オプション市場

QCP Groupの市場報告によると、BTCは昨年10月の最大単日清算事件から1周年を迎えた後、比較的安定した動きを見せています。アメリカ政府が大量のBTCを移転し、Ledgerがハッキングされたというニュースに対する市場の懸念にもかかわらず、価格はレンジでの動きを維持しています。BTCは87,000ドルに何度も挑戦しましたが、未だ成功していません。しかし、下の80,000ドルのサポートは比較的堅固です。オプション市場では、インプライド・ボラティリティが高い水準を維持しており、プットオプションのプレミアムは縮小しています。市場全体は防御的な配置よりもブレイクアウトを待つ傾向にあります。もしBTCが87,000ドルを有効に突破すれば、次の目標は94,000ドルに向かう可能性があります。注目すべきは、市場において10月30日満期の90,000/95,000/100,000ドルのコールバタフライオプションの大規模なロングポジションが存在しており、これは現在の月末の最大のポジション集中点です。今週のマクロ経済面では重要な試練が待ち受けています。アメリカのCPI、PPIデータが相次いで発表され、連邦準備制度理事会の議長であるWarshがIMF-世界銀行年次総会で講演を行います。市場は現在、10月の利上げの確率を約17%と見積もっており、これらのデータや政策信号はBTCの方向性を選択する重要なトリガーとなる可能性があります。

Bitcoin Magazineによると、ビットコイン先物の未決済契約は、今年に入って初めて500億ドルを超えて回復しました。Anchorage Digitalの研究責任者David Lawantは、これはレバレッジ過多の警告信号ではなく、市場の活力を示すものであり、現物取引量の増加と注文簿の薄さがビットコイン市場の回復の初期段階を示していると指摘しました。Lawantは分析の中で流動性吸収比率を紹介し、ビットコイン市場メカニズムの変化をどのように識別するかを説明しました。彼は約600億ドル規模のビットコインオプション市場とボラティリティ曲線について言及し、なぜ2026年の短期ビットコインボラティリティが高水準を維持しているのか、またオプションデータが価格自体が反映できない情報をどのように提供できるかを説明しました。彼はまた、Anchorageが37000回のカバードコールオプションのバックテストから得た経験を共有し、ETFと財務省がビットコインの価格発見プロセスをどのように変えるかについて語りました。

公式データによると、8月のGateオプション全体の取引量は前月比で36.64%増加し、個人投資家の取引量は前月比で27.55%増加しました。同時期の権利金取引量は前月比で192.83%増加しました。さらに、Gateの米国株オプションが正式に開始され、初期にはNVIDIA、テスラ、アップルなど9つの人気米国株の対象がサポートされています。

Glassnodeのデータによると、BTCが8万ドルに近づく中、オプション市場のポジションは明らかに積極的にシフトしています。BTCオプションの未決済建玉は55万枚のBTCに回復し、デリバティブ市場の参加度が再び上昇しています。DVOLボラティリティ指数は約41に反発しましたが、以前の50～60の高ボラティリティ範囲を下回っています。Glassnodeは、各期限の25デルタスキューが明らかに縮小しており、短期のスキューが負に転じていることを指摘しています。これは下方保護の需要が減少していることを示しており、ポジションはよりバランスの取れたまたは強気の方向に偏っています。現在、BTCは約7.5万ドルから8万ドルの密集したガンマ範囲にあり、最近の資金流入は7.25万ドルと7.925万ドルの行使価格に集中しており、両方の地点で明らかなコールオプションの買いが見られ、プットオプションの需要は相対的に限られています。

債券トレーダーは戦略を調整し、オプション市場は2027年の連邦準備制度の利下げリスクに対してヘッジを賭けています。長期債券の利回りが上昇しているにもかかわらず、オプショントレーダーはアメリカ経済の疲弊の兆候に注目し、市場の反転を引き起こす可能性があると考えています。7月のインフレと消費者需要の減速により、市場は連邦準備制度の9月の利上げ予想を冷やし、オプション市場はポジションを調整し、今後数ヶ月の利上げ幅を減少させています。

