基差交易

ChainCatcher 消息，据 Bitcoin Magazine 披露，Richard Byworth 曾在 Syz Capital 任职，职业生涯主要从事对冲基金结构设计。他在 Bitcoin Magazine 的采访中表示，比特币下一轮上涨只是时间问题。 他指出，根据 Glassnode 等链上分析平台的数据，当前卖方枯竭程度已达到历史最高水平。尽管市场并未呈现出极端熊市的氛围，但多项链上指标显示比特币正在强力筑底。他提到，比特币近几周一直在 8 万美元出头的区间交易，此前在 5.8 万美元时他就认为那是一个底部。 Byworth 还谈到比特币收益策略。他警告称，在上涨行情中采用备兑看涨期权策略可能会让投资者损失大量比特币，并主张通过以比特币为抵押的基差交易来获取低波动、市场中性的收益。他提到，Strive 曾在一周内通过单笔交易买入了比特币周发行量的三倍，认为下一轮上涨只是时间问题。 关于比特币财库公司，Byworth 表示，Saylor 设计的数字信贷产品正在对传统债券市场构成压力，因为 10 年期美债收益率约在 5.1% 至 5.2%，投资者会被更快的货币贬值速度侵蚀收益。他提到 Strive 和 Metaplanet 等追随者，并认为比特币可能在年底前再次突破历史新高，未来一年左右达到 35 万美元也并非完全不可能。

ChainCatcher 消息，再质押协议 Renzo Protocol 宣布更名为 Renzo Finance，并推出其首个链上结构化收益产品 Renzo Basis，该产品将在 Hyperliquid 上线，首批支持 BTC 和 HYPE。Renzo Labs 创始人 Lucas Kozinski 表示，基差交易通过同时持有现货多头和永续合约空头来赚取资金费率收益，由于多空仓位相互对冲，资产价格波动不影响收益，用户赚取的是永续交易者每小时支付的手续费。 Renzo 表示该产品通过三重保护机制实现自动化，包括对冲保护、收益保护和安全缓冲。目前产品未使用 AI 自动化，而是借助 Hyperliquid 的代理钱包（API 钱包）在用户授权下进行交易和策略监控，且不托管用户资金，相关保护参数可由用户自定义。Renzo 强调其产品与 Ethena、Bitwise 旗下 Superstate 等竞品的区别在于完全链上、自我托管，并允许存款人自主选择资产、交易场所和风险参数。 Renzo Basis 后续计划支持 Hyperliquid 上所有同时具备现货和永续市场的资产，并扩展至其他 DeFi 平台，下一站为 Robinhood 上的 Lighter，届时将引入链上股票永续基差交易。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，随着比特币上周从约 6.2 万美元快速拉升至 7.7 万美元上方、清算了约 30 亿美元杠杆空头，Abraxas Capital、Fasanara Capital 和 Wintermute 等主要加密做市商却在 Hyperliquid 上悄然建立了数亿美元的永续合约空头仓位。 Lookonchain 数据显示，三家机构合计持有 138,569 ETH（约 3.38 亿美元）和 3,425 BTC（约 2.65 亿美元）的空头头寸；同时 Abraxas Capital 在过去四天内从币安提走了 73,872 ETH（约 1.73 亿美元）。 这一策略被称为现金套利或基差交易：交易者持有现货仓位的同时，通过永续合约做空等量资产，从而对冲价格波动风险，主要赚取多头向空头支付的资金费率。此前数月资金费率长期被压缩甚至转负，而本月反弹使资金费率迅速转正，重新打开了套利窗口。Aegis 数据显示，8 月 24 日比特币永续合约 30 天平均资金费率年化达 6.7%，7 天均值达 8.7%；21shares 资本市场指出，Solana 等主流资产的基差交易也趋于丰厚。 该交易已延伸至受监管市场：Glassnode 数据显示，CME 比特币期货未平仓合约从约 8.7 万 BTC 升至 12.2 万 BTC。

ChainCatcher 消息，发行 40 亿美元合成美元 USDe 的加密协议 Ethena 宣布，计划将基差交易策略扩展至股票永续合约。据 Ethena 数据，股票永续合约的未平仓合约自 3 月以来已增长十倍至 62 亿美元，过去数月 Hyperliquid 与 Binance 上的资金费率平均分别约为 14% 与 17.5%，而同期比特币资金费率仅为低个位数。Ethena 指出，比特币资金费率在 2024 年平均为 11%，2025 年为 4.9%，今年截至 8 月 11 日已降至 2.2%。相比之下，股票永续在 Hyperliquid 上有 94% 的交易日、在 Binance 上有 97% 的交易日资金费率为正，中位数资金费率为 13.9%，而比特币为 3.9%。联合创始人 Guy Young 表示，股票长期趋于上涨，创造了持续为杠杆多头支付费用的需求，且股票资金费率与比特币几乎无相关性，可为 USDe 提供更少依赖加密市场的收益来源。全球股票市场 7 月市值约 166.5 万亿美元，远超加密市场的约 2.2 万亿美元。此次扩张是 Ethena 在 USDe 供应量从约 150 亿美元峰值跌至 50 亿美元以下后寻找新收益来源的举措之一，上周其还宣布了 10 亿美元的 FalconX 融资安排。

ChainCatcher 消息，8 月 25 日，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 表示，其场外交易经纪商开始询问美元借贷需求。尽管当前利率仍处于较低水平，但他认为这可能表明基差交易正在回归，并称 Ethena 相关代币 ENA 或将因此受益。

