デリバティブ市場

Decryptの報道によると、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）は12月15日に公開ラウンドテーブル会議を開催し、デリバティブ市場を24時間365日取引に移行することについて議論します。議題には、オーバーナイト取引やトークン化が含まれます。CFTCの議長マイク・セリグは、この機関が「一律のアプローチを取ることはない」と述べました。

BitMEXの共同創設者、Flop LabsのCEOであるArthur Hayesは、記事《The Trifecta》の中で、Flop Networkに基づいてAI計算力の現物およびデリバティブ市場を構築する計画を提案しました。彼は現在、世界的に統一された計算力価格基準が不足していると考えており、Flop NetworkはAI推論タスクの計算量、所要時間、及びFLOP支払い費用を記録することで、計算力参考価格FRCRを形成できると述べています。この基盤の上で、ユーザーは最大30日先の計算力を事前に予約し、相応の計算力契約FCUを取引することができ、さらにドル決済の四半期先物および永久契約をサポートします。Hayesは、永久契約および合成ドル安定コインの概念に続いて、AI計算力デリバティブが金融市場で広く採用される第三の革新になることを期待しています。

暗号アナリストのDarkfostは、今回のデレバレッジは価格の下落、連鎖清算、トレーダーによるリスク軽減のためのポジションのクローズなどの要因によって推進されていると述べています。今年の7月を振り返ると、イーサリアムもより激しい未決済契約の縮小を経験し、その後安定して反発し、32%以上の上昇を記録し、一時2800ドルを突破しました。デレバレッジは市場調整プロセスの一部であり、このような段階はしばしば恐怖感を伴い、調整の終わりに現れることもあります。過去3週間、アルトコイン市場全体のパフォーマンスは低迷しており、イーサリアムの価格は約15%調整され、市場価値は約540億ドル減少しました。デリバティブ市場においては、バイナンスのETH未決済契約量は過去1ヶ月で13億ドル減少し、減少率は約20%で57億ドルにまで落ち込みました。全ネットワークのETH未決済契約総額は115億ドルに減少しました。

CoinDeskによると、データはビットコインオプションが暗号派生商品市場における割合が継続的に上昇していることを示しています。ビットコインボラティリティ指数BVIVの発行元Volmexは、先週のビットコインオプションの未決済契約が全ビットコイン派生商品の未決済契約の割合の約60%を占めており、年初の約50%を上回っていることを示しています。これは市場が単純に価格の方向に賭けることから、よりリスク管理に重きを置く方向に移行していることを反映しています。先週の金曜日時点で、ビットコイン派生商品市場の未決済契約の総規模は約1,290億ドルであり、その中でアメリカのビットコインETF関連オプションは約360億ドル、ブラックロックのIBITオプションは約350億ドルです。ネイティブ暗号プラットフォーム上のオプションを考慮に入れると、ビットコインオプション市場の規模は約760億ドルになります。ETFオプションは現在ビットコインオプション市場の約47%を占めており、IBITオプションの未決済契約規模は2025年1月の約110億ドルから現在の約350億ドルに増加しています。

チェーン上のデリバティブプロトコル Derive は、そのガバナンスフォーラムで新しい提案を発表し、アメリカの規制されたデリバティブ市場へのビジネス拡大を進めることを計画しています。コミュニティメンバーは提案を確認し、議論に参加することができます。Derive はプロフェッショナルトレーダー向けのチェーン上のデリバティブプロトコルで、オプションや永続契約などの取引商品を提供し、オフチェーンマッチングとオンチェーン決済の構造を採用しています。この提案は現在コミュニティの議論段階にあり、具体的な規制の道筋、協力者、タイムラインはフォーラムの提案内容に基づくものとします。

