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以太坊每秒处理的交易比一年前多了七成，网络收入却同比下滑 51%。当前 2.84% 的年化质押收益里，九成来自协议增发，用户真实支付的手续费只贡献 0.19 个百分点。本文拆解了Ethereum、Solana、Hyperliquid、Avalanche、NEAR 与 Tempo 六条链的质押收益、网络收入与链上活动，指向同一个问题：区块空间越来越便宜、手续费收入持续下滑之后，公链和它们的代币靠什么完成价值捕获？

我们正在进入 DeFi 的一个新时代。

随着市场的多样化、碎片化，这类看上去唾手可得的套利机会似乎变多了，实际上对交易者的认知与执行能力，考验反而更重。

中金报告：AI基建未来五年外部融资需求达3.5万亿美元，需AI应用年收入达万亿美元方可支撑回报，风险取决于商业化进展。

Stripe 正谈判以近 100 亿美元收购 AI 模型聚合平台 OpenRouter，较其两个月前估值溢价近 7 倍。

Stripe 拟以近 100 亿美元收购 AI 模型聚合平台 OpenRouter，创始人 Alex Atallah 继 OpenSea 后有望再创百亿级公司。

全球最大养老基金GPIF管理着1.8万亿美元资产，日本政府正施压其将海外持仓大规模调回国内。一旦约9300亿美元海外资产启动回流，美债收益率将走高、美元走弱、风险资产承压。目前市场定价仍相对平静，但关键信号已悄然浮现，若五年期美元兑日元交叉货币基差互换扩大，美股流动性将随之收紧。

7 月 23 日 市场重要事件一览

英特尔 Q2 营收 161 亿美元同比增 25%，创 14 年新高；数据中心业务猛增 59%、连续四季盈利，盘后涨 11%。代工提速、18A 良率爬坡，全年 Capex 上调至 200 亿美元。

受油价上涨及美联储前瞻指引模糊影响，市场开始重新计入政策风险。尽管主流经济学家预计下周按兵不动，但利率市场隐含的加息概率已升至约30%，推动美债收益率全线走高。花旗认为，这更多反映的是风险溢价上升，而非市场普遍押注加息。在政策沟通不清晰前，高利率和风险溢价现象或持续。

美银认为，二季度财报最大亮点是谷歌云收入同比大增82%，远超预期，云业务积压订单创新高，AI投入正加速兑现收入。尽管资本开支大幅上调引发股价承压，但美银维持“买入”评级，认为长期逻辑未变。

未来十年，核能未必是 AI 产业里最性感的叙事，却有可能成为最容易被低估的基础设施之一。

付鹏先生从全球流动性框架出发，分享了他对当前全球大类资产与当前市场走向的核心看法，并对加密市场底层逻辑做出系统性判断。

一年半前，Phemex 也曾被盗超 7000 万美元。

流动性溃败在前，监管重击在后，特朗普赦免也没能救回这门生意。

当传统金融与加密完全不可分割地连接在一起时，下一个牛市就会到来。在此之前，投资者最好相应地做好定位。

代币化股票过去一年从 3.29 亿美元涨到 17 亿美元，其中大部分增量来自新上链的资产。同一时间，DTCC、Robinhood、纽交所和 Coinbase 密集落子，这个市场正在从加密圈内部的实验，变成华尔街的接入口。

DeepSeek 首轮外部融资超 500 亿元，梁文锋称开源不影响收入、国产芯片生态一年内可追平，但算力仍落后美国 12-18 个月。

7 月 22 日 市场重要事件一览

谷歌母公司Alphabet二季度营收1198亿美元，同比增24%；营业利润408亿美元，同比增长30%；受Anthropic、SpaceX等股权收益暴增带动，净利润1121亿美元，同比大涨298%。二季度自由现金流首次转负至-59亿美元。财报电话会上，公司再度上调2026年全年资本开支指引至1950亿-2050亿美元，高于此前1800亿-1900亿美元的预期，谷歌盘后跌逾4%。