限界

暗号研究機関 Delphi Digital は最新の報告書『How Far Can Saylor Stretch It』を発表し、Strategy のビットコイン（BTC）資金拡張メカニズムを体系的に分析し、その資金調達構造が「低コスト増持」から「限界効率低下」段階に移行していることを指摘しました。報告書によると、現在ビットコインを中心とした資産蓄積システムにおいて、STRC は Strategy が BTC を継続的に購入するための主要な資金調達ツールとなっています。初期には MSTR の株価が著しくプレミアム（mNAV が BTC の純資産価値を大きく上回る）で「増発即増持」の正の循環を実現していましたが、評価が約 1.24 倍 EV ベースの mNAV に戻るにつれて、普通株の増発による BTC/株の増厚効果は損益分岐点に近づいています。一方で、転換社債ツールは歴史的な段階で重要な役割を果たしてきましたが、約 82 億ドルの元本が蓄積され、2027 年 9 月以降には集中償還の圧力に直面するため、資金調達構造の長期的な持続可能性が圧迫されています。STRC は収益型投資家に約 11.5% の年率月払い配当を提供することで、Strategy に持続的な資金調達源を提供し、BTC 購入のリズムを維持しています。しかし、このメカニズムは継続的なキャッシュフロー義務も引き入れ、各ラウンドの資金調達が BTC 資産を増加させる一方で、将来の配当負担も同時に蓄積されます。報告書は重要なリスクシナリオを強調しています：もし BTC 価格が横ばいで MSTR プレミアムが回復しない場合、「STRC 資金調達によるコイン購入の利益」は「普通株の希薄化と配当義務」によって徐々に相殺される可能性があります。会社の約 22.5 億ドルの現金準備は 2027 年の約 10 億ドルの償還圧力をカバーできますが、2028 年にはより大規模な債務と配当構造が依然として解決される必要があります。さらに、STRC の現在の約 283 億ドルの発行上限は重要な制約ノードとなっています。一度上限に達すると、新たな BTC 購入能力は鈍化する可能性がありますが、既存の配当義務は引き続き存在し、全体の BTC/株の動的成長パスを変えることになります。

合約の巨人「先に10個の大目標を設定」（@Jason60704294）がXでロングポジションを公開し、そのリミット価格は67023.8ドルで、ビットコインをロングしています。

ChainCatcher のメッセージによると、Huobi HTX の公式発表により、Huobi HTX は 3 月 8 日 00:00（UTC+8）に「BTC 限界ポイント取引バトル」を開始しました。このイベントは BTC/USDT 現物取引ペアに限定され、総賞金プールは最大 20,000 ドルの $HTX です。限界ポイントに挑戦し、豪華な報酬を争いましょう。イベントには、高値ハンターランキング（最高売却価格）、安値スナイパーランキング（最低購入価格）、山頂待機ランキング（最高購入価格）、売却後の後悔ランキング（最低売却価格）があり、同一ユーザーが同時に複数のランキングに入ることができます。ランキングの上位 100 名は $HTX の報酬を獲得するチャンスがあり、個人で最大 500 ドル相当の $HTX を獲得できます。総賞金プールは最大 20,000 ドルの $HTX です。イベントは 3 月 14 日 23:59（UTC+8）まで続きます。ユーザーは KYC L3 認証を完了し、登録する必要があります。単一の注文金額は ≥10 USDT である必要があります。報酬は HTX トークンの形式で支給されます。

ChainCatcher のメッセージ、Alliance DAO の創設者 Imran Khan と Qiao Wang が「On Consumer Crypto」というテーマのポッドキャストでそれぞれの見解を共有しました。Imran は「現在の市場で Base の支持者は Solana に移行している」と考えています。これに対し Qiao は「Solana はユーザーを引き付けやすいが、EVM に慣れた開発者にとって Solana への移行は簡単ではなく、一式の新しいツールを学ぶ必要がある。しかしそれでも、彼らはそれが価値があると感じている。なぜなら Solana はより良いユーザーベースとエコシステムのサポートを提供しているからだ」と応じました。さらに Qiao は「実は、私は創世ブロック以来ずっとイーサリアムを保有していました。しかし、昨年売却しました。私はちょうど 10 年間保有していました。資産を 10 年間保有して、突然それが成長の可能性がほぼ尽きたと感じることを想像できますか」と述べました。