暗号市場アナリストのDarkfostは、イーサリアムが最近2775ドルから2500ドル近くに戻り、下落幅が約10%に達したにもかかわらず、バイナンスのETH契約の未決済契約名目価値が同期間に約6億ドル減少したと述べています。しかし、ETHの数量で計算すると、その未決済契約の規模は9月末の水準に回復し、約246万枚のETHに達しています。10月8日から9日の間に、市場は24時間以内に約3.45億ドルのETHロングポジションを清算しました。しかし、バイナンスの主要な中央集権取引所のETH契約の未決済契約における割合は逆に近49%に上昇し、2023年以来の新高値を記録しました。Darkfostは、これはETH価格が調整され、一部のレバレッジポジションが清算されたにもかかわらず、トレーダーがバイナンスの先物市場に投入したETHの数量は明らかに減少していないことを意味しており、バイナンスのETHデリバティブ市場における主導的地位がさらに上昇していると指摘しています。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）主席のマイク・セリグは、CNBCのインタビューで、レバレッジの問題に関して「底を競う競争」は起こらないと述べました。CFTCは、長年にわたりデリバティブ市場で適用されてきた、市場の完全性を維持するための成熟したマージンモデルとリスク管理措置を暗号市場に適用します。

CryptoQuant 認定アナリスト Axel Adler Jr. が投稿したところによると、過去 24 時間でビットコイン価格はわずかに 0.4% 上昇したが、デリバティブ市場での売り圧力が明らかに強まっている。ビットコインデリバティブ圧力指数は -25.36 から -60.8 に低下し、9 月 6 日以来、継続的にゼロ値を下回っており、売り手が依然として優勢であることを示している。その一方で、Coinbase は Binance に対して継続的にディスカウントされており、最新の Coinbase プレミアム指数は -0.0455%、48 時間の平均は -0.0323%、過去 24 時間でさらに弱まっている。

Glassnodeのデータによると、BTCが8万ドルに近づく中、オプション市場のポジションは明らかに積極的にシフトしています。BTCオプションの未決済建玉は55万枚のBTCに回復し、デリバティブ市場の参加度が再び上昇しています。DVOLボラティリティ指数は約41に反発しましたが、以前の50～60の高ボラティリティ範囲を下回っています。Glassnodeは、各期限の25デルタスキューが明らかに縮小しており、短期のスキューが負に転じていることを指摘しています。これは下方保護の需要が減少していることを示しており、ポジションはよりバランスの取れたまたは強気の方向に偏っています。現在、BTCは約7.5万ドルから8万ドルの密集したガンマ範囲にあり、最近の資金流入は7.25万ドルと7.925万ドルの行使価格に集中しており、両方の地点で明らかなコールオプションの買いが見られ、プットオプションの需要は相対的に限られています。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）議長のMichael Seligは『エコノミスト』に寄稿し、世界のデリバティブ市場が新しい発展段階に入っており、金融イノベーションが市場の発展を制限する可能性のある規制モデルを導入するのではなく、先導する必要があると述べました。Michael Seligは、数十年にわたり、デリバティブ（先物、オプション、スワップなどの金融契約を含む）は、企業、農家、投資家、金融機関がリスクを管理し、資本配分を最適化するための重要なツールであったと指摘しました。現在、世界のデリバティブ市場の名目価値は1,200兆ドルを超え、その半分近くの市場がCFTCによって規制されています。彼は、アメリカがデリバティブ分野でのリーダーシップを確立するのは、数世代にわたる市場競争、強力な制度、効果的な規制、そしてイノベーションに対するオープンな態度に基づいていると述べました。長年にわたり、世界の規制機関はCFTCを効率的な市場規制の参考基準と見なしてきました。Seligは「新時代の金融にはイノベーションが必要であり、合意ではない」と述べ、アメリカは市場の発展を妨げる規制措置を導入せず、イノベーションと市場効率の間でバランスを探るとし、彼の任期中にアメリカはデリバティブ市場のルール策定と金融イノベーションの分野で主導的な役割を果たし、市場の競争力を維持することを推進すると述べました。

