资本

ChainCatcher 消息，中国 AI 大模型公司月之暗面正在加速推进资本化进程，计划于 8 月启动上市前最后一轮融资谈判，目标投前估值达到 500 亿美元。报道称，月之暗面预计将在近期完成一轮融资，对应估值约 315 亿美元。完成该轮融资后，公司将立即与潜在投资者展开下一轮融资洽谈，该轮融资或成为其登陆中国香港资本市场前的最后一次私募融资。 市场人士认为，若融资计划顺利推进，月之暗面最快可能于今年启动港股上市进程。此次估值提升的重要推动因素之一，是公司近期发布的新一代大模型 Kimi K3。据介绍，Kimi K3 参数规模达到 2.8 万亿，支持百万级 Token 上下文窗口，是目前全球参数规模最大的开源模型之一。模型发布后迅速受到市场关注，公司一度调整新用户订阅安排，以保障已有用户使用体验。 随着生成式 AI 竞争进入算力、用户规模和商业化能力比拼阶段，大模型企业正加速寻求资本支持。月之暗面此次融资计划也反映出市场对头部 AI 基础模型公司的持续关注。不过，500 亿美元估值目标也意味着更高商业化要求。未来投资者将重点关注月之暗面的收入增长、算力成本控制以及 Kimi 系列模型能否形成稳定商业模式。若融资和上市计划推进顺利，月之暗面或将成为中国 AI 大模型企业资本化的重要案例。

ChainCatcher 消息，据路透社对LSEG共识预期数据的分析，微软、 Alphabet 、亚马逊、 Meta 和 Oracle 五家美国超大规模企业正面临AI投资带来的现金流压力。按当前轨迹，到 2027 年，这些公司的合计资本支出预计将超过其产生的自由现金流。数据显示，这些公司 2027 年年度运营现金流将比 2025 年增加约 3400 亿美元，但资本支出预计将增加约 5340 亿美元，相当于每增加 1 美元现金流需额外投资约 1.57 美元。 其中 Oracle 压力最为突出，其资本支出占运营现金流的比例从2022财年的 47% 升至2026财年（截至5月）的 174%，全年资本支出达 557 亿美元，而运营现金流仅为 320 亿美元，公司股价年内已下跌 36%。 Amazon 一季度自由现金流也降至 12 亿美元。分析师指出，若未来两到三年内AI未能显著驱动收入增长、扩大利润并改善现金流，市场将开始质疑投资周期是否已过度。Alphabet 将于本周三率先公布财报，市场将密切关注其云与 AI 收入能否跟上支出增速。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，国际清算银行（BIS）研究人员发现，美元稳定币正形成一种新型“数字美元化”，对新兴市场的资本管制几乎不敏感，政府对此类资产的管控难度大于传统外币存款。 研究人员分析了超 130 个经济体的外币存款和美元稳定币流入数据，发现两者在宏观压力期均增加，但稳定币流向对资本管制或外汇限制几无反应，可能因其“部分游离于监管范围之外”。BIS 指出，稳定币可能削弱货币主权，政策制定者需新工具应对金融稳定风险。

ChainCatcher 消息，Strategy 创始人 Michael Saylor 发文表示，比特币是数字资本，Strategy 正在将其转化为数字信贷。

ChainCatcher 消息，英国税务海关总署发布政策文件，拟自 2027 年 4 月 6 日起，对个人和信托参与的部分加密资产贷款及流动性池安排适用“无增益无损失”处理，即在未发生经济性处置前递延征收资本利得税。

ChainCatcher 消息，据网易新闻，火币创始人李林创立的未来资本投资管理有限公司为周星驰新片《功夫女足》主出品方之一。 该片总投资约 3.8 亿元人民币（不含宣发费用），其中制作预算约 1.9 亿元、演员片酬约 5700 万元。未来资本投资管理有限公司被列为主出品方，出资说明为“财务投资主体”，具体涉资金额未公开披露。

