長期保有

CryptoQuant アナリスト Axel Adler Jr. の最新レポートによると、ビットコインの長期保有者（LTH）の近 30 日間のローリング分配量は、過去 1 週間で 22% 減少し、長期保有者の潜在的な売却圧力が緩和されていることを示しています。ただし、ビットコインの価格は依然として長期保有者の平均保有コストを上回っていますが、その未実現利益の余地は引き続き狭まっています。Adler は、長期保有者の分配活動が弱まっていることを指摘していますが、利益バッファーの縮小は依然として注目に値します。

Bitwiseは報告を発表し、ビットコインは現在8.2万ドル付近で堅調に推移しており、この価格は現物ETFの保有コストに近いと述べています。下方の重要なポイントには、短期保有者のコスト価格約7.48万ドル、および実際の市場平均値約7.76万ドルが含まれます。前者は短期市場の方向性を判断する参考として機能し、後者は市場の半分の投資資本が利益または損失の状態にある価格レベルに対応しています。これら二つのポイントが形成する価格帯は、買い手と売り手の境界線となる可能性があります。ビットコインの過去30日間と60日間の取引範囲はそれぞれ1.8%と3.0%に縮小しており、各期限の平値インプライドボラティリティも過去3年間の分布範囲の底部に近づいています。その中で、3ヶ月および6ヶ月のインプライドボラティリティはそれぞれ歴史的分布の0.8および0.2パーセンタイルに位置しており、市場が将来の変動に対する価格設定を極めて低い水準に引き下げていることを示しています。今週これまでのところ、アメリカのビットコイン現物ETFの純流入は10.74億ドルに達し、現物の累計取引量とともに上昇しており、ビットコイン価格を支える要因となり、部分的にマクロ圧力を相殺しています。ただし、市場での利益実現も増加しており、特に長期保有者に顕著です。一方で、長期保有者の純ポジション変化指標はマイナスであり、彼らが保有を分配している段階にある可能性を示唆しており、これが現在のビットコイン価格の持続的な調整の一因であるかもしれません。

Glassnode と Coinbase Institutional は、2026 年第 4 四半期の『Charting Crypto』レポートを共同発表しました。レポートでは、ビットコインが第 3 四半期に底打ち段階から初期回復に入ったと考えられ、第 4 四半期全体はやや楽観的ですが、短期的には依然として慎重である必要があるとしています。レポートによると、ビットコインの純未実現損益指標 NUPL は「楽観／不安」ゾーンに戻り、「信念／否認」段階の閾値を下回っています。1 年以上動いていないビットコインの供給量は引き続き増加しており、長期保有者は反発期間中に基本的にポジションを維持し、新しい参加者の復帰が最近の活発な供給の回復を促しています。9 月末時点で、ビットコイン価格の上方には密集した持ち高コストゾーンが存在し、これには以前の 9 月の上昇を制限していた抵抗ゾーンが含まれ、下方には多層のサポートが分布しています。

オンチェーンアナリストのMurphyはXプラットフォームで投稿し、最近のBTCの下落期間中に短期保有者（STH）が取引所にBTCを転送する規模が明らかに増加し、4時間ごとに平均約2200枚のBTCが転入し、今年8月の市場開始以来の4番目の高水準に達したと述べました。しかし、転入のピークは10月8日を下回っており、短期保有者の潜在的な売却圧力が緩和されていることを示しています。それに対して、長期保有者（LTH）は同期間中、平均して1時間あたり約480枚のBTCを取引所に転入しており、短期保有者の約5分の1に過ぎません。Murphyは、10月8日に長期保有者が1時間あたり約3700枚のBTCの転入ピークを記録したことは、ハードウェアウォレットのセキュリティ事件による資産移転に部分的に関連している可能性があるが、その日は長期・短期保有者の両方が大規模な転入を示し、BTC価格が急速に下落したため、市場には依然として実際の売却圧力が存在していると指摘しました。Murphyは、現在の下落期間中に取引所にBTCを転入しているのは主に短期保有者であり、長期保有者は全体として比較的安定しており、短期保有者の転入強度は以前よりも減少しており、BTC保有者の構造には一定の弾力性があることを反映していると考えています。