Glassnodeは「BTC Market Pulse: Week 32」レポートを発表し、ビットコインが最近約6.26万ドルに回落し、現物需要が弱く、デリバティブ市場の防御的な感情が高まっているが、オンチェーンの活発度が増し、長期保有者の信頼とETFの資金流入が市場を支えていると述べています。レポートでは、ビットコインが6.6万ドルを突破した後の反発を維持できなかったこと、現在は6.5万ドルの区域から回落していることが指摘されています。現在の価格動向は現物のモメンタムが弱まっていることを反映しており、持続的な純売り圧力と低い取引活性度が市場を明確な突破動力のない調整段階に留めています。デリバティブ市場では、全体の未決済契約規模が減少していますが、永続契約の資金調達率が回復し、積極的な売り手の取引量が緩和されています。オプション市場は依然として防御的な傾向を維持しており、25デルタの偏りが拡大し、投資家の下方保護の需要が増加していることを示しています。同時に、投機的な未決済量は持続的に減少しています。ETF市場は改善が見られ、過去1週間の純流入と取引量が共に回復し、機関投資家が規制されたチャネルを通じて資金を再配置していることを示しています。オンチェーンデータに関して、Glassnodeはビットコインネットワークの活発度が明らかに増加しており、日々の活発アドレス数と実体調整後の送金量が統計範囲の上限を突破していることを示しています。これはネットワークの使用率と経済活動が向上していることを示しています。同時に、新たな資金流入がわずかに増加し、資本流出の圧力が緩和されています。ポジション構造に関しては、短期保有者と長期保有者の供給比率が依然として歴史的な低水準に近く、長期投資家が依然として強い信念を持っていることを示しています。しかし、市場全体の収益性は引き続き低下しており、収益供給の占める割合は周期的な低点に近づいており、投資家の支出行動はより防御的な損切りとして表れています。Glassnodeは、現在ビットコイン市場は過渡期にあり、長期保有者の安定性、オンチェーン活動の増加、ETF需要の回復が構造的な支えを提供しているが、評価圧力、現物のモメンタム不足、デリバティブの防御的な姿勢が市場のリスク選好を制限しているとまとめています。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）は、CFTC規則第37、38、39部分および第1.52、1.55条の改正に関する提案ルール通知（NPRM）を発表し、意見を公募しています。意見募集期間は連邦公報の発行後60日です。今回の改正は、デリバティブクリアリング機関（DCO）、指定契約市場（DCM）、スワップ実行施設（SEF）、先物委託業者（FCM）、およびマーケットメイカーなどの規制機関間の関連関係の増加による潜在的な利益相反の問題に対処することを目的としています。CFTCの議長マイケル・S・セリグは、新しい規則が垂直統合市場構造のための原則に基づく規制フレームワークを確立し、市場の完全性を維持しながらアメリカのデリバティブ市場の革新を支援することになると述べました。

アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）は、CFTC 規則第 37、38、39 部分および第 1.52、1.55 条の改正に関する提案ルール通知（NPRM）を発表し、意見募集期間を連邦公報の発表後 60 日間としました。今回の改正は、デリバティブクリアリング機関（DCO）、指定契約市場（DCM）、スワップ実行施設（SEF）、先物委託業者（FCM）、およびマーケットメーカーなどの規制機関間の関連関係の増加による潜在的な利益相反の問題に対処することを目的としています。CFTC の議長マイケル・S・セリグは、新しい規則が垂直統合市場構造のための原則に基づく規制フレームワークを確立し、市場の完全性を維持しながらアメリカのデリバティブ市場の革新を支援することを述べました。

その間、Dogecoin（DOGE）は同期間に約6%上昇したが、他の犬関連トークンは約10%の上昇を見せ、資金が主にSHIBに集中していることを示している。デリバティブ市場においては、今回の上昇期間中に約2,300人のトレーダーのSHIBおよび1,000のSHIBポジションが清算され、清算総額は約600万ドルに達した。そのうちショートポジションは約500万ドルを占めているが、分析によればショートポジションの清算は価格上昇後の結果であり、今回の市場の主要な推進要因ではないと考えられている。