ChainCatcher 消息，Strategy 创始人 Michael Saylor 发文表示，比特币是一个自发演化而成的网络体系，其中钱包的影响力由持有的聪数量决定，节点的影响力由商业活动决定，矿工的影响力由算力决定，而资本、共识与网络安全则共同维持着一种动态平衡。

ChainCatcher 消息，Strive 比特币战略副总裁 Joe Burnett 表示，当前市场对比特币主要存在三类投资观点：一是看涨者，认为比特币长期年化回报率高于融资成本，因此愿意借入长期资本增持比特币；二是中性投资者，将比特币视为“数字信用”（Digital Credit）资产，仅需相信比特币不会消亡，并能够长期大致跟随美元通胀增长即可满足收益需求。 例如，按 Michael Saylor 的说法，若比特币年均增长 3.3%，即可持续依靠资本利得支付当前股息；三是看空者，可通过做空比特币或杠杆化比特币产品表达观点。Burnett 认为，随着看涨、中性及看空投资者均拥有对应的比特币投资工具，更多资本有望进入比特币市场。

ChainCatcher 消息，Strive 比特币战略副总裁 Joe Burnett 表示，比特币的盈亏平衡年化收益率（ARR）常被误解，理解这一概念对认知市场至关重要。他将全球资本对比特币的配置分为三种路径：看涨比特币——认为比特币将大幅升值，以低于 20% 的成本借入长期资金加仓；中性比特币（数字信贷）——比特币每年仅需增长 3.3% 即可通过资本增值永久覆盖股息，此类买家只需相信比特币不消亡且跑赢通胀，可能已成全球共识；看跌比特币——通过做空比特币或放大比特币表达看空观点。Burnett 指出，这三种路径对应三类比特币挂钩工具，全球主要资本配置者均可据此找到匹配自身世界观的配置方式，这正是全球超千万亿美元资本逐步流入比特币市场的路径。

ChainCatcher 消息，Bitcoin Treasuries.NET 在 X 平台发文表示，Strategy 的 Michael Saylor 称，若 Bitcoin 长期涨幅超过 3.3%，BTC 资本利得可无限期为 STRC 股息提供资金。即使 BTC 年涨幅为 0%，Strategy 仍有 31 年的股息资金。

ChainCatcher 消息，根据 The Kobeissi Letter 发布的预测数据显示，AI 领域的投资热潮正在重塑美国经济结构。预计到 2027 年，谷歌母公司 Alphabet、亚马逊、Meta、微软以及甲骨文（Oracle）这五大科技巨头在 AI 领域的资本支出占美国国内生产总值（GDP）的比重将攀升至 3.2% 左右。 如果该预测最终兑现，这将是美国历史上年度 AI 资本支出首次超过国家国防开支（预计明年国防开支约占 GDP 的 2.7%）。 数据显示，今年（2026 年）这五家公司的 AI 资本支出预计将突破 8000 亿美元，占 GDP 的比重从 2025 年的 1.5% 急剧上升至 2.5% 左右，已逼近约 2.7% 的国防开支估值。而到 2027 年，这一数字预计将进一步飙升，达到创纪录的 1.1 万亿美元。

ChainCatcher 消息，Michael Saylor 发文表示，比特币未来十年最大的演进，将来自协议层更少变化，以及在其他领域发挥更大作用。他认为，比特币基础层将更加稳固，资本市场将继续深化，应用将扩展，机构将进入，世界将在比特币之上构建。比特币不是科技股、支付公司或竞相增加功能的软件平台，而是货币网络，其目的不是快速行动并打破事物，而是缓慢前进且不被破坏。 Saylor 表示，比特币已赢得第一场重要战役，世界正越来越理解比特币是数字资本，具备稀缺、耐久、可携带、可分割、可编程和全球可转移等属性。比特币最强版本并不是“取代所有支付轨道”，而是成为中立、全球、稀缺资产，使资本、信贷和商业围绕其组织。基础层并非为咖啡支付优化，而是为最终结算、储备资产、抵押品结算和最终所有权转移而设计。 他认为，比特币四年周期仍然重要，但不再是主导模型。未来十年，比特币走势将更少由矿工发行驱动，更多由 ETF、企业财库、主权储备、银行信贷、衍生品、保险、抵押品和全球储蓄等资本流决定。减半会收紧供应，资本流则决定增长轨迹。数字信贷将加速比特币采用，使比特币资本与更广泛金融系统连接。 Saylor 表示，未来十年的主要问题不是比特币能否存续，而是经济敞口是否仍与真实比特币连接，还是形成过多“纸面比特币”。托管透明度、储备证明、风险管理、资本结构和交易对手风险都将变得重要。 他预计，到 2036 年，比特币将被更广泛持有、更深度机构化、更具政治重要性，并成为数字信贷市场的重要抵押资产；而基础协议本身可能比其周围构建的一切变化更少。