ChainCatcher 消息，PiggyBank 发布 6 月 6 日 LAB 事件的详细报告，称该协议于 6 月 6 日发生约 57.9 万美元净回撤，主要源于一笔 LAB 代币基差交易遭遇市场操纵。PiggyBank 在 5 月初通过 OTC 中介买入 14.28 万枚锁仓 LAB 代币（约 10.25 万美元），同时开立永续合约空头对冲。但市场参与者将现货价格持续维持在永续合约价格之上，导致资金费率深幅负值（年化 -17,000%），对冲成本过高迫使空头平仓，损失约 47.6 万美元。相关锁仓 LAB 代币目前现货价值约 100 万美元，但因流动性差且无对冲，已从 NAV 计算中剔除。PiggyBank 将进行结构性改革：扩大链上机制透明度，策略逻辑和资金分配将公开可验证，基差交易和资金费率套利将逐步淘汰。补偿方面，受影响用户将按实际损失获得 USDC 补偿，资金来源包括 NAV 差额、未来 LAB 出售（预计 8 月 14 日至 10 月 14 日解锁，当前价值约 100 万美元）以及未来平台收入的 50%。6 月 6 日快照中记录的所有用户均符合补偿资格。

ChainCatcher 消息，收益协议 PiggyBank 发布公告声明，承认上个月进行的 LAB 代币基差交易出现严重失误。PiggyBank 披露，团队此前以约 10 万美元（占组合约 2%）通过 OTC 渠道低价买入锁仓 LAB 代币，并同步做空永续合约进行对冲。 然而，在持有期间 LAB 遭遇严重市场操纵，流动性枯竭且资金费率深度负值，导致对冲成本过高。团队最终选择平掉空头仓位以限制下行风险。按当前价格计算，锁定的 LAB 头寸总价值为 135 万美元。然而，由于该仓位流动性不足，PiggyBank 将在 8 月 14 日首次解锁前将其从净值计算中排除。 尽管情况仍在变化，仍有可能带来可观收益，但这却是让用户管理流动性的“最公平、最透明”的方式。因此，今日净值将显示 USDC 金库下跌约 15%，SPYx 下跌约 12%，JitoSOL 下跌约 9%。下周将发布详细报告，包括后续处理方案。链上调查员 ZachXBT 此前公开质疑 PiggyBank，指控其内幕控制 95% 以上供应。

ChainCatcher 消息，据金十报道，ETF 发行商 Defiance 已向美国证券交易委员会提交申请，计划推出两支围绕 “基差交易” 构建的交易所交易基金，一支与比特币挂钩，另一支与以太坊挂钩。 该策略旨在利用现货市场与期货合约之间的价差获利，Defiance 为这两支 ETF 设定的交易代码分别为 “NBIT”（比特币相关）和 “DETH”（以太坊相关）。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，在关税引发的美股动荡中，比特币近期保持稳定，让市场参与者对这种加密货币作为避险资产的潜力感到兴奋，但短期内不排除出现大幅下行的可能，尤其是“美债市场基差交易”因债券价格动荡加剧而面临风险。 分析认为，1 万亿美元美国国债基础交易的潜在爆发可能引发全球现金抢购，可能导致包括比特币在内的所有资产被抛售，据悉 2020 年 3 月中旬也出现了类似的情况，当时基础交易额达到 5000 亿美元。

ChainCatcher 消息，在关税引发的美股动荡中，比特币近期保持稳定，让市场参与者对这种加密货币作为避险资产的潜力感到兴奋，但短期内不排除出现大幅下行的可能，尤其是“美债市场基差交易”因债券价格动荡加剧而面临风险。分析认为，1 万亿美元美国国债基础交易的潜在爆发可能引发全球现金抢购，可能导致包括比特币在内的所有资产被抛售，据悉 2020 年 3 月中旬也出现了类似的情况，当时基础交易额达到 5000 亿美元。

ChainCatcher 消息，据 CoinDesk 报道，10x Research 创始人 Markus Thielen 表示，估计比特币 ETF 的平均入场价格为 60,000 美元至 61,000 美元，重新测试这一水平可能会引发一波清算潮。此外，30% 的资金流入属于一种非定向套利策略，即基差交易，而非直接看涨押注。 Markus Thielen 补充称：“比特币在 5 月 2 日跌至 56,500 美元时，贝莱德声称‘主权财富基金和养老基金’即将到来，这有助于阻止跌势，但现在贝莱德表示，他们购买的比特币 IBIT ETF 中 80% 都是来自散户，而不是机构。”

ChainCatcher 消息，据 DL News 报道，对冲基金巨头 Millennium 此前持披露有价值 20 亿美元的比特币现货 ETF，其中包括 8.44 亿美元贝莱德 IBIT 和 8.06 亿美元富达 FBTC 份额。 两位机构交易员表示， Millennium 可能部署“基差交易”的交易策略。Millennium 并非押注比特币价格将进一步上涨，而是可能在 CME 对比特币现货价格和期货价格进行套利。 换句话说，Millennium 并不一定因为喜欢比特币而投资 ETF，只是利用市场效率低下而获利。上述交易员并不在 Millennium 任职，但拥有华尔街交易公司的相关经验。 据悉，基差交易是一种金融术语，用于描述特定商品现货价格与期货价格之间的差额。 假设比特币的交易价格为 70,000 美元，但 CME 上相应期货合约价格为 77,000 美元，那么两者之间的价格差异为 10%。机构交易商如果相信比特币的价格会赶上期货合约的价格，就会买入比特币现货 ETF 份额，并在 CME 上卖出比特币期货合约；如果他们认为期货合约价格会下跌直到达到现货价格，就会在现货市场上卖出比特币，并在 CME 上买入比特币期货合约。这样他们就能利用现货和期货价格之间 10% 的价差。但是，如果他们押注第一种情况，而第二种情况发生了，或者反之亦然，他们仍然可能亏损。