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半導体研究機関 SemiAnalysis は 10 月 15 日に、フォトリソグラフィ装置メーカー ASML が関連製品を正式に発表していないが、特許、ニュース報道、会社のロードマップがその混合接合装置の開発を示唆していると発表した。記事の著者は、ASML がまず難易度の高いチップからウエハ混合接合ツールを発売し、それを垂直統合の延長と見なす可能性があると判断している。特許によると、システムはトラック上で動作し、各チップは独立したキャリアに置かれ、順次検査、洗浄、プラズマ活性化、形状検査、平坦化、粗いアライメント、位置調整、精密アライメントを経て接合ステーションに入る。最終的にはキャリアと吸盤によって配置される。トラックの繰り返し精度は約 10 マイクロメートルで、接合に必要な約 50 ナノメートルには遠く及ばない。ASML は 2022 年 12 月から 2024 年 11 月までに 27 の接合特許ファミリーを提出しており、その大部分はチップからウエハ向けである。The Elec の 3 月の報道によれば、ASML は Prodrive Technologies、VDL ETG と混合接合機構の設計を開始した。記事によると、ウエハからウエハの混合接合は画像センサーや 3D NAND に使用されており、チップからウエハは現在、論理チップの量産にのみ使用されている。これには、AMD が 2022 年から出荷している混合接合 V-Cache や、台積電の SoIC が含まれる。SoIC の現在の間隔は約 6 マイクロメートルで、目標は 2029 年までに 4.5 マイクロメートルに達することである。Besi は現在、チップからウエハの量産ツールを持つ唯一のサプライヤーであり、関連する論理ビジネスは主に台積電とインテルに集中している。

Lookonchain の監視によると、LUMIA は最近 100% 上昇し、6 つのウォレットが Aster_DEX で 3 倍のレバレッジを使って合計 1,170 万枚の LUMIA をロングし、その価値は 190 万ドルで、合計浮利益は約 94.9 万ドルであり、その中で最高のリターン率は 160% を超えています。

半導体研究機関 SemiAnalysis が中国のデータセンター調査を発表し、60以上の運営者の1000以上の施設を逐一追跡しました。報告書は、2026年末までに中国のデータセンター容量が24GWを超え、世界でアメリカに次いで56GWになると推定しています。字節跳動はその中で約5分の1を占めており、国内最大のデータセンターのテナントです。字節跳動は4GW以上のデータセンター容量を賃貸しており、供給業者には秦淮データ、中聯データ、世紀互聯などが含まれています。報告書によると、2026年初頭までに字節跳動は秦淮データの約90%の収益を貢献し続けるとされています。字節跳動は自社での建設を加速させており、山西、安徽、内モンゴルに大型データセンターを建設し、外部供給業者への依存を減らそうとしています。報告書はまた、中国のデータセンターは長らく空室率が高いと見なされてきたが、AI機房は依然として供給不足であると述べています。その理由は、多くの旧機房が電力供給と冷却能力に不足しており、高消費電力のAIサーバーを直接展開することが難しいためです。新設の大型AIデータセンターは急速に賃貸されているとのことです。100MWのデータセンターを例に挙げると、サーバーなどのIT機器を除いて、中国の建設コストは約3億ドル、アメリカは約15億ドルであり、中国の同規模の施設は通常約12ヶ月で納品されます。アメリカが直面している電力供給や承認の問題に対して、中国がAIデータセンターを拡張する際のより顕著なボトルネックは先進的なチップの供給です。