Glassnodeの共同創設者Rafael Schultze-Kraftは、ビットコイン（BTC）の現在の低ボラティリティ環境が必ずしも投資機会を意味するわけではなく、市場が「低ボラティリティトラップ」（vol value trap）を形成している可能性があると述べています。Schultze-Kraftは、BTCのインプライドボラティリティ（implied volatility）が現在、歴史的分布の最低2%の範囲にあるが、オプション市場での価格設定のボラティリティレベルは依然として実際の市場ボラティリティの約1.5倍であると指摘しています。彼は、Glassnodeが構築した「ボラティリティバリュートラップスコア」（vol value trap score）が現在91/100に達しており、3.5年以上で最高レベルであると述べています。Schultze-Kraftは、現在の市場は表面的には極めて低いボラティリティ状態にあるが、オプション価格は実際の動向を完全には反映しておらず、投資家が支払うボラティリティプレミアムは高い可能性があると考えています。この指標は、市場が稀なボラティリティ圧縮段階を経験していることを示しています。歴史的に、類似の極端に低いボラティリティ環境は、後続のボラティリティ拡大の条件を生み出すことが多いですが、具体的な方向性は資金の流れ、マクロ環境、および市場の触媒要因に依存します。

Greeksliveによると、2万枚のBTCオプションが期限切れとなり、プットコールレシオは0.84、最大痛点は64,000ドル、名目価値は12.9億ドルです。9.6万枚のETHオプションが期限切れとなり、プットコールレシオは0.95、最大痛点は1,900ドル、名目価値は1.8億ドルです。ビットコインは今週、6.4万ドルを中心に動いており、実際のボラティリティはますます小さくなり、実現ボラティリティRVは25%に低下し、歴史的な最低値を記録しました。10月末、1月末、6月初めの3つの段階的な安値を連続して下回っています。IVも同様に継続的に低下しており、現在は昨年の10月初めの水準にまで落ち込んでいます。これは市場の感情が極度に圧縮されていることを示しており、熊市の中間期の低迷期に対応しています。

中東の情勢が緩和し、原油価格が低下し、企業の利益が強いなどの要因により、米国株は引き続き強含みで推移しており、S&P 500指数は8月4日の前の4営業日で合計5.8%上昇し、オプション市場では近年で最も強い買いシグナルが発信されています。データによると、S&P 500指数のコールオプションとプットオプションの単月日平均比率は0.9に上昇し、少なくとも4年ぶりの高水準となっています。短期コールオプションの偏度指標も2年ぶりの高値に達し、投資家が市場の急上昇に賭けるためにより高いプレミアムを支払っていることを示しています。アナリストは、現在「取り残される恐怖症」の感情が高まっており、一部の機関投資家は下落リスクよりも上昇相場に乗り遅れることを心配していると考えています。しかし、オプション市場の極端な楽観的な感情が短期的なボラティリティを拡大させる可能性があるとの見解もあり、テクニカルな要因によるリスクの誤判断には注意が必要です。

glassnodeは市場の見解を発表し、ビットコインオプション市場の感情が改善していることを示しています。短期的な下方偏差は明らかに回復し、1週間の25デルタスキューは約7%に低下し、最近の恐怖が和らいでいることを示しています。しかし、より長期の偏差は依然として約10%から12%の範囲にあり、下方保護の需要は依然として存在しています。現在、BTCのコールオプションの未決済建玉は約150億ドルで、プットオプションの約100億ドルを上回っています。最近の資金は主に6.1万ドルから6.7万ドルの範囲に集中しており、6.5万ドルのコールオプションの購入が明らかに見られます。glassnodeは、市場がより積極的なポジションに移行していると考えていますが、リスクヘッジを放棄してはいません。