ChainCatcher のメッセージによると、外媒 AXIOS は、最近トランプがミームコイン「TRUMP」を発表することで大統領権力の新たな限界を試したと報じています。これにより、彼は就任式の2日前に暗号通貨の億万長者となりました。暗号通貨業界の関係者は、TRUMP および急遽発表された MELANIA ミームコインが、この詐欺に悩まされている業界が長年かけて築いてきた信用を損なう可能性があることを懸念しています。注目すべきは、トランプが暗号通貨に対して懐疑的だったことがあり、2024年の選挙期間中に変化が見られたことです。ほとんどのアメリカ人は、アメリカ大統領が新しい企業や商取引を通じて権力を利用して利益を得ることに基本的に制限がないことを認識していません。最高裁判所の規定により、大統領が法律の限界を超えることを非難されても、「公式行為」に対する免責特権を享受しています。分析によると、就任日のわずか8時間の間に、トランプは大統領としての公共および私的権力をかつてないほどのレベルに拡大しました。大統領は常に友人、家族、同盟者を赦免したり、利益を与えたり、保護したりすることができますが、これほど広範囲に、あからさまに、迅速に行った人はいませんでした。そして、一般の人々はこれに対して無関心です。

ChainCatcher のメッセージによると、10x Research の創設者 Markus Thielen は、円のアービトラージ取引の決済が一時停止している可能性があるにもかかわらず、ビットコインを含むリスク資産が安定していることを示していますが、アメリカの消費者の借入の減速は依然として問題であると述べています。6月のアメリカの総信用残高は89億ドル増加し、予想の100億ドルを下回りました。クレジットカードの債務は17億ドル減少し、2021年初頭以来の最大の減少幅となりました。クレジットカードの延滞率は10.93%に達し、2012年以来の最高値となり、自動車ローンの延滞率も4.43%に達し、2021年以来の最高値となりました。Thielen は、これらの要因がアメリカの消費者の借入能力が限界に達していることを示しており、暗号通貨市場に対して挑戦をもたらす可能性があると指摘しています。さらに、アメリカの選挙の不確実性、経済の減速、人工知能の熱潮の減退も潜在的なリスクであると述べています。

ChainCatcher のメッセージ、2024 香港 Web3 カーニバルにおいて、イーサリアムの共同創設者である Vitalik Buterin が DRK Lab 主催の「Web3 学者サミット 2024」で基調講演《Reaching the Limits of Protocol Design》を行い、現在の ZK-SNARKs、MPC、FHE などの技術には効率と安全性の問題があると述べました。その中で、イーサリアムのスロット出塊時間は 12 秒、「普通」のブロック検証時間は約 400 ミリ秒、ZK-SNARK の証明時間は約 20 分であり、イーサリアムの目標はリアルタイム証明を実現することです。現在の効率の低下問題に対して、Vitalik は「並列化と集約ツリー」（Parallelization + aggregation trees）、SNARK アルゴリズムとハッシュを使用して効率を向上させること、ASIC を使用して ZK ハードウェアアクセラレーションを行うことが解決策であると述べました。さらに、Vitalik は「ZK-SNARKs、MPC、FHE（完全同態暗号）および BLS 集約などの高度な暗号学に基づくプロトコルは急速に発展しているが、同時に効率と安全性の問題も存在する。効率の問題は並列化と集約ツリー、効率の向上（SNARK アルゴリズムとハッシュを使用）、および ASIC によって解決できる。ZK-SNARK 回路の脆弱性問題は安全委員会やマルチプロバイダーによって解決でき、将来的には AI 形式の検証で解決できる。我々は暗号学を用いてプロトコルの限界を達成し、同時に効率を最適化し、安全性を向上させる必要がある。」と述べました。Vitalik は、現在の署名集約効率は各スロットあたり約 30000 の署名であり、ノードの要求が高く、できるだけ多くの検証者をサポートすることを期待しているが、ノードの要求は低く、プロトコルは非常にシンプルであると指摘しました。

ChainCatcher のメッセージによると、公式文書によれば、Atomicals は ARC-20 トークンに対する革新的な分割方案を提案しており、これはビットコインネットワークに存在する「ダスト制限」問題を解決することを目的としています。Atomicals が提案した方案は、「実質化因子」（Substantiation Factor、SF）を導入することにより、単一の c トークンを支えるために必要なサトシの数を再定義し、この制限を克服します。この方案の核心は、トークン保有者が彼らのトークン単位を 1:1 から 1:10、1:100 などのより小さな比率に変換できることを許可することであり、実際には彼らのトークン単位を任意の精度まで「分割」または「細分化」することを意味します。この方案は ARC-20 トークンの代替性と流動性を維持し、取引の柔軟性と精度を大幅に向上させます。

ChainCatcher のメッセージ、欧易 OKX の中国公式 Twitter は、9 月 13 日 15:38 から 15:43（HKT）までの間にプラットフォームの限界価格計算システムに短時間の異常が発生し、OKX プラットフォームの一部の契約対象に価格の異常が見られたと発表しました。関連する問題は修正されており、現在具体的な影響範囲とユーザーの損失状況を確認中です。今後、できるだけ早く補償案を提示する予定です。