李林の「家族オフィス」を解明する：10億ドルの後半戦はどう投資するか

著者：家办新智点

2026年4月、新火グループの香港株公告が、火币創始者の李林を再び市場の視野に戻しました。

新火グループは約157.75万ドルで、Avenir Investment Management LimitedからAvenirX機関向け投資取引システムを買収することを計画しています。公告によれば、売り手は最終的に李林が支配しており、李林は新火グループの取締役会の会長および非常勤取締役を務めているため、この取引は関連取引に該当します。

これは普通のソフトウェア資産の買収ではありません。李林はAvenir内部に蓄積された投資取引能力を、中国香港上場企業プラットフォームに導入しています。

火币からAvenir、そして新火グループへ、李林の後火币時代は単なる退場ではなく、資本の組織方式の再構築です。

取引所創設者からAvenirグループへ

李林の富の出発点は火币にあります。中国の暗号業界の第一世代取引所起業家として、火币はピーク時に世界で最も重要な暗号通貨取引プラットフォームの一つでした。その後、業界環境や規制政策の調整に伴い、李林は2022年前後に火币の株式を売却し、取引額は約10億ドルに達しました。

Avenirグループはこの背景の中で登場しました。

公式ウェブサイトでは「李林家族オフィスに由来する」投資グループとして説明されており、伝統金融とデジタル資産の戦略的統合を目指し、投資方向はデジタル資産、取引および金融サービスプラットフォーム、PayFiインフラ、RRWAをカバーしています。

より正確に言えば、Avenirは伝統的な意味での資産保全や資産分散を行う家族オフィスではなく、家族資本から進化した機関投資管理プラットフォームです：家族オフィスの資金の色合いを持ちながら、資産管理会社の取引能力とフィンテックプラットフォームの拡張野心を兼ね備えています。

Avenirの底倉：ビットコインETF

Avenirを理解するためには、まず最も明確な配置であるビットコインETFを見てみましょう。Avenirは完全にオンチェーンウォレットや取引所アカウントを通じてデジタル資産のエクスポージャーを表現するのではなく、米国上場のビットコインETFを大量に保有しています。特に、ブラックロック傘下のiShares Bitcoin Trust（IBIT）を重視しています。

Blackrock iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) がニューヨークのナスダック市場センターに掲示されている看板

Avenir Tech Ltdが米国SECに提出した13F文書によると、2024年末時点で約1129万株のIBITを保有し、申告時の時価総額は約5.99億ドル；2025年の第3四半期末には約1830万株に増加し、時価総額は約11.89億ドル；2025年末には約1829万株に減少し、時価総額は約9.08億ドルに戻りました（主に価格変動の影響であり、大幅な減少ではありません）。Avenirの公式発表によれば、2024年第2四半期以降、アジア最大のビットコインETF保有者の地位を維持しています。

李林のような取引所創設者にとって、ビットコインを直接保有することは難しくありません。しかし、AvenirがETFを大規模に配置することを選択したことは、単にコイン価格の上昇を重視しているのではなく、デジタル資産が伝統金融システムに入る長期的なトレンドを重視していることを示しています。ビットコインETFはオンチェーン資産を管理可能、監査可能、開示可能な証券化製品に変換し、ビットコインが証券会社のアカウント、ファンド報告書、家族オフィスの資産配置表により容易に入ることを可能にします。

注意が必要なのは、13FはAvenirシステム内の申告主体が保有する米国上場証券を反映するだけであり、Avenirの全資産規模と同等ではないということです。IBITの保有はAvenirの投資方向を観察するための重要なウィンドウですが、全てのAUMと単純に同等ではありません。

コイン購入から取引能力の構築へ

もしAvenirがIBITに重きを置くだけなら、それはせいぜいビットコインETFに賭ける家族資本プラットフォームに過ぎません。しかし、Avenirのより重要な動きは、デジタル資産の底倉を中心に取引、量化、収益強化能力を構築することです。

2024年、Avenir Cryptoは5億ドル規模の協力プランを発表し、世界中の優れた量化取引チームに資金支援を提供しました。これはAvenirが単にビットコインのベータを得ることに満足しているのではなく、量化戦略やデリバティブ取引を通じて追加の収益を得ることを望んでいることを示しています。