暗号プロジェクトの発行とガバナンストークンのプラットフォームUmiaは、自身のUMIAトークンをオークションで販売することで611万ドルの資金調達を完了しました。Umiaの共同創設者兼CEOであるFrancesco Mostertsは、The Blockに対して、7日間のオークションがUmiaの完全希薄化評価額を1800万ドルとし、1730万枚のトークンが販売され、総供給量の34.6%を占めたと述べました。オークションで販売されたすべてのトークンは、発行時に即座にロック解除され、ロックアップはありません。CoinGeckoのデータによると、UMIAの現在の取引価格は約0.68ドルで、完全希薄化評価額は約3400万ドルに相当します。約45%の資金は機関投資家から来ており、Galaxy Ventures、Digital Currency Group、Draper Associates、RenGen、Alpha EV、Maven 11、Eon Capitalの10のファンドが参加しました。また、約700人の個人入札者も参加しました。Umiaは、これらのファンドは他の入札者と同じ条件であり、割引は受けておらず、いかなる投資家も取締役会の席、オブザーバー、または顧問の地位を得ていないと述べました。このオークションは8月26日から9月2日までBaseで行われ、Umia版のUniswap連続清算オークションを採用し、最低目標は200万ドル、最高トークン価格は0.36ドルです。Umiaは各プロジェクトの知的財産、運営チーム、資金庫をトークンに関連する同じ法的枠組みに置き、会社、財団、DAOの間で分散させることはありません。

Substrateの9月18日の報道によると、半導体とAIインフラストラクチャの研究機関SemiAnalysisは、今年の収益が1億ドルを超えると予想され、従業員数は約100人です。創設者のDylan Patelは2020年にWordPressブログからスタートし、2023年には収益が七桁に達しました。サブスクリプション収入は総収益の5%未満で、ほとんどはデータモデル、機関研究製品Core Research、コンサルティング業務から得られています。現在、同社は12のモデルを保有し、ネットワーク、ウェーハ製造装置、ファウンドリ、エネルギーなどの分野をカバーしており、アナリストは約50人です。SemiAnalysisの顧客は、世界のほとんどの大手テクノロジー企業を含んでおり、NvidiaのCEOである黄仁勲、AMDのCEOである蘇姿豊、MetaのCEOであるザッカーバーグ、マイクロソフトのCEOであるナデラ、OpenAIのCEOであるオットマンがその読者です。同社のCoWoSおよびHBMサプライチェーンモデルは、Nvidiaが四半期ごとに40万個のH100を出荷することを予測し、OpenAIはHot Chipsで自社開発のチップJalapeñoを発表する際に、InferenceXを第三者のベンチマークとして使用しました。Dylan Patelは最近、初期のスタートアップ投資のために5億ドルのSemiAnalysis Capital Fund Iを募集しました。同社はエネルギー分野への拡張を計画しており、アナリストはさまざまな電力網や公共事業の関係者と実地で接触する予定です。

Singularity Research は X で、Citrini が SemiAnalysis に買収されたと発表しましたが、取引条件は公開されていません。この機関は最初に取引価格を約 3000 万ドルと推定し、その後実際の金額は 1 億ドルに近い可能性があると更新しましたが、内部情報はなく、あくまで推測であることを強調しています。Citrini は 2023 年に設立され、Substack ニュースレターおよび機関研究製品を提供しており、購読者数は 26 万人を超えています。その年収は約 590 万ドルと推定されています。Citrini は 2025 年 12 月に 505 万ドルの SAFE ラウンドの資金調達を完了しており、約 20% の希薄化を考慮すると、投資後の評価額は約 2500 万ドルとなります。

アメリカ合衆国大統領トランプは、彼の政府が「完全に準拠し合法的な方法」で分散型永続契約取引プラットフォームHyperliquidをアメリカ市場に導入することを推進していると述べました。先月、トランプはアメリカ商品先物取引委員会（CFTC）がHyperliquidをアメリカに導入するために尽力すると述べました。その後、Krakenの親会社Paywardは、CFTCと協力して、CFTCの規制を受けたプラットフォームBitnomialを通じて、登録されたアメリカのユーザーにHyperliquid市場およびその基盤となるLayer 1ブロックチェーンに関連する一部の暗号永続契約製品を提供していると発表しました。Nansenの研究アナリストNicolai Sondergaardは、この取り決めがHyperliquidが一部の基盤技術、流動性、または市場設計を提供することを可能にするかもしれないと考えていますが、既存のプラットフォームを直接アメリカのユーザーに開放する必要はないと述べています。これはHyperliquidのインフラストラクチャの周りに独立したアメリカ製品を構築することに相当します。彼は、アメリカのユーザーがより少ない市場、より低いレバレッジ、より保守的なリスク管理を受ける可能性があると述べています。また、彼は全面的なKYC化に反対し、一律のKYCが合法的なユーザーのプライバシーと無許可アクセス権を弱め、流動性をオフショアに押しやると考えています。