ChainCatcher 消息，CryptoQuant CEO 发文表示，比特币资本效率正持续下滑——2011 年仅 500 万美元净流入即可推动价格翻倍，本轮周期则需约 1,010 亿美元方能实现同等效果。其认为，下一轮抛物线式牛市周期或需数万亿美元级别的净资本流入，比特币须从散户主导的 ETF 交易转型为核心宏观资产。若比特币实际市值能突破 1 万亿美元，下一轮牛市仍有望发生，而黄金当前市值已达 27 万亿美元，对比之下增长空间依然可观。

ChainCatcher 消息，据 Strategy 向美 SEC 提交的 8-K 文件，公司宣布推出数字信贷资本框架，包含五项核心内容：美元储备政策、STRC 股息政策调整、优先股回购计划、普通股回购计划及 BTC 变现计划。 根据美元储备政策，该储备仅可用于支付优先股股息及债务利息，管理层须维持至少覆盖未来 12 个月预期股息及利息支出的储备规模。截至 6 月 28 日，美元储备余额为 25.5 亿美元。 STRC 股息方面，公司将按月综合考虑交易价格、市场收益率、信用利差、比特币价格波动等因素动态评估股息率，不会仅因 STRC 交易价格低于票面价值而上调股息。公司同时宣布将 STRC 年化股息率从此前水平上调至 12%，自 7 月 1 日起生效。 回购计划方面，公司设立两项各 10 亿美元的回购授权，分别用于回购 STRC、STRF、STRD、STRK 等优先股及 A 类普通股，STRC 为优先股回购计划的首要对象。两项回购计划均不会动用美元储备资金。 此外，公司董事会授权 BTC 变现计划，允许公司通过出售比特币筹集最多 12.5 亿美元资金，用于补充美元储备、支付优先股股息及利息支出，或为上述回购计划提供资金。

ChainCatcher 消息，Grayscale Research 研究主管 Zach Pandl 表示，与其将 STRC 优先股股息率上调 50 个基点，不如出售超过 30 亿美元的比特币，以履行现金支付义务并恢复市场信心。作为机构研究人士，Zach Pandl 公开建议 Strategy 出售超过 30 亿美元 BTC 具有一定风向标意义。 若 Strategy 最终实施大规模出售，将对市场带来可观的抛压，并可能削弱企业持续囤积比特币的叙事。该观点也反映出市场对 Strategy 资本结构以及其高度依赖比特币资产负债表可持续性的担忧，后续需关注 Strategy 官方回应及其链上钱包是否出现实际比特币转移。

ChainCatcher 消息，韩国将代币证券纳入资本市场改革整体框架，金融服务委员会（FSC）于近日启动资本市场基础设施审查会议，统筹推进证券结算提速、交易时间延长及数字化转型等改革议程。根据规划，代币证券框架将于 2027 年 2 月正式生效，相关从属法规预计于今年 7 月对外征询意见。在基础设施建设方面，三星 SDS 已获韩国证券存管所（KSD）合同，负责开发代币证券管理平台，将现有电子证券账户系统与区块链数据对接，目标同步于 2027 年 2 月完成。