新火グループの公告によれば、AvenirXは約42の機能モジュールで構成された機関向け投資取引操作システムであり、投資研究、戦略ポートフォリオ管理、注文管理、取引実行、リスク管理、パフォーマンス分析をカバーしています。

その実行層はTWAP、VWAP、アイスバーグなどのアルゴリズムをサポートし、リスク管理層は取引前の承認、24時間リアルタイム監視、取引後の振り返りをカバーし、戦略、アカウント、ポートフォリオ、システムの4つのレベルを横断しています。

このシステムの価値は、単なるソフトウェアツールではなく、Avenir内部の取引経験、リスク管理ルール、投資研究プロセスを展開、監査、振り返り可能なシステム資産に変換することにあります。

公告によれば、AvenirXは2024年から2026年の市場サイクルテストを実施した実運用ファンド環境で重大なリスク事件は発生していません。

投資経路から資産管理プラットフォームへ

公開資料によれば、Avenirの投資配置は無差別に網を撒くのではなく、デジタル資産の機関化を中心に展開されています。

第一層はビットコインETFです。AvenirはIBITなどのツールを通じてコア底倉を構築し、コンプライアンス、透明性、監査可能なデジタル資産のエクスポージャーを得ています。

第二層は取引と量化能力です。Avenir Cryptoは5億ドルの量化協力プランを発表し、外部の量化チームを支援しました。AvenirXシステムはさらに内部の取引、リスク管理、収益強化能力を強化しました。これは、Avenirが底倉の上に、量化戦略、デリバティブ取引、リスク管理システムを通じて収益を得ることを望んでいることを示しています。

第三層は取引基盤と金融サービスプラットフォームです。

Avenirは2026年にCoinRoutesへの戦略的投資と提携を発表しました。CoinRoutesは機関向けデジタル資産取引のアルゴリズム実行とスマート注文ルーティング技術の提供者であり、そのプラットフォームは60以上の主要取引所と流動性提供者をカバーし、3600以上の現物およびデリバティブ取引ペアをサポートしています。

Avenirはまた、Inference Researchの2000万ドルのシードラウンドにリード投資しました。後者はAIネイティブの量化取引プラットフォームとして位置付けられており、核心は単に「AIに投資する」ことではなく、AI能力をデジタル資産と伝統金融の交差点に埋め込むことです。

さらに、Avenirはナスダック上場企業Metalphaへの戦略的投資にも参加しました。Metalphaは主にブロックチェーンおよび取引技術ソリューション、暗号デリバティブ設計、機関資産管理サービスを提供しています。2025年10月、MetalphaはGortuneとAvenirから合計約1200万ドルの戦略的投資を受け、ブロックチェーン取引サービスとデジタル資産技術の展開を拡大する予定です。 これらの投資は、Avenirが分散型財務投資を行っているのではなく、デジタル資産の機関化を中心に能力のパズルを補完していることを示しています。IBITはコンプライアンスのエクスポージャー問題を解決し、量化プランは戦略供給の問題を解決し、CoinRoutesは取引実行と流動性ルーティングを補完し、Inference ResearchはAI量化能力を補完し、Metalphaはデジタル資産管理と機関サービスシーンをつなげます。

新火グループ（香港株1611）は、これらの能力を外部市場に放出する重要な媒体です。李林は取締役会の会長および非常勤取締役を務めています。AvenirXシステムが新火グループに移行することは、李林がAvenir内部の投資研究、取引、リスク管理能力を上場企業プラットフォームに導入していることを意味します。

新火グループが計画しているAlpha BTC戦略は、この経路の製品化の具体化です------ビットコインまたはIBIT ETFを底資産として、オプションなどのデリバティブ取引を通じて収益を得ることを目指し、ターゲット顧客には暗号原生投資者、中国香港の地元企業および機関資金が含まれ、1年以内に1万枚のビットコイン相当の資金を引き付けることを目指しています。ただし、これは経営陣が外部に発表したビジネス計画であり、今後の正式な実施状況に依存します。

組織の分業から見ると、この経路は李林個人だけで完結するものではありません。

李林は資本の出所と戦略的判断の中心であり、AvenirはビットコインETFの配置、量化取引、リスク管理システム、取引基盤能力を蓄積し、Jason Lan、Jacob Zhongなどの専門チームがそれぞれデジタル資産戦略、量化協力、エコシステム投資などの具体的な実行を担い、新火グループのCEO翁晓奇は上場企業プラットフォームの製品化と商業化の実現を担っています。

