ステーブルコインの第一号であるCircleがラベルを剥がす決意を固めた

著者： Chloe， ChainCatcher

Circleは昨日の市場前に2026年第1四半期の財務報告を発表し、前年同期比で二桁の成長を遂げた収益を報告し、同時に新しいブロックチェーンArcのネイティブトークンが30億ドルの評価額で2.22億ドルのプレセールを完了したことを発表しました。純利益は株式報酬と運営投資の増加により前年同期比で15%減少したものの、市場の焦点はArcとAIエージェントによる支払いの長期的なストーリーに集中しており、CRCLの株価は当日約16%上昇し、131.76ドルで取引を終え、3月中旬以来の新高値を記録しました。

USDC規模が新たな高値を更新、オンチェーン取引量が前年同期比263%増加

Circleの第1四半期の総収益と準備金収益は6.94億ドルで、前年同期比20%の成長を達成しました。その内訳は以下の通りです：

• 準備金収益（Reserve Income）：6.53億ドル、前年同期比17%増、主にUSDCの平均流通量が前年同期比39%増加したことによるが、準備金収益率が前年同期比66ベーシスポイント（3.5%に低下）減少したことが一部相殺しました。

• その他の収益（Other Revenue）：4,200万ドル、前年同期比で約倍増し、サブスクリプション、サービス、取引収益の強い成長を反映しています。

• 継続事業の純利益：5,500万ドル、前年同期比15%減、主にIPO後の株式報酬と関連する給与税、製品、流通、運営インフラへの投資の増加によるものです。

• 調整後EBITDA：1.51億ドル、前年同期比24%増；調整後EBITDA利益率は53%です。

注目すべきは、収益と純利益の両方が、財務報告発表前のウォール街のアナリストの予想を下回ったことです。ブルームバーグの報道によれば、売り手アナリストは収益の予想を約7.208億ドル、準備金収益率の予想を3.56%と見込んでいましたが、いずれも達成されませんでした。しかし、調整後EBITDAの1.51億ドルは市場予想の1.379億ドルを上回り、一部の支えとなりました。ただし、これは金利環境がCircleにとって今後最も重要な外部変数の一つであることを示唆しています。

また、運営面では、USDCの流通量は770億ドルに達し、前年同期比28%増加しました；第1四半期のUSDCオンチェーン取引量は21.5兆ドルで、前年同期比263%増加し、ステーブルコインが支払いと決済の媒介としての使用密度が著しく向上したことを反映しています。

Visa Onchain Analyticsのデータによれば、第1四半期におけるUSDCはステーブルコイン取引量の63%を占めています；同時に、Circle傘下のUSYCは5月7日現在、世界最大のトークン化されたマネーマーケットファンドとなっています。他の重要な運営指標には、USDCの期末「プラットフォーム留保」金額が137億ドルで、前年同期比254%増；10ドル以上のUSDCを保有する「有効ウォレット」が720万個で、前年同期比47%増、そしてステーブルコインの市場占有率は28%で、前年同期比で62ベーシスポイント減少し、Tetherや他の競合の競争圧力を直接反映しています。

公共ブロックチェーンArcが2.22億ドルのトークンファイナンスを完了、投資家陣容が豪華

Circleは同時に、機関金融向けのLayer 1公共ブロックチェーンArcの原生トークンARCが2.22億ドルのプレセールを完了し、完全希薄化ネットワーク評価額が30億ドルに達したことを発表しました。暗号資産データプラットフォームRootDataによれば、今回の資金調達はa16zが7,500万ドルをリードし、BlackRock、Apollo Funds、インターコンチネンタル取引所（ICE）、Standard Chartered Ventures、ARK Invest、Bullishなど10社以上の機関が参加しています。

CircleのCEOジェレミー・アレアは、同社がステーブルコイン発行者からより広範なインターネットプラットフォーム企業に転換し、オペレーティングシステム事業とアプリケーション事業に進出していると述べました。トークンの配分について、Circleは初期の100億枚の供給量の25%を保有し、60%をネットワークの構築者と参加者に配分し、15%を長期準備金としています。