Bitfinexは発表し、ビットコインの長期保有者の平均ポジションコストは約49,300ドルで、現在の浮利益は約64%であると述べています。最近の買い手の平均コストは約74,400ドルで、現在の浮利益はわずか約9%です。Bitfinexは、BTC価格がさらに下落した場合、最近の買い手が先により大きな売却圧力に直面する可能性があることを指摘しています。それに対して、長期保有者はより厚い浮利益のバッファーを持っています。

暗号市場のアナリスト、Axel Adler Jrは、オンチェーンデータが示すところによれば、ビットコインの長期保有者（LTH）の平均コスト基準は48,600ドルであり、現在の価格はそのコストを約72%上回っていると述べています。このグループは2023年1月以来、継続的に利益を上げており、コストラインに最も近づいたのは2023年3月です。LTHの平均コスト基準は7月30日に49,500ドルでピークを迎えた後、1.7%減少しており、8月1日以降の74日間のうち60日間は週ごとの変動がマイナスでした。最大の単週減少幅は8月25日の0.34%で、現在の数値は-0.06%です。アナリストは、この減少幅は依然として穏やかであり、さらに低下すれば売却が加速していることを示し、再び正の値に戻れば長期保有者が再び蓄積を行っていることを意味すると指摘しています。

暗号分析家 Darkfost は投稿で、ビットコインの長期保有者 SOPR（支出済み出力利益率）が再び 1.1 の年平均線を上回り、その水準を維持していることを示しています。これは、長期保有者が過去一年間に実現した平均利益率が約 10% であることを意味します。現在、BTC の長期保有者 SOPR の週平均は 1.25、月平均は 1.16 で、いずれも年平均を上回っており、市場状況が改善していることを示し、長期保有者が再び利益を実現していることを示しています。Darkfost は、この変化が前回の熊市と比較する価値があると指摘しています：その時、熊市の終息が近づくにつれて、長期保有者も再び利益を得始めました。彼は、市場における適度な利益の出現は積極的な信号であり、投資家の今後の市場に対する期待をさらに高める可能性があると考えています。

オンチェーンアナリストのマーフィーはXプラットフォームで、ビットコインの長期保有者（LTH）が取引所に約3.2万BTCを転送したと発表しました。これは今年の2月5日の大暴落以来、2番目に大きな1日の転送規模です。しかし、同時期にアメリカ政府関連のウォレットがCoinbase Primeに約1.72万BTCを転送しており、このプラットフォームがアメリカ連邦保安官の公式な保管および取引サービス機能を担っていることを考慮すると、関連する転送が必ずしも売却を意味するわけではありません。この部分を除外すると、注目すべき潜在的な売り圧力は約1.48万BTCで、主にコインエイジが6ヶ月から12ヶ月および3年から5年の長期的な資産から来ています。マーフィーは、消費された長期保有者の資産の平均コインエイジが712日であり、7月14日の651日を上回っていることを指摘し、より早期のポジションが徐々に回転に参加していることを示しています。彼は、牛市と熊市の移行段階における長期保有者の売却が必ずしもネガティブであるわけではなく、段階的な売り圧力の解放が資産の再分配を助けると考えています。重要なのは、市場の需要が効果的に受け入れられるかどうかです。新たな資金が供給を消化できれば、十分な回転が後の市場の抵抗を軽減する可能性があります。

Bitfinexは発表し、ビットコインは通常販売前に取引プラットフォームに移されるが、BTCが8.7万ドルから下落する過程で、保有期間が6ヶ月以上のビットコインはほとんどこの行動を示さなかったと述べています。データによると、最近取引プラットフォームに流入したビットコインはほぼすべてが過去1週間内に移転されたトークンです。Bitfinexは、真の市場の降伏は通常、長期保有者がチップを移転して販売し始める必要があるが、現時点ではその兆候は見られないと指摘しています。

