コスト

アマゾンとインテルの財務報告は、AIインフラの構築競争がコストへの懸念を強め、テクノロジー株と半導体株が取引後に揃って下落したことを示しています。アマゾンの株価は約7%下落し、インテルは約18%の大幅下落を記録しました。AIクラウドサービスプロバイダーのCoreWeave、Nebius、Irenは約6%から7%の下落を見せました。テクノロジー企業は支出の資金調達方法に変化をもたらし、マイクロソフトは250億ドルの債券発行を開始しました。

アナリストのDarkfostが投稿したところによると、ビットコインの価格はStrategy 2026年の保有コストラインを上回って回復しましたが、2025年以降の買い操作は依然として損失状態にあります。Strategyは現在848,517枚のビットコインを保有しており、全体の平均コストは約75,446ドルで、ビットコインは本日Strategy 2026年のコストライン78,900ドルを超えました。2025年以降の全ての買いを考慮し、今年の夏の低点近くでの売却を加味すると、総コストは依然として約90,600ドルで、現在の価格は依然として浮損状態にあります。数週間の停止の後、Strategyは買いを再開しましたが、先週は新たな購入はありませんでした。会社の1年のリターン率は約27.6%、10年のリターン率は約60.3%です。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、ビットコインの短期保有者（STH）が平均して約2ヶ月間利益を上げていることを指摘しています。彼の推定コスト基準は 76,500 ドルで、現在の平均利益率は約 5.5% です。約1ヶ月前の未実現利益の平均が 20% に達していたことと比較すると、この水準は大幅に縮小しています。短期保有者がこれほど高い利益を持っていたのは、2025年10月のピーク前のことですので、その後市場が調整に入ったことは驚くべきことではありません。Darkfost は、短期保有者の利益はまだ残っており、コスト基準の 76,500 ドルは注目すべきサポートレベルであると考えています。短期保有者は、平均的なエントリープライスを守るためにここで介入する可能性があります。

Anthropicは前夜に公開した招股書の後、投資機関や市場関係者がその成長の質、コスト構造、潜在的な評価を評価し始めました。Morningstarの上級株式アナリストMalik Ahmed KhanとPitchBookのアナリストRolfesは、9月30日現在、Anthropicが最近12ヶ月で少なくとも10万ドルの収益を貢献した企業顧客が11900社を超え、前年同期の約950社から増加したと述べています。Khanは、これはClaudeが企業市場での採用が早く、収益成長が際立っていることを反映していると考えています。アナリストは同時に、顧客数の急増だけでは収益の長期的な安定性を示すには不十分であると指摘しています。招股書には顧客の維持に関する詳細なデータが欠けており、開示された純収益維持率も小さな基数の影響を受けており、比較基数が拡大するにつれて、この指標は後退する可能性があります。算力投入はもう一つの焦点です。Morningstarは、Anthropicが現在一定の算力効率と運営効率を示していると考えていますが、一部の計算資源および関連支出はまだ完全には反映されていません；より多くの算力が投入されるにつれて、コストが上昇する可能性があり、収益成長が追いつかなければ、利益率は圧力にさらされるでしょう。PitchBookのアナリストRolfesは、今後の算力契約とインフラのコミットメントの規模が巨大であり、収益成長が持続可能かどうかが利益の見通しを評価する重要な変数であることを警告しています。Atreides Managementのマネージングパートナー兼最高投資責任者Gavin Bakerは、Anthropicが年末までに1000億ドルの年換算定常収益に達する可能性があると述べており、この発言は彼自身の判断であり、会社が発表した業績ガイダンスではないとしています。独立した財務アドバイザー機関deVere Groupの最高経営責任者Nigel Greenは、市場に流布されている2兆ドルの潜在的評価について疑問を呈し、この期待は「ばかげている」とし、インフラ投資、成長の鈍化、将来の資金調達ニーズに注意を払うよう警告しています。2兆ドルは依然として市場の噂であり、招股書はまだ発行価格と発行規模を確定していません。

CoinDeskの報道によると、イーサリアムの迅速な最終性研究方向のコーディネーターであるBen Edgington氏と複数の研究者が草案を提出し、取引の最終性待機時間を約16分から約4分に短縮し、約4倍の向上を目指しています。現在の目標は、この草案を正式なアップグレード提案プロセスに進めることです。草案の核心的なアイデアは、バリデーターが元々行っていた「ブロック選択」と「最終性の確定」を統合するメカニズムを分離し、最終性をより迅速に進めることができるようにし、将来的に量子耐性署名に切り替えやすくすることです。より迅速な最終性は、クロスチェーン送金サービスが資金占有によって発生するコストを削減することが期待されています。イーサリアム財団の研究によると、あるサービスが毎時約100万ドルを前払いしている場合、16分の遅延では約26.7万ドルが回収待ちとなり、4分に短縮されると約6.7万ドルに減少する可能性があります。

