連邦準備制度理事

アメリカの最新経済データは、連邦準備制度理事会のパウエル議長が経済がまだ過熱していないという判断に挑戦しています。市場は引き続き連邦準備制度が12月に利上げすることに賭けており、後者はより複雑な選択に直面しています。強い消費と企業投資が経済成長を予想以上に押し上げており、インフレが持続的に広がっているため、連邦準備制度は成長を維持するか物価を制御するかの間でより複雑な選択を迫られています。アメリカ商務省が発表したデータによると、第三四半期の実質国内総生産（GDP）は年率換算で前四半期比3.4%増加し、市場の予想を上回りました。同期間中、消費者支出は3.8%増加し、企業設備投資はさらに20.9%の大幅な増加を記録しました。データが発表される前日、パウエルは、アメリカ経済が過熱しているとは考えておらず、過度な金融政策の引き締めによって経済の拡大を妨げたくないと述べました。しかし、最新のデータは、市場が連邦準備制度が引き続き利上げすると予想しているにもかかわらず、アメリカの経済活動には明らかな減速が見られないことを示しています。

美連邦準備制度理事会のワッシュ議長は、利上げを行わない決定がインフレ対策の決意に影響を与える可能性があるという見解を否定しました。彼は、連邦準備制度が「緩和的」なインフレ目標を採用することは決してないと述べ、インフレが消費者に与える全体的な影響は6年かかって現れる必要があると指摘しました。ワッシュは、消費者が燃料コストの上昇の圧力を感じており、短期的なインフレ期待が高まっているが、家庭や企業は連邦準備制度が物価の安定を維持する能力に自信を持っていると強調しました。

木曜日の深夜、連邦準備制度は10票賛成、2票反対で連邦基金金利の目標範囲を3.75%から4.00%に維持することを決定しました。クックとハマックが反対票を投じ、両者とも今回の会議で25ベーシスポイントの利上げを主張しました。連邦公開市場委員会は10票賛成、2票反対で以下の声明を採択しました：委員会は連邦基金金利の目標範囲を3.75%から4.00%に維持し、連邦準備制度の二重の使命を果たすことを支持します。委員会は銀行システムの十分な準備金を維持する政策を引き続き実施します。経済活動は力強いペースで拡大しています。地政学的状況などの要因により不確実性は依然として高いものの、国内支出は依然として弾力性を保っています。生産性の成長は力強く、資本投資は活発です。雇用の成長は労働力の規模の成長と同調しており、失業率は大きく変動していません。インフレは依然として高い水準にあります。より多くの情報を得ることは、委員会がインフレを適時に委員会の2%の目標に戻すための適切な政策スタンスを決定するのに役立ちます。委員会は価格の安定を実現します。今回の金融政策行動に反対票を投じた委員はリサ・クック（Lisa D. Cook）とベス・ハマック（Beth M. Hammack）で、両者とも今回の会議で連邦基金金利の目標範囲を25ベーシスポイント引き上げることを主張しました。

連邦準備制度理事会 FOMC の声明では、生産性の成長が強力であり、資本投資が堅調であることが指摘されています。

連邦準備制度理事会 FOMC の声明では、失業率の変化はあまりないと指摘されています。

連邦準備制度理事会は、10票賛成、2票反対で連邦基金金利の目標範囲を3.75%から4.00%に維持することを決定しました。クックとハマークが反対票を投じ、両者とも今回の会議で25ベーシスポイントの利上げを主張しました。声明では、経済活動が強く拡大しており、インフレは依然として高水準にあると述べています。さらなる情報が委員会の適切な政策スタンスを判断するのに役立ち、インフレがタイムリーに2%の目標に戻ることを確保します。

米連邦準備制度は「適時に2%のインフレ目標に戻る」ことを再確認しました。

アメリカは10月28日までに連邦準備制度の金利決定上限を4%とし、予想通りで、前回は4でした。

金十データによると、米連邦準備制度は今回の金利決定会議でインフレ圧力と政策のリズムのバランスを取る必要があります。利上げを支持する理由には、9月のCPI、PPIデータが高水準であること、インフレの回復が進んでいないこと、現在の金利が十分に制限的な水準に達していない可能性があることが含まれます。ハト派の見解では、市場はすでに12月の利上げを広く予想しており、さらに6週間待つことは政策の遅れのコストを増加させる可能性があります。利上げの停止を支持する意見は、今後さらに2回から3回の利上げが必要な場合、分散行動を取り、6週間遅らせるリスクは管理可能であると考えています。連続的な利上げは市場が引き締めのスピードを過大評価させる可能性があり、以前に当局者が忍耐のシグナルを発信していたため、選挙前の予期しない利上げも市場の変動を悪化させる可能性があります。