暗号分析家のAxel Adlerは、ビットコインの長期保有者（LTH）が7週連続で保有量を減少させていると発表しましたが、現在のところBTC価格の上昇を妨げていないと述べています。市場は依然として長期保有者が放出した供給を吸収しています。データによると、長期保有者の保有量変化指標は今年の2月から8月初めまで正の値を維持しており、その間に5月には長期保有者が約120万BTCを増加させました。この指標は8月17日に負の値に転じ、7週連続で減少状態にあります。9月28日現在、長期保有者の保有量変化は7.34万BTCの減少で、1週間前の1100BTCの減少よりも拡大しています。Axel Adlerは、2025年11月に長期保有者が約107万BTCを減少させたことと比較して、現在の減少規模は依然として相対的に限られていると指摘しています。もし今後、長期保有者の減少規模が再び数十万BTCに達し、同時にBTC価格の上昇が止まると、市場が供給を吸収する能力が低下していることを意味する可能性があります。さらに、長期保有者のSOPR指標は現在、2週連続で1を上回っており、長期保有者が利益を確定していることを示しています。9月21日には、この指標が1.24に上昇し、今年の1月以来の最高水準となりました。9月28日現在、LTH SOPRは1.18であり、移転中のBTCはコストベースに対して約18%の実現利益を上げていることを意味します。現在のデータは、長期保有者がBTC価格の上昇に伴い徐々に利益を確定している一方で、新たな需要が市場が放出した供給を吸収できることを示しています。

Glassnode のデータによると、今回のサイクルでは、BTC の長期保有者は常に利益を上げています。2015 年以降の過去のすべてのベアマーケットでは、このような状況は一度も見られませんでした。過去のすべてのベアマーケットでは、長期保有者の MVRV（LTH-MVRV）指標はサイクルの底で 1 を下回り、このグループは損失状態に陥っていました。しかし、今回はこの指標が 1 を上回る水準で底を打ち、現在再び回復しています。

暗号分析家のAxel Adlerは、ビットコインの現在の取引価格が約83,700ドルであり、短期保有者（STH）のコスト基準を14%上回っていると発表しました。データによると、過去一週間で短期保有者のコスト基準は1.2%上昇し、9月24日の72,800ドルから73,700ドルに上昇しました。コスト基準が継続的に上昇しているにもかかわらず、短期保有者は約13.7%の未実現利益を維持しており、一週間前の15.4%から減少しています。一方、ビットコインの長期保有者（LTH）のコスト基準は、過去一週間で48,900ドルから48,800ドルに減少し、約0.3%の減少を示しており、今年の中で比較的早い週次の減少の一つです。現在、ビットコインの価格は長期保有者のコスト基準を約72%上回っており、このグループは依然として大きな未実現利益の余地を持っています。Axel Adlerは、長期保有者のコスト基準の変動は主に保有期間の変化に影響されており、一部の高コストのコインが移転した後、短期保有者のグループに入る可能性があるため、短期保有者のコスト基準が押し上げられると述べています。もし長期保有者のコスト基準の週次変化がゼロに戻る場合、この指標が安定に向かっている可能性があることを意味します。

CryptoQuant アナリスト Zizcrypto は、調整後の長期保有者（LTH）MVRV 指標が浅い圧力ゾーンから回復し、現在は再び利益状態に戻ったと発表しました。データによると、6 か月から 10 年の保有期間の長期保有者グループの調整後 MVRV は、今年 4 月に持続的に圧縮され、1 を上回っていました。MVRV 1 はこのグループ全体の損益分岐点を示し、1 を超えると未実現の利益状態、1 を下回ると未実現の損失を意味します。6 月から 8 月の間に、この指標は 5 回 1 を下回り、6 月 30 日には 2026 年の低点約 0.94 に達しました。その時、BTC 価格は約 5.85 万ドルであり、このグループの実現価格基準は約 6.2 万ドルで、損益分岐点を約 6% 下回っていました。しかし、Zizcrypto は、今回の圧力の持続時間と幅は限られており、指標は常に 1 に近く、2019 年および 2022-2023 年の期間における長期保有者の深刻な損失段階には入っていないと述べています。9 月 27 日時点で、調整後の LTH MVRV は約 1.35 に回復し、BTC 価格は約 8.45 万ドルであり、長期保有者の実現価格は約 6.27 万ドルで、現物価格はこのコストベースを約 35% 上回っています。6 か月から 10 年の保有期間の長期保有者グループは、浅い 1 未満の圧力段階を脱し、再び全体の利益状態に入っており、これは深刻または持続的な損失サイクルではなく、健康的な調整後の回復に近いものです。