MiniMaxは、M3.1 Flashが正式にリリースされたことを発表しました。これは、以前に世界ランキングのトップに立ち、200Tトークン以上を処理したSpace Bunnyの初期バージョンです。M3.1 Flashは、Cowork、Coding、Visual Reasoningなどのタスクで、それぞれAutomation-Bench 62%、ALE 30%、DeepSWE 74%、BabyVision 91%の成績を収めました。

暗号取引プラットフォーム Bitfinex は X に投稿し、ETF が売却状態にあるにもかかわらず、7 月末以来新しい BTC の買い手が約 57 万枚の BTC を増やしていると述べました。Bitfinex は、これらの買い手の平均コストが約 7.5 万ドルであり、8 月以降の各回調でそのコストが守られていると述べています。

イーサリアムの共同創設者であるVitalik Buterinは、ビットコインのマイニングコストの約半分が計算機器の資本支出から来ており、もう半分が電力消費から来ていると述べています。それに対して、AI推論コストはほぼ完全に計算機器の資本支出によって主導されています。この違いは、二つの計算ビジネスの異なるコスト構造を反映しています。ビットコインマイナーは継続的に電気代を支払う必要があり、マイニング機器の効率、コイン価格、ネットワークの難易度の変化によって利益の余地が決まります。一方、AI推論は高価なGPUなどのハードウェアの投入、設備の稼働率、計算効率により依存しています。両者の産業の境界も変化しています。AIの計算能力の需要が増加する中で、一部のビットコインマイニング企業は既存の電力資源とデータセンターの施設をAIや高性能計算ビジネスに転用し、単なるマイニングから計算基盤サービスへと移行しようとしています。一部のマイニング企業は、以前にマイニングのために確保していた電力容量を利用してAIデータセンター市場に参入しています。しかし、転換がコスト圧力の消失を意味するわけではありません：マイニングビジネスは電気料金とビットコイン価格の変動に直接さらされ、AI計算ビジネスはGPUの調達、減価償却、稼働率不足などのリスクを負う必要があります。二つのビジネスが争っているのは電力と計算資源ですが、最終的な収益性はこれらの資源をどのように収入に変換するかに依存します。

安定したコインの決済ネットワーク Borderless.xyz が発表した第3四半期レポートによると、安定したコインの資金チャネルを通じて 200 ドルの送金を行う際の中央値コストは 1%、すなわち 2 ドルである。一方、世界銀行のデータによれば、従来の送金チャネルの中央値コストは 6.36%、すなわち 12.72 ドルである。両者を比較すると、安定したコインの送金コストは約 84% 低い。この比較は、Borderless の 2026 年第3四半期の価格と世界銀行の 2025 年同期のデータを基にしている。新興市場においても、コストの優位性は明らかである。サハラ以南のアフリカ地域の安定したコインの送金コストは 2.9%、従来の送金は 8.46% である。ラテンアメリカではそれぞれ 1.25% と 5.64% である。企業の支払いに関しては、1 万ドルの安定したコインの送金がユーロ圏に送られる場合、最低コストのサービスプロバイダーを選択すると費用は 26 ドルまで低下し、中央値のサービスプロバイダーは 52 ドルである。従来の国際銀行送金で同額を送る場合は 135 から 150 ドルが必要で、送金手数料と 1% の為替差益が含まれている。決済速度に関して、レポートは安定したコインの決済が数分以内に受取人の現地銀行口座に到達することができると述べている。第3四半期のブラジルの PIX ネットワークの中央値決済時間は 2 分、メキシコの SPEI は 3 分、コロンビアの PSE は 2 分である。従来の SWIFT 送金は通常翌日決済され、最も遅い 10% は 3 営業日を要する。入金成功率には大きな差があり、メキシコの SPEI は 98.6%、ブラジルの PIX は 97.8%、コロンビアの PSE は 79%、コスタリカの SINPE はわずか 73% である。スタンダードチャータード銀行は最近、今年の安定したコインの総市場価値は比較的緩やかに成長しているものの、取引量は依然として増加しており、この市場は 2030 年までに 2 兆ドルに達すると予測しており、以前の予測よりも 2 年遅れる見込みである。