NYDIGの研究報告によると、ビットコインは2026年第二四半期に13.4%下落し、年初からの下落幅は32.9%に拡大しました。一方、同期間中にナスダック100指数は27.7%上昇し、テクノロジー株は43.5%の上昇を記録しました。これは、今回の下落がマクロリスク回避によるものではなく、ビットコイン特有の供給圧力によるものであることを示しています。核心的な圧力は、Strategy（MSTR）が「デジタルクレジット資本フレームワーク」を導入し、約12.5億ドルのビットコインを売却して資本構造の義務をカバーすることを許可したことから来ています。これは、最大の歴史的なマージナルバイヤーが継続的な蓄積から積極的な現金化に転じたことを示しており、DATコンプレックス全体が需要エンジンから供給リスクに変わっています。ETFに関しては、アメリカの現物ビットコインETFは第二四半期に49億ドルの純流出がありましたが、モルガン・スタンレーのビットコイン信託は逆に3.648億ドルの流入を引き寄せており、流通チャネルは依然として競争力を持っています。デリバティブ市場においては、現物需要が弱く、ETFおよびステーブルコインが継続的に流出している中で、正資金費率が加わり未決済契約が回復しています。これは、レバレッジロングがポジションを再構築していることを示しており、受動的な清算が新たな下落を引き起こすリスクが存在します。ビットコインは現在、2025年10月6日に記録した126,000ドルの歴史的高値から54.3%下落しており、2018年および2022年のサイクル（徐々に狭まる約70%の下落幅）を参考にすると、さらなる下落の可能性があります。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は X プラットフォームで、最近 Bitcoin が約 82,000 米ドルから 60,000 米ドル以下に下落した回調が、デリバティブ市場の投機活動を著しく増加させたと述べています。6 月初め以来、Binance の先物の日次取引量は最高で 395 億米ドルと 355 億米ドルに達しました。2 月初めに Bitcoin が 60,000 米ドルを下回った際には、1 日で 420 億米ドルを超えました。それに対して、Binance の現物の日次取引量は約 15 億米ドルから 40-50 億米ドルに増加しましたが、2 月初めの 100 億米ドルを超えるピークにはまだ遠く及びません。Darkfost は、Binance の Bitcoin 先物の累積取引量が 800 万億米ドルに近づいており、これは世界の年間 GDP や世界の不動産市場の評価を超えていると指摘しています。最近の取引活動の急増は局所的な底の形成を促進した可能性がありますが、主にレバレッジによって駆動される市場構造は、強力な現物需要によって支えられる市場よりも通常は脆弱です。

CryptoQuantのアナリストDarkfostがXプラットフォームで発表したところによると、バイナンスのイーサリアム先物契約の未決済契約量（ETH枚数で計算）は歴史的な新高値を記録し、370万枚のETHに近づいています。同時に、バイナンスはイーサリアムの総未決済契約のシェアを44%以上に引き上げました。このデータは、ETHの現在の価格が歴史的な高値から約67%下落し、極度の売られ過ぎの領域に入った後に発生しました。Darkfostは、米国とイランの地政学的緊張が市場の不確実性を高め、経済の見通しが悪化し続けているにもかかわらず、一部のトレーダーがデリバティブ市場でリスクエクスポージャーを増やすことを選択していると述べています。バイナンスでのアクティブな買い手/売り手の比率の週平均は0.95から1に上昇しており、数ヶ月間の売り手主導の後、資金の流れが再びバランスを取り始めており、ますます多くの投資家がリスクを引き受けてロングポジションを再構築する意欲を示しています。

BBXのデータによると、昨日、世界の暗号規制インフラと伝統的金融資本の対立が白熱化し、証券会社の巨頭とウォール街の古参が法案の推進において正面衝突しています。核心的な動きは以下の通りです：CoinbaseがCFTCから16ページの不作為書簡を取得：Coinbase Global, Inc. (NASDAQ: $COIN) は公式に発表し、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）がその傘下の機関CFMに16ページの「不作為書簡」（no-action letter）を発行したことを明らかにしました。これにより、CFMは29億ドルで買収した外国取引所Deribit FZEを通じて、正式にアメリカの機関顧客にBTC、ETH、SOL、DOGEなどの「デジタル商品」の永続契約とオプションを提供できるようになります。この書簡はまた、顧客がデジタル資産とステーブルコインを直接Deribit FZEに保証金として送金することを許可しています。DimonがCLARITY法案に対して公然と戦いを宣言：JPMorgan Chase & Co. (NYSE: $JPM) のCEO Jamie Dimonは、Fox Businessの番組で、上院で進行中の「CLARITY法案」に対して非常に強い反対を表明しました。Dimonは、この法案が暗号企業にユーザーに対してステーブルコインの「利息報酬」を支払うことを許可し、実質的に伝統的銀行業の資本と規制基準を回避することになると警告しました。彼はアメリカ銀行業協会と連携し、この法案を阻止するために「最後まで戦う」と公然と約束しました。