暗号解析者 Darkfost は X プラットフォームで、長期保有者（LTH）の BTC 取引所流入状況を見ると、2024 年 3 月の市場のピーク時に LTH は強気市場の段階で最も活発で、取引所の日平均流入量は一時的に年間平均の 5 倍以上に達したと述べています。それに対して、LTH は 2025 年のピーク時には比較的静かで、その後、熊市が始まると活動が明らかに増加し、BTC の日平均取引所流入量の年間平均も約 600 枚から約 1000 枚に上昇しました。市場が熊市の底に近づくと、一部の取引日の流入量は年間平均を大きく上回り、これは以前の高値で購入した者の損失が増加している状況と一致しています。Darkfost は、現在 LTH に関連する活動が徐々に冷却しており、取引所流入量は依然として年間平均を大きく下回っていると述べ、その行動が変化しており、市場もより理性的になりつつあると指摘しています。

アナリストのDarkfostは、ビットコインの長期保有者（LTH）が現在実現している利益レベルは約72%であり、利益が出ている状態ではあるが、以前の市場の高値と比較するとまだ大きな差があると述べています。対照的に、2024年12月にはLTHの実現利益が一時350%に達していました。Darkfostは、現在の長期保有者は比較的穏やかな利益段階にあり、前回の熊市期間のレベルに似ていると考えており、そのため多くのLTHは現在の段階で大規模に利益確定するのではなく、引き続き保有する傾向があるとしています。

暗号分析家 @AxelAdlerJr が投稿し、8月19日以降、ビットコインの長期保有者の保有量が連続5週間減少しているが、最近30日間の減少速度は8月30日の105,900 BTCから9月20日の21,700 BTCへと大幅に鈍化した（ほぼ5倍）。さらに、ビットコインの長期保有者は先週、47,800 BTCの保有量を減少させた。LTH SOPRデータは、彼らの大多数が損失状態で売却されたことを示している。

CryptoQuant アナリスト CW8900 は、ビットコインが底を突破し上昇トレンドを開始していると指摘しています。長期保有者（LTH）の支出済み産出利益率（SOPR）は 1 を超えて上昇しており、市場は弱気から中立に転換し、全面的な上昇トレンドが始まっています。彼は、このサイクルでは SOPR がまだ 6 を超えておらず、歴史的にサイクルのピークは通常この範囲で形成されることを強調しています。これは、長期保有者がまだ利益確定の段階を経験していないことを意味し、本格的なブルマーケットの上昇はまだ起こっていないということです。これまでのすべては現在の上昇トレンドの準備段階であり、LTH の保有は歴史的な最高水準にあり、最近まで増加を続けていました。彼は、本格的な上昇トレンドが今始まると考えており、サイクルのピークは SOPR が 6 を超える利益確定の範囲に現れると述べています。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、本ラウンドのサイクルがビットコインの長期保有者（LTH）の活動が最も活発なサイクルである可能性があると述べています。彼は CDD（コインデイ消費数）のヒートマップを通じて関連する変化を観察しており、この指標は BTC が消費または移転される前の保有日数を統計しています。長期保有者が BTC を移転することは通常、売却意図に関連しています。本ラウンドのサイクルでは LTH の活動が強化されており、これは現物 ETF やビットコインの財庫準備を構築する企業がもたらす市場流動性の増加によるものかもしれません。しかし、CDD の上昇は市場のピークにのみ現れるわけではなく、一部の保有者の降伏行動を反映している可能性もあります。彼はさらに、Coinbase が以前に 80 万 BTC を移転したことを付け加え、その多くのトークンは 6 か月以上保有されていたと述べています。このような資産の移転は CDD を短期間上昇させることもありますが、これは偶発的な出来事に過ぎません。現在、ビットコインが最近上昇している中で、LTH の活動はわずかに増加しており、一部の保有者が迅速に利益を得たいと考えている可能性があります。しかし、全体的に見ると、2026 年の関連活動は依然として静かで、長期保有者はまだ待機しています。

CryptoQuant のアナリスト Darkfost は、ビットコインの長期保有者の供給比率が今回の調整で大幅に上昇し、多くのトレーダーが調整期間中に購入し、6ヶ月以上保有していると述べています。これは、熊市や大幅な調整期間中に見られる一般的な行動であり、長期保有者のビットコインの流動性は非常に低く、堅固な底支えを形成するのに役立ちます。これは長期的な観点からのポジティブなシグナルであり、徐々に蓄積されています。