言い換えれば、Avenirの本当に特別な点は、李林が何に投資したかだけでなく、彼の個人的な産業判断、内部取引能力、外部資産管理製品を結びつけていることです。

赵长鹏VS 李林：暗号新富の二つの道

赵长鹏と李林は、暗号業界の第一世代起業家の富の代表です。二人は取引所の第一線から退いた後、自らの資本を再編成し始めましたが、その道は全く異なります。

まず、赵长鹏の後バイナンス時代は、産業資本の延長のようなものです。YZi Labsを通じて、彼は起業エコシステムに引き続き組み込まれ、暗号業界から出発し、AI、ロボット工学、生物技術にまで広がっています。YZi Labsの核心能力は資金だけでなく、産業の評判、創業者ネットワーク、グローバルな影響力です。それは、家族オフィスの色合いを持つVCおよびインキュベーションプラットフォームのようで、次の技術プラットフォームがどこにあるかに注目しています。

一方、李林の後火币時代は、資産管理の転換のように見えます。Avenirは多様なテクノロジー投資の道を拡張するのではなく、ビットコインETF、量化取引、取引システム、上場企業を中心にデジタル資産管理の基盤を構築しています。AvenirがETFを選択したのは、本質的にデジタル資産を伝統金融システムに組み込むためです。

次に、組織形態の観点から見ると、YZi Labsは「人」と「プロジェクト」を強調し、創業者ネットワーク、バイナンスエコシステムのリソース、長期資本を活用して次世代の起業家に近づこうとしています。YZi Labsでは、Ella Zhangは典型的なVCの操縦者のようで、Binance Labs時代の投資システムをクロスドメイン資本プラットフォームにアップグレードする責任を担っています。

Avenirは「システム」と「製品」をより強調しています。その核心は特定のスター投資家ではなく、「システム---戦略---製品---上場プラットフォーム」の組み合わせです。

要するに、家办新智点の見解では、 赵长鹏のキーワードは「産業への投資」、李林のキーワードは「金融化」です。前者は影響力を起業家ネットワークに広げ、後者は能力を取引システムと製品構造に蓄積しています。

家族オフィス業界への示唆

家办新智点は、Avenirが家族オフィス業界の注目に値する理由は、すでに成功を証明したからではなく、伝統的な家族オフィスとは異なるサンプルを提供しているからだと考えています。

伝統的な家族オフィスは資産の保全と継承を中心に展開されがちですが、暗号創業者のケースは、高いボラティリティの業界からの新しい富が必ずしも保守的な配置に自然に向かうわけではないことを示しています。

家族オフィスは必ずしもリスク収縮のツールだけではなく、創業者が産業サイクルに引き続き参加するための資本プラットフォームである可能性もあります。家族オフィスの核心資産は必ずしもお金だけではなく、産業認識、取引システム、チーム能力である可能性もあります。家族オフィスの形態もますます分化し、伝統的な家族はガバナンスと継承を重視し、テクノロジーや暗号の創業者はシステム、製品、プラットフォーム能力を重視するかもしれません。

しかし、Avenirの道筋は単なる成功の転換として簡単に書かれるべきではありません。

AvenirXが上場企業に移行した後、本当に安定したAUMの成長をもたらすかどうかは、製品の発行、顧客の受け入れ度、実運用のパフォーマンスに依存します。Alpha BTCのようなビットコインベースの資産管理戦略は、本質的に高いボラティリティの資産とデリバティブ取引リスクにさらされています。さらに重要なのは、Avenirが家族資本プラットフォームから外部資産管理プラットフォームに移行することは、より高いコンプライアンス、開示、評判管理の要求に直面することを意味します。

火币からAvenir、そして新火グループへ、このケースが本当に提起している問題は 、 一世代の起業家の富が極めて高いボラティリティの業界から来るとき、家族オフィスは果たして守りに回るべきか、それとも既存の産業能力を次の段階の資本システムに転換すべきかということです。

李林が示した答えは、後者です。

（《家办新智点》は注意を促します：内容および見解は参考のためのものであり、いかなる投資アドバイスを構成するものではありません。）