SemiAnalysisは最新のポッドキャストを公開し、SKハイニックスとマイクロンが最高のHBM4速度を実現する上で常に課題に直面していることを指摘しました。特に、SKハイニックスは基盤チップを再設計しなければならず、その結果、HBM4のNVIDIA Rubinプラットフォームへの供給が遅れています。サムスンは現在、最も優れたHBM4技術を持っています。ブロードコムは伝統的にサムスンにHBM供給を大きく依存しています。サムスンはHBM3E世代でのパフォーマンスが不十分であり、これがブロードコムのASICにとって不利となりました。しかし、現在サムスンはHBM4で競合他社に対して優位に立っており、この同じサプライチェーン関係がハラペーニョにとっての利点となっています。

半導体とAIの独立研究機関SemiAnalysisは、Neocloud（新型クラウド）に関する安全深度レポートを発表し、ClusterMAX 3のテスト期間中に発見された複数のクロステナントセキュリティ脆弱性を明らかにしました。4ヶ月間にわたり、25社のサプライヤーと32のクラスターを対象にしたテストで、チームは公開されている既知の脆弱性と基本的な設定チェックを利用して、複数のクロステナントリモートコード実行（RCE）を実現しました。影響を受けた実体には、銀行、通信会社、大学、研究機関、AIラボ、さらには一国の情報機関が含まれます。典型的な問題には、共有Kubernetesコントロールプレーンによるテナントメタデータの相互参照、コンテナの脱出、BMC/IPMI管理ネットワークの露出、InfiniBandのセキュリティキー（P_Key、SA_Key、M_Key）の不適切な設定、BlueField DPUのデフォルト信頼モードの未強化、Grafana監視ダッシュボードの神レベルAPIキーの使用、フロントエンドネットワークのVXLAN隔離の欠如などがあります。レポートは特に、共有vClusterの設定ミスとソフトウェアバージョンの遅れが重なり、最終的に午後の時間内にクロステナントRCEのPOC検証が完了した級聯脆弱性のケースを指摘しています。レポートは「AIがネットワークセキュリティのリズムを根本的に変えた」という主流のナラティブに疑問を呈しています。NVIDIAのGPUドライバー、CUDA、PyTorch、Kubernetes、Docker、LinuxカーネルのCVE統計は、AIコーディングモデルの普及後に顕著な脆弱性の増加が見られず、多くのデータにおいて「変化がない仮説を拒否できない」と示しています。レポートはまた、OpenAIがHugging Faceに対して訓練したエージェント攻撃の事件を詳述しており、AIエージェントはArtifactoryを通じて構築されたメッセージボードを利用してクラスター権限の昇格を実現し、5月から7月まで完全に発見されることはありませんでした。POC検証のために既存の脆弱性を構築する際、チームはClaude FableとGPT-5.6 Solがセキュリティ関連のリクエストを頻繁に拒否することを発見し、最終的にはDeepSeek V4、Kimi K3、GLM-5.2などのオープンソースモデルに依存して完了しました。SemiAnalysisは、Neocloud（新型クラウド）業界の核心的な問題はAIがもたらす新たなリスクではなく、最も基本的なパッチ管理、テナント隔離、安全設計の長期的な欠如であると述べ、サプライヤーに自動化されたセキュリティ通知監視システムを構築し、単一障害点を修正することで全ユーザーを露出させるアーキテクチャモデルを改善することを提案しています。

