金利を維持する確率は97.6%、累計で25ベーシスポイントの利下げを行う確率は2.4%です。7月までには、金利を維持する確率は95.6%、25ベーシスポイントの利下げを行う確率は4.4%、50ベーシスポイントの利下げを行う確率は0.1%です。

金十の報道によると、CMEの「連邦準備制度観察」によれば、連邦準備制度は6月に金利を維持する確率が97.7%、累計で25ベーシスポイントの利下げを行う確率が2.3%である。7月までに金利を維持する確率は94.6%、累計で25ベーシスポイントの利下げを行う確率は5.4%、50ベーシスポイントの利下げを行う確率は0.1%である。

金十の報道によると、アメリカの銀行のグローバルリサーチは、連邦準備制度が2027年の7月と9月にそれぞれ25ベーシスポイントの利下げを行うと予測しており、以前の予測は2026年の9月と10月の利下げでした。

金十の報道によると、中信証券の研究報告は、2026年4月のアメリカの非農業部門雇用者数が予想を上回り、失業率は4.3%で予想通りであると述べています。同社は、4月のデータが前の2ヶ月よりも現在のアメリカの雇用市場の状態をよりよく反映していると考えており、主に一時的な要因の減少と企業の復帰率が高いためです。連邦準備制度の金融政策に関しては、イランの状況が緩和され、原油価格が下落してインフレ期待が冷却される場合、下半期の基準シナリオは1回の利下げ25ベーシスポイントとなる見込みです。

金十の報道によると、CMEの「連邦準備制度観察」によれば、連邦準備制度は6月に金利を維持する確率が93.8%、累計で25ベーシスポイントの利下げを行う確率が6.2%である。7月までには、金利を維持する確率が88.8%、累計で25ベーシスポイントの利下げを行う確率が10.8%、累計で50ベーシスポイントの利下げを行う確率が0.3%である。

ゴールドマン・サックスは、米連邦準備制度理事会の次の2回の利下げ予測を2026年12月および2027年3月に延期しました。報告書は、エネルギーコストの伝播が2026年全体のコア個人消費支出（PCE）インフレを3%近くに維持する可能性があると指摘しており、これは米連邦準備制度理事会の2%の目標を上回っています。以前、国際通貨基金（IMF）もコアPCEが早くても2027年初頭に2%に戻ると予測していました。ゴールドマン・サックスの米国経済学者は、月次データの冷却と労働市場の弱体化が利下げの前に発生する必要があると考えています。米連邦準備制度理事会は4月29日に連邦基金金利を3.50%から3.75%に維持し、この会議では4票の反対票が出され、1992年以来最多となりました。CME FedWatchのデータによれば、市場は6月17日の会議で金利が変わらない確率を93.4%と見込んでいます。ゴールドマン・サックスの資産運用部門のリンジー・ロズナーは、6月のFOMC会議でタカ派が優勢になる可能性があると以前に述べました。暗号市場にとって、利下げの延期はリスク資産への流入の流動性を引き締め、ドルの強さが暗号資産の評価を抑制する傾向があります。

市場は現在、連邦準備制度が利上げの停止を延長するという予想を織り込んでおり、2027年12月まで利下げは行われないと予想されています。

金十の報道によると、アメリカ銀行の最新の予測では、連邦準備制度は2027年下半期まで利下げを遅らせるとされています。その主な理由は、インフレ水準が高く、雇用の成長が良好であるためです。アメリカ銀行のエコノミストは、「今年、連邦準備制度が利下げを行うとはもはや予想していません」と述べています。同時に、イラン戦争、関税、人工知能の台頭など、経済に影響を与える複数の衝撃要因があり、金利の変動を予測することがさらに困難になっていると指摘しています。

金十の報道によると、連邦準備制度のグールスビーは、インフレに関するポジティブな進展が利下げにつながるが、現時点ではそのような状況は発生していないと述べた。