チップブームの冷却？モルガン・スタンレーのウィルソン：資金がマイクロソフト、アマゾンなどのAIスーパーコンピュータ巨頭に移行している

著者：卜淑情，ウォールストリート見聞

アメリカの株式市場は短期的に新たな高値を更新するのが難しく、資金は今年最も上昇した半導体株から流出し、AI超大規模クラウドコンピューティング企業（hyperscalers）に向かっています。

モルガン・スタンレーのチーフストラテジスト、マイケル・ウィルソンは最新のレポートで、半導体セクターのモメンタムが衰退していることを指摘し、投資家は今年のパフォーマンスが低迷しているAIスパコンの巨人、マイクロソフト、アマゾン、メタに目を向け始めていると述べています。

彼は、このローテーションが全体の株式市場が不安定で弱含みの背景の中で発生していると考えており、大型株指数は引き続き圧力を受けるとしています。ウィルソンはまた、S&P 500の年末目標価格を8000ポイントに維持しており、現在の水準から約7%の上昇余地があるとしています。

この判断が市場に与える直接的な影響は、以前AI市場をリードしていた半導体株が評価圧力に直面している一方で、スパコンの巨人が強力なコアビジネスを持つことで新たな資金の落ち着き先となる可能性があるということです。同時に、モルガン・チェースのストラテジスト、ミスラフ・マテイカも同様の見解を持ち、下半期には市場の上昇がテクノロジーセクター以外にも広がると考えています。

半導体のモメンタムが衰退し、評価圧力が顕在化

フィラデルフィア半導体指数は先月の歴史的高値から累計で約14%下落しており、市場は評価バブルへの懸念が高まっています。それにもかかわらず、この指数は昨年9月以来累計で123%上昇しており、以前の上昇幅の大きさを示しています。

マイクロンテクノロジーは先月、予想を上回る売上予測を発表しましたが、半導体株の持続的な上昇を促すことはできず、セクターのモメンタムの減退をさらに裏付けました。現在、投資家はNVIDIAなどの企業の発表を待っており、AIチップの需要に関するさらなる手がかりを得ようとしています。

ウィルソンは、モメンタムの崩壊が指数内でウェイトの大きい企業に発生していることを指摘しており、これがアメリカの主要ベンチマーク指数に短期的に圧力をかけ続けると述べています。S&P 500指数は6月初旬にピークに達して以来、徐々に下落しています。

スパコンの巨人：AIエコシステムにおける価値の低地

ウィルソンは、最近は半導体関連株よりもスパコンの巨人に傾いていると述べています。彼は、マイクロソフト、アマゾン、メタなどの企業がAIエコシステムにおいて魅力を持っており、その核心は強力な基盤ビジネスが堅実な支えを提供していることにあると考えています。

対照的に、ブルームバーグのデータによれば、UBSが編成したスパコンの巨人のバスケット株は昨年9月以来累計で2%下落しており、半導体セクターの上昇幅とは対照的であり、このグループには相対的な補填の余地があることを意味しています。

ただし、ウィルソンは同時に、スパコンの巨人が最近の市場のAIへの過剰投資に対する懸念に応じて、資本支出計画の予想を引き下げ始める可能性があると予測しています。資本支出の見通しは次の段階で投資家が注目する核心的なテーマとなるでしょう。

ローテーションの範囲が拡大し、テクノロジー以外の機会が浮上

ウィルソンのローテーション論理はスパコンセクターに限られていません。彼は、消費財、交通運輸、バイオテクノロジーセクターが半導体株からの資金流出の恩恵を受けると見ています。

モルガン・チェースのストラテジスト、ミスラフ・マテイカもウィルソンと同様の見解を持ち、下半期には市場の上昇がテクノロジーセクター以外にも広がると考えています。「AIは市場で唯一のストーリーである可能性は低い」とマテイカは研究レポートに記しています。

注目すべきは、ウィルソンが以前にアメリカの株式市場が地政学的リスクの中で強力な企業の利益によって弾力性を保つと正確に予測しており、これが彼の現在の判断に一定の参考価値を加えていることです。彼の年末S&P 500目標価格8000ポイントは、現在の水準から約7%の潜在的な上昇を意味していますが、短期的なボラティリティリスクは無視できません。