注目すべきは、Circleが今回の財務報告にARCトークンのプレセール、Arcインセンティブプログラム、及び今後のArc関連収益の財務影響を含めていないと述べたことです。

以前発表した年間業績ガイダンスを再確認、調整なし

さらに、Circleは一連の「エージェントスタック」製品を発表し、Circle CLI（コマンドラインツール）、エージェントウォレット（代理ウォレット）、エージェントマーケットプレイス（代理市場）を含め、開発者と商業者がUSDCを使用して複数の公共ブロックチェーンと支払いプロトコルを通じてAIエージェント駆動の活動を構築、資金提供、収益化できるようにしています。

財務報告では、支払い業務に関して、Circle Payments Network（CPN）は3月31日までの過去30日間の活動に基づいて、取引量が83億ドルに達したと明らかにしました。4月に新たに導入されたManaged Paymentsは、金融機関がデジタル資産を自ら管理することなく、ステーブルコイン支払いサービスを提供できるようにします。

新たに追加されたUSDCの企業用ケースには、KyribaがUSDCを企業の財務システムに組み込むこと、PolymarketがUSDCをコア担保および決済資産として拡大することが含まれます。

最後に、2026年の全体的な展望について、Circleは以前発表した業績ガイダンスを再確認し、上方修正や下方修正は行わないことを選択しました。具体的には、USDCの流通量は数年の周期内で40%の年平均成長率（CAGR）を維持することが期待されており、FY2026のその他の収益は1.5億ドルから1.7億ドルの範囲、RLDCの利益率は38%から40%の範囲、調整後の運営費用は5.7億ドルから5.85億ドルの範囲と見込まれています。

同様に、このガイダンスにはARCトークンのプレセール、Arcインセンティブプログラム、及び今後のArc関連収益の財務影響は含まれておらず、Arcエコシステムが順調に立ち上がれば、今後の数字には上方修正の余地があることを意味します。

ウォール街の多くのアナリストが強気の評価を示す

財務報告発表後、CRCLは当日約16%上昇し、131.76ドルで取引を終え、3月18日以来の新高値を記録し、今年に入ってからの累計上昇率は66%に達し、市場価値は約350億ドルに回復しました。

ウォール街のアナリストは、Circleの今後12ヶ月以上の株価パフォーマンスについて、全体的に楽観的な見方を持っています。TipRanksが集計したコンセンサス目標価格は138.5ドルで、シティのピーター・クリスチャンセンは243ドルの12ヶ月目標を、バーンスタインのゴータム・チューガニは190ドルを提示しています；他の10人のアナリストも「買い」評価を与えています。

しかし、アナリストは短期的な実行リスクには依然として懸念を示しています。クリアストリートのアナリストオーウェン・ラウは、Arcとエージェントスタックのストーリーは注目を集めているが、「現時点では実質的なビジネスではない」と指摘しています。ニーダム＆カンパニーのジョン・トダロは、最近のDeFiプロトコルがハッキングされた事件がUSDCのユースケースに間接的に影響を与える可能性があると指摘しています。「資金がDeFiから離れた場合、Circleのビジネスにどのように影響するのか？」ウィリアム・ブレアのアンドリュー・ジェフリーは、CRCLの株価は短期的に変動が高くなると考えていますが、Circleは「ステーブルコインビジネス」において顕著な優位性を持ち、複数の触媒が同時に進行していると述べています。

Circleの財務報告は、ステーブルコインビジネスの規模が急速に拡大している一方で、単位経済が金利と流通コストの圧縮によって二重の構造にあることを示しています。市場は16%の単日上昇を示しており、これはArc公共ブロックチェーン、ARCトークン経済、AIエージェント支払いが中長期的にCircleをステーブルコイン発行者から「ネットワーク金融オペレーティングシステム」に再定位し、既存のUSDC利差モデル以外の第二、第三の成長曲線を開くことに賭けているのです。

今後の市場の観察ポイントは、Arcのメインネットの立ち上げスケジュール、ARCトークンの公開流通後の市場受容度、そしてアメリカのGENIUS法案とClarity法案の今後の実施が全体的なステーブルコイン競争環境に与える影響となるでしょう。