米連邦準備制度は、北京時間29日午前2時に10月の金利決定を発表する予定です。市場は一般的に、連邦基金金利の目標範囲が3.75%から4.00%のまま維持されると予想しており、維持される確率は約90%以上です。声明の文言や議長のウォッシュの記者会見が、よりタカ派のシグナルを発信するかどうか、またそれが市場に与える影響が大きく価格設定されている12月の再利上げ25ベーシスポイントの確率にどのように影響するかが注目されています。ゴールドマン・サックス、シティ、ファーネス・クレジットは、10月は停止し、12月に25ベーシスポイントの利上げを予想しています。ゴールドマンは、2027年に隔回ごとに利上げが続く場合、3月に再利上げを検討する可能性があると述べていますが、基準予測では3月に利上げはないと考えています。シティは、株式市場が引き続き弱含み、金融条件が急激に引き締まる場合、次のステップとして利下げに転じる可能性が大幅に増加すると述べています。ムーディーズは、今週再度の利上げはないべきだと考えています。野村証券は、10月は維持されると予想し、米連邦準備制度が停止期待を導く一方で、12月の再利上げに柔軟性を残していると述べています。道明証券は、10月は維持され、12月と3月に2回の利上げを予想しています。華泰証券は、10月は維持され、2人のタカ派委員が反対票を投じる可能性があると述べており、基準シナリオは年内に12月に1回の利上げ、来年に2回の利上げです。モルガン・スタンレーは、12月と来年の3月にそれぞれ25ベーシスポイントの利上げを予想しています。ニューヨーク・メロン銀行は、金利が4.5%をわずかに上回るところでピークに達すると予想しています。バンク・オブ・アメリカは、10月に利上げする十分な理由があると考えており、動かない場合は1回の選択肢を保持するだけだと述べています。

複数の機関が、米連邦準備制度が10月に利上げを停止し、12月に25ベーシスポイントの利上げを行うと予測しています。ゴールドマン・サックス、シティ、フランス農業信用銀行などの機関は、10月に金利を据え置くと考えていますが、バンク・オブ・アメリカは逆に10月に利上げを予測しています。

"連邦準備制度理事会"のNick Timiraosは、ウォッシュが就任した時期が連邦準備制度の引き締めサイクルに入ったことを指摘しています。歴史的な経験から見ると、このような時期は「フォワードガイダンス」が重要な役割を果たす段階であることが多いとされています。人々は通常、「フォワードガイダンス」が2008-2009年およびその後の超緩和的な金融政策の時期に起源を持つと考えています。なぜなら、その時期、連邦準備制度は金利が「ゼロ下限」に達した際に、このツールに非常に依存していたからです。しかし実際には、フォワードガイダンスの歴史は1999年に遡ることができます。当時、連邦準備制度の官僚たちは1998年の利下げ措置を撤回したいと考えていましたが、1994年の利上げ時にコミュニケーション不足で市場が驚いた事態を避けたいとも思っていました。したがって、1999年5月、連邦準備制度は初めて金利を維持する会議の後に政策声明を発表することを試みました。それ以前は、連邦準備制度は金利を調整する会議の後にのみ声明を発表していました。6週間後、連邦準備制度は利上げを行いました。1999年5月の会議の議事録には、当時の官僚たちが利上げの可能性が高いことを認識しており、市場の期待を導くためにこれを利用したいと考えていたことが示されています。官僚たちは市場が彼らの政策意図を誤解することを望んでいませんでした。

ビットコインは火曜日に8万ドルを下回り、UTCの真夜中以来約0.4%下落し、一時79,700ドルまで下落しました。イーサリアムは0.5%下落し、DeFi指数は1.8%下落し、CoinDeskが追跡する指数の中で最大の下落幅となりました。一方で、韓国総合株価指数（KOSPI）は3.1%上昇し、アジアのテクノロジー株は強含みましたが、暗号市場は反発に追随できませんでした。マクロ経済の観点からは、米連邦準備制度は火曜日に2日間の政策会議を開始し、水曜日に金利決定を発表します。CME FedWatchのデータによると、市場は米連邦準備制度が金利を据え置く確率を約90%と予想しており、トレーダーは年内にさらなる利上げの可能性があるかどうかに注目しています。オプション市場では、12月25日満期の7.2万ドルのプットオプションが過去24時間で最も取引量が多いビットコインオプションであり、ビットコインの各期限における25デルタのプット/コールオプションの偏度はすべて正値で、市場には依然として下方保護の需要が存在することを示しています。

ロイターの調査によると、100人の経済学者が全員、米連邦準備制度が2026年12月に利上げを行うと予想しており、10月には行動を一時停止する可能性があります。その中で、94人が2026年末までに連邦基金金利が4.00%---4.25%に上昇すると予想しています。これに対して、9月の調査では、29人の経済学者のみがこの予想を持っており、調査対象者は76人でした。

美連邦準備制度理事会のワッシュ議長は、連邦準備制度の生産性と雇用に関する特別作業部会が11月16日にサンフランシスコ湾エリアで現地公聴会を開催し、人工知能が経済に与える影響などの議題を重点的に探討すると述べました。ワッシュはバンコクで開催されたIMF年次総会の際にこの計画を発表し、特別作業部会が人工知能が経済活動や雇用市場にもたらす影響を深く研究すると述べました。今年6月、ワッシュは外部の専門家で構成される5つの特別作業部会を設立し、それぞれが金融政策の策定における重要な分野を研究しています。彼は以前、これらの作業部会が今年の年末頃に連邦準備制度に政策提言を提出することを期待していると述べました。ワッシュは今回、金融政策やアメリカ経済の見通しについてコメントを行いませんでした。

東方金誠研究副総監の白雪は、アメリカの9月のインフレが明らかに反発し、CPIが前年同月比で3.7%上昇し、コアCPIが前年同月比で2.6%上昇したと述べました。インフレの反発は、連邦準備制度が年内に引き続き利上げを行う必要性を強化し、10月は現状維持、12月には25ベーシスポイントの利上げの確率が上昇すると予想されています。