ビットコインは最近、ボラティリティがほぼ消失していますが、市場リスクは解消されていません。データによると、現物ビットコインETFには資金流出は見られず、累計純流入は約7.54億ドルです。しかし、ビットコイン価格は約6.47万ドル付近に留まっており、オプション市場では6.2万ドルと6.3万ドル付近の下方保護に集中しています。市場の信号は分化しています。一方では、現物ETFの需要が再び回復していますが、他方では、デリバティブトレーダーが潜在的な調整に備えて事前にポジションを構築しています。特に、アメリカの最新の雇用データ発表前夜においてです。しかし、全体のポジション構造を見ると、市場は依然として強気です。ビットコインのコールオプションは総未決済契約の約60.7%を占めており、投資家の長期的な期待が依然として楽観的であることを示しています。ただし、最近の取引は短期リスクヘッジに集中しています。一方で、ボラティリティ保護コストは低位にあります。Deribitが提供するビットコインの今後30日間の予想ボラティリティを反映したDVOL指数は現在約35で、今年初めの90の高値から大幅に低下しており、市場は短期的に大きなボラティリティの可能性が限られていると考えています。しかし、アメリカのマクロデータがこのバランスを崩す可能性があります。市場は、アメリカの7月の非農業雇用者数が約9.75万人増加し、6月の5.7万人を上回ると予想しています。失業率は4.2%で維持される見込みです。もし雇用データが予想を上回れば、米国債の利回りが上昇し、連邦準備制度の利上げ期待が強化される可能性があります。一方で、データが弱ければ、利回りが低下する可能性がありますが、経済成長の鈍化に対する市場の懸念も強まります。現在、ビットコイン市場は「ETF資金が現物を支え、オプション市場が下落を防ぐ」という構図を呈しており、低ボラティリティ環境下での潜在的リスクには注意が必要です。市場参加者が少なく流動性が不足している状況では、供給や需要にわずかな変化があっても、資産価格が激しく変動する可能性があります。

glassnodeのデータによると、BTCオプション市場の感情は徐々に積極的に変わりつつあります。価格が回復するにつれて、BTCのインプライドボラティリティ指数DVOLは48から40に低下し、6月に蓄積されたパニックプレミアムが一部戻っていることを示していますが、現在のボラティリティは5月の低点を上回っており、市場の不確実性は緩和されつつあるものの、完全には解消されていません。同時に、BTCオプションの未決済プット/コール比率は約0.59に低下し、6ヶ月ぶりの新低値を記録しました。これは、トレーダーが明らかに下方ヘッジを減少させ、再び強気のポジションを構築していることを示しています。glassnodeは、この変化がオプション市場の感情に建設的な改善を反映していると考えています。ポジション構造を見ると、BTCは現在6.3万ドル付近をうろうろしており、依然として6.8万ドルから7万ドルの間の密集した負のガンマゾーンを下回っています。価格がさらにこのゾーンに入ると、より強力な順張りマーケットメーカーのヘッジ行動を引き起こし、市場のボラティリティを拡大させる可能性があります。

glassnodeは、ビットコイン（BTC）が2月の安値を再テストした後、重要なサポートエリアに戻ったと発表しました。オプション市場のデータによると、価格が重要なレベルに近づいているにもかかわらず、インプライドボラティリティは最近の高値から明らかに低下し、1週間のインプライドボラティリティは約60%から35%に減少し、全体のボラティリティ曲線も同時に下がり、市場の将来の不確実性に対する価格設定が明らかに冷却しています。同時に、25Δスキューも売却期間の極端なレベルから回復し、短期的な保護需要が正常化しており、パニック的なヘッジ感情が弱まっていることを示しています。しかし、構造的な防御ポジションは依然として支配的です。データによると、短期オプションは依然として下方向の保護に偏っており、最近1週間のベアオプションの取引比率は約28%で、ブルオプションの購入比率（24.1%）を大幅に上回っています。同時に、1ヶ月のインプライドボラティリティは実際のボラティリティを下回っており、市場には「インプライドボラティリティが現実のボラティリティを過小評価している」状況が見られます。62,000ドル付近には顕著なショートガンマ集中エリア（約18億ドル規模）が存在し、価格がさらに下がるとボラティリティの拡大が加速する可能性がありますが、60,000ドル付近には一定のロングガンマバッファーゾーンがあります。全体として、ボラティリティは冷却していますが、市場は依然として防御的なポジション構造の中にあります。