CryptoQuant アナリスト MorenoDV_ が発表した分析によると、ビットコインの新しいクジラの実現時価総額は 786.1 億ドル、古いクジラは 1591.5 億ドルです。新しいクジラの占有率は 33.06%、2026 年の初めには約 18% でした。9 月以来、新しいクジラの実現時価総額は継続的に増加しており、古いクジラはほぼ横ばいで、増加は主に新しいクジラから来ています。実現時価総額はトークンの最後のチェーン上の移転時の価格で計算されており、BTC の供給量の占有率を示すものではありません。コスト面では、新しいクジラの全体的なコスト基盤は前回の高値近くの約 11 万ドルから、8 月末の約 6.8 万ドルに下がり、その後約 7.7 万ドルに回復しました。現在の BTC は 82,134 ドルで、新しいクジラのコスト基盤より約 6.7% 高いです。分析によれば、データは大口が下落期間中に購入し、価格が回復する際にさらに保有を増やしていることを示しています。しかし、保有者のグループの入れ替えやアドレス間の転送も実現時価総額を押し上げるため、実現時価総額の増加は新たな資金流入と同等とは見なせません。もし BTC が 7.7 万ドル近くで持続的に下落する場合、新しいクジラは再び損失を被り、反発時に売却する可能性が高まります。取引所への流入量と実現損失は、これが短期的な圧力なのか、大口が再び売却を始めるのかを判断するために使用できます。

Circleは10月16日に発表し、2026年上半期にUSDCのオンチェーン決済額が36兆ドルを超え、Circleは同期間に3150億ドル以上のUSDCを発行および償還し、日平均約17億ドルとなると述べました。会社によると、6月時点でUSDCは世界のステーブルコイン取引量の約77%を占めており、1年前の60%からさらに向上しています。市場でより注目されているのはUSDCの収益分配です。Circleは上半期に約14億ドルの収益を上げ、そのうち約8.19億ドルがUSDCの流通パートナーと取引コストに使用され、収益の約59%を占めています。さらに約4.73億ドルがライセンス、銀行との協力、決済流動性、コンプライアンスシステム、製品開発およびマルチチェーン展開に投入され、割合は約34%です。この発表によれば、Circleは1ドルの収益を得るごとに、最終的に約7セントの純利益しか残らないことになります。この発表は、市場での「ステーブルコイン発行者が独占的に準備金の利益を得る」という疑問に応えるものかもしれません。Circleは、パートナーが自社のプラットフォームでUSDCの残高を保持し拡大することで、相応の準備金の利益を共有できると述べています。現在、150以上の取引プラットフォーム、ウォレット、銀行、フィンテック企業、決済プラットフォームおよび企業がUSDCの成長と経済的利益を結びつけています。Circleはまた、Binanceが9月に5年間の商業契約を締結し、Circleに1億ドルを投資したことにも言及しました。製品面では、Circleは無料償還メカニズムを拡大することを発表しました：すべてのCircle顧客は、従来の銀行経路を通じて無料でUSDCを償還でき、通常、入金時間は2営業日を超えません。Circle Payments Networkを通じて支払いを行うか、Arc、Circle Mint、Circle Walletsなどの製品の条件を満たす顧客は、無料でほぼリアルタイムの償還能力を得ることができます。

英偉達のCEO、黄仁勲は、COREWEAVEの実力が日々強化されており、その資本コストが実際に低下していると述べました。

StripeはPlasmaと提携し、複数通貨のステーブルコインカードを開発することを発表しました。このカードは、個人や企業が保有している通貨を使用して消費できるようにし、不必要な通貨交換や為替コストを削減することを目的としています。Plasmaは設計パートナーとして、Stripeのステーブルコインカードのインフラに接続し、顧客の口座残高を複数通貨カードで支払いに使用できるようにします。拡張されたインフラは、米ドル、ブラジルレアル、ユーロ、メキシコペソ、コロンビアペソをサポートします。ステーブルコインにはUSDC、OUSD、およびGENIUS法案の要件を満たす適格なステーブルコインが含まれます。Stripeのステーブルコインカードサービスは現在30以上の国で利用可能で、2027年には100以上の国に拡大する予定です。例えば、ユーロを保有しているユーザーは、将来的にユーロで直接消費でき、米ドルに交換する必要はありません。企業は自社の支出ニーズに合わせた通貨カードを発行できます。Stripeはまた、カード保有者が複数の口座残高を使用して消費し、購入時に自動的に適切な通貨を選択できるようにする計画も立てています。