P Equity Research と SemiAnalysis の研究員 Nick Doyle らが X Space で高帯域幅フラッシュ HBF について議論しました。Nick は、現在 HBF が HBM に対してどれだけコストプレミアムを縮小できるかを判断するにはまだ早いと述べ、既存のデータは多くがメーカーの主張であり、Sandisk が1ビットあたりのコストが HBM の約8分の1であると述べています。良品率やテストなどはスケールの改善に伴い向上しますが、TSV、スタッキング、pSLC モードなどの構造的コストは永続的に存在し、耐久性は重要な未知数であり、摩耗が予想以上に進むとコストが上昇します。HBF の適用シーンは狭く、AI 推論に特化しており、特に低バッチ、長いコンテキストの MoE モデルに向いており、HBM の代替品ではありません。実際の帯域幅目標は約 1.6 TB/s で、HBM3E レベルに属し、モデルの重みをロードするための順次読み取りに適しており、超大規模な帯域幅シーンではなく、ローカルまたはプライベート企業の少量の GPU の容量ニーズによりマッチしています。冷却の信頼性はまだ解決されておらず、GPU の近くでフラッシュが高温下で劣化を加速させるため、UCIe の分離や毎日のリフレッシュなどの緩和策はまだ検証されていません。製造面では、Sandisk/Kioxia は 3D NAND の経験を持ち、SK Hynix は HBM 型スタッキング能力を補完していますが、量産はまだ証明されていません。全体的に見ると、ストレージは階層的な専門市場に移行しており、NAND の不足は 2028 年まで続くと予想され、HBF は供給と需要にさらに影響を与える可能性があります。

オンチェーンプロジェクトの立ち上げとガバナンスプラットフォーム Umia は、自身のトークン $UMIA のオンチェーンオークションを開始しました。これは、同システムを通じて発行された最初のトークンです。初期入札ウィンドウはすでにオープンしており、公開ラウンドは 8 月 29 日から 9 月 2 日まで Base 上で umia.finance を通じて全員に開放されます。入札は USDC で行われ、Privy カードによる入金がサポートされます。オークション終了後、Uniswap v4 でプロトコルの自有流動性を用いて取引が開始されます。$UMIA の総供給量は 5000 万枚で、そのうち 4000 万枚が立ち上げ時に配分され、残りの 1000 万枚は業績準備金となります。4000 万枚のうち 61% は初日から流通しており、オークションで販売された 1730 万枚（ロックなし）およびプロトコルが保有する部分を含みます。支持者、サービスプロバイダー、チームのシェアは 12 ヶ月のクリフ後に 36 ヶ月で帰属します。Umia はフルスタックのオンチェーンプロジェクト立ち上げとガバナンスプラットフォームであり、金庫は非保管型で、取締役会の決定は市場での価格設定を通じて行われます。Umia によって立ち上げられた各プロジェクトは、MetaLex BORG フレームワークに基づくケイマン隔離投資ポートフォリオ会社の子会社として位置づけられます。Umia は Chainbound によってインキュベートされ、2024 年 8 月に 460 万ドルを調達し、cyber Fund がリード投資家となりました。