市場データプラットフォームDeribitのデータによると、ビットコインは6月に継続的に下落し、今月満期を迎えるオプション市場に顕著な不均衡が生じており、約86億ドルの名目価値のBTCオプションがアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）状態にあり、満期時にゼロになるリスクに直面しています。データによれば、6月26日に満期を迎える約106億ドルのオプション未決済契約のうち、約20%のみがイン・ザ・マネー（ITM）であり、残りの80%は現在損失状態にあります。分析によると、この構造的な不均衡は、満期前にマーケットメーカーとトレーダーの集中ヘッジ調整を引き起こし、短期的な市場の変動を拡大させる可能性があります。現在の市場の最大痛点価格（Max Pain）は約74,000ドルで、ビットコインの現価格約65,000ドルより約14%高いです。理論的には、この価格レベルは最大のオプション契約がゼロになることを意味し、満期が近づくにつれて価格に上向きの牽引効果をもたらす可能性がありますが、このメカニズムの暗号市場における有効性には依然として議論があります。さらに、オプション市場のコールとプットの構造は比較的接近しており、プット/コール比率は約0.87で、市場の感情の分裂が大きくなっています。その中で約4.5億ドルのポジションが60,000ドルのプットオプションに集中しており、80,000ドルのコールオプションも約4.06億ドルの重要な抵抗レベルを形成しています。アナリストは、四半期の満期が近づくにつれて、集中行使とヘッジ調整が短期的な価格変動の重要な駆動要因となる可能性があり、ビットコインはより激しい方向選択のウィンドウに直面するかもしれないと考えています。

10x Researchは、ビットコインが7万ドルのサポートラインを下回る要因となっていたオプション市場のメカニズムが変化しており、さらには上昇を助長する方向に転じる可能性があると発表しました。BTCが7万ドルを下回った後、オプション市場における負のガンマ効果が下落を拡大させました。その時、ガンマをショートしていたマーケットメイカーは、下落過程で売りを強いられ、市場は正常な調整から連鎖的な清算へと変わり、ビットコインは最低65,705ドルまで下落しましたが、現在そのメカニズムは消失することなく、新たな重要な位置に移行しています。現段階では、ビットコインオプション市場における最大の負のガンマポジションは現在の現物価格付近にあり、規模は約18億ドルです。価格に変動が生じると、マーケットメイカーのヘッジ行動が再び相場を拡大させる可能性があります。市場のセンチメント指標が改善し、イラン関連の合意がインフレリスクプレミアムを低下させる可能性があること、そして市場が新しい連邦準備制度理事会の議長がよりハト派的な立場を取ると予想していることなどの要因により、過去にビットコインの下落を引き起こしたオプション構造が反発を促す力に変わりつつあるかもしれません。

Gateの市場データによると、BTCは$67K付近に下落し、ETHは$1,821に下落しました。以前市場が注目していたBTC $75K PutとETH $2,100 Putはすべて深い実値領域に入り、保護的ポジションの価値が大幅に向上しました。同時に、VOLは低位から急速に回復し、市場のボラティリティ拡大の傾向が形成されつつあります。ショートガンマ構造の下で、マーケットメーカーのヘッジ行動は価格の変動をさらに拡大する可能性があります。ボラティリティが拡大する環境の中で、ますます多くのトレーダーがオプションを通じてリスク管理とボラティリティ取引を始めています。データによると、Gateのオプションの5月の取引量は前月比で69.4%増加し、取引ユーザー数は33.6%増加し、アクティブな新規ユーザーは27%増加し、流動性とユーザーの参加度が持続的に向上しています。Gateのオプションは最近、多資産エコシステムを継続的にアップグレードしており、BTC、ETH、金、原油のオプション取引をサポートしています。価格のスプレッドは競合製品に対して42.6%リードしており、ポートフォリオ戦略の注文およびダイナミックヘッジ（DDH）機能を導入し、ユーザーがリスクをより効率的に管理し、市場機会を捉えるのを助けています。