SemiAnalysis 創設者の Dylan Patel は最新のポッドキャストで、2028 年までに OpenAI と Anthropic が世界の 70% から 80% の新たな AI 計算能力を占める可能性があり、計算能力の規模は 100GW を超えるかもしれないと予測しています。Patel は、両社が現在、世界の年間新規計算能力の約 30% を占めており、この割合は急速に上昇していると述べています。Patel は、最前線の AI ラボのビジネスモデルが変化しており、AI 計算能力の生産効率が大幅に向上していることを指摘しています。Anthropic の現在のメガワットあたりの収入は約 5000 万ドルに達しており、さらに 1 億ドルに達する可能性があります。これにより、OpenAI と Anthropic は、メガワットあたり 2500 万ドルから 5000 万ドルの高価格で計算能力を調達または賃貸することが可能になります。Patel は、2024 年から 2029 年までの間に世界の AI 関連の資本支出が約 11 兆ドルに達する見込みであり、そのうち 5 兆ドル以上は債務ファイナンスを通じて完了する必要があると予測しています。AI インフラの潜在的なリターンが従来の産業よりもはるかに高いため、テクノロジーの巨人たちはより高いファイナンスコストを受け入れる可能性があり、これが全体の信用金利を押し上げ、従来の資産の評価や高負債経済体に圧力をかけることになります。さらに、Patel は、今後の新規計算能力が必ずしも外部にモデル推論サービスを提供するために使用されるわけではなく、むしろ AI ラボ内部の研究開発やモデルの自己改善に流れる可能性が高いと考えています。

SemiAnalysisが発表したところによると、Nvidia Rubin Ultraは192GBのHBM4 8-hiメモリを搭載します。これは、最初のプレビューでの1TB HBMから大幅にダウンし、通常版Rubinの288GBの容量を下回っています。HBMの構成が元の約五分の一に削減された理由には、四裸片のRubin Ultraプランがキャンセルされたため、キューブの数が8個に減少したこと、スタッキングの高さが16-hiから8-hiに下がったこと、そして32Gb裸片のHBM4Eではなく、24Gb裸片のHBM4を使用することが含まれます。今後、8-hi HBM4Eのアップグレード版が登場する可能性があります。

SemiAnalysisは、Anthropicの月額200ドルのClaudeプランをテストした結果、長期タスクにおいて関連する制限を使い切った場合、毎月最大約8000ドルのトークン価値を生み出すことができると発表しました。一方、OpenAIの月額200ドルプランは、すべての週の制限を使い切った場合、毎月のトークン価値が最大約1.4万ドルに達する可能性があります。このテストは今年の6月に完了しました。SemiAnalysisは、両社の高額サブスクリプションプランが高強度の使用シーンにおいて、実際に利用可能なモデルの使用量がサブスクリプション料金自体の価値を大きく上回ることを指摘しています。

SemiAnalysisによると、Anthropicの2026年Q2の間接チャネル（Bedrock、Foundry、Gemini Agent Enterprise）からのARRの割合はすでに40％を超えており、APIとB2Bがほとんどの新規収入を占めています。間接チャネルと直接収入のマネタイズモデルは異なり、クラウドサービスプロバイダーは通常IaaS料金または収入の分配を請求します。ラボは総ARRに計上されますが、関連コストは販売およびマーケティング費用に反映されます。間接チャネルは、個々の取引レベルの計算能力配分分析を正確に行う必要があります。

SemiAnalysisのポッドキャストによると、Anthropicは規制の圧力により、旗艦モデルMythosの公開バージョンFableに非常に厳しい分類器（Classifiers）を設定しました。ユーザーが特定の操作を試みると、即座にOpusモデルにダウングレードされ、会話中に撤回することができません。SemiAnalysisの創設者Dylan Patelは、分類器の制限が「過度に厳しい」と述べ、内部の従業員でさえ通常のタスクを完了できないとしています。ポッドキャストでは、Mythosモデルは2月にトレーニングを完了していたが、Anthropicは5月までFableとして公開しなかったと述べられています。Jordanは、彼の理解によればMythos 2はトレーニングを完了したが未公開であり、内部の研究開発チームはまだイテレーションを続けていると述べています。アナリストは、Anthropicが以前から長期間にわたり規制を求めていたが、現在の規制の実施が逆に自社モデルの公開ペースを制限していると考えています。同様に、OpenAIも次世代モデルの公開を遅らせていますが、内部のトレーニングは進行中であり、内部モデルと公開モデルの間の能力のギャップは引き続き拡大する可能性があります。