분석

CryptoQuant 분석가 Axel Adler Jr.는 X 플랫폼에 글을 올리며 비트코인 MVRV Z-Score가 약 0.42로 역사적 평균 1.7보다 약 4배 낮아졌다고 밝혔습니다. 이는 비트코인이 현재 저평가 구간에 있음을 나타냅니다. 그러나 이 지표는 아직 음수 구간으로 떨어지지 않았으며, 이는 시장이 일반적으로 주기 바닥과 함께 나타나는 "항복식 매도"(Capitulation)가 발생하지 않았음을 의미합니다.동시에 비트코인 7일 실현 손익(Realized P/L)은 부정에서 긍정으로 전환되어 현재 약 2.39억 달러에 이르며, 이는 체인 상의 매도 압력이 완화되었음을 보여줍니다. 분석가들은 현재 시장이 저평가와 단기 안정 단계에 있지만, 주기 바닥을 확인하는 데 필요한 항복 신호가 나타나지 않았고, 명확한 새로운 수요 주도도 부족하다고 평가하고 있습니다.

CryptoQuant 분석가 Axel Adler는 주간 분석을 발표하며 미국 10년 만기 국채 수익률이 최근 약 4.7%로 상승하여 지난 5년 간의 상한선에 가까워졌다고 전했다. 높은 금리 환경이 금융 조건을 긴축시키고 자금 조달 비용과 자산 할인율을 높이며 위험 자산에 대한 압박을 가하고 있다. 현재 선물 시장에서는 미 연준의 다음 회의에서 금리 인상 확률이 약 38%로 예상되고 있지만, 로이터 조사에 응답한 104명의 경제학자들은 대체로 금리가 유지될 것이라고 예상하고 있다.비트코인 시장에 관해서는 Axel Adler가 BTC가 6월 저점 약 5.9만 달러에서 약 11% 반등하여 6.6만 달러에 근접한 후 현재 약 6.43만 달러로 하락했다고 지적했다. 시장에서는 동시에 네 가지 잠재적 위험이 나타나고 있다: 첫째, 변동성이 크게 축소되어 7월 실제 변동성이 31% 감소하여 역사적 구간의 8백분위로 떨어졌으며, 이는 향후 더 극심한 시장 상황이 나타날 수 있음을 시사한다; 둘째, 미국 현물 시장의 수요가 지속적으로 약세를 보이며 지난 약 두 달 반 동안 할인 거래를 유지하고 있으며, 지속적인 자금 유입이 나타나지 않고 있다; 셋째, 시장의 매수 유동성이 부족하여 스테이블코인이 거래소에서 지속적으로 유출되고 있으며, 신규 자금의 활발함이 연간 최저치에 근접하고 있다; 넷째, 투자자들이 여전히 손실을 실현하고 있으며, 수익 회복 단계에서 일부 포지션이 선택적으로 청산되어 가격에 압박을 가하고 있다.또한 Adler는 MicroStrategy 창립자 마이클 세일러(Michael Saylor)가 최근 대규모 비트코인 매입을 계속하지 않고 긴 글을 발표하며 문명, 화폐, 에너지 및 기술 발전에 관한 38권의 책을 추천하여 비트코인을 장기 금융 진화의 결과로서의 이론적 틀을 구축하려고 시도했다고 언급했다. Adler는 현재 시장이 여전히 중요한 관찰 단계에 있으며 유동성 변화, 미국 수요 회복 및 투자자 행동 개선 여부에 주목할 필요가 있다고 생각한다.

CryptoQuant 분석가 Darkfost는 2025년 이후 안정코인 거래소 유입 자금이 지속적으로 감소하여 해당 기간 이후 최저 수준에 도달했다고 발표했습니다. 현재 안정코인(USDT, USDC)의 월 평균 유입량은 약 23억 달러, 연 평균 유입량은 약 37억 달러입니다. 비트코인 가격이 역사적 최고점에 도달했을 때, 월 평균 유입량은 56억 달러, 연 평균 유입량은 43억 달러였습니다. 이러한 동향은 현재 수요 약화와 투자자 관심 부족을 명확히 보여줍니다. 그러나 안정코인 유입량이 정점에 도달할 때는 종종 후행 신호라는 점에 유의해야 합니다. 일부 투자자들이 이익 실현을 가속화할 때, 거래소는 안정코인 공급을 늘리고, 최신 투자자들은 비트코인 가격이 계속 상승할 것이라고 계속 베팅하고 있습니다. 현재 시장 수요는 여전히 개선이 필요합니다.

시장 데이터에 따르면, 현재 토큰화된 주식 시장의 체인 상 총 가치는 20억 달러에 가까워지고 있으며, 체인 상 보유자는 47.1만 명을 초과합니다. 보고서는 엔비디아, 마이크로소프트, 메타, 테슬라 네 가지 자산을 선택하여 각 테스트 플랫폼에서 유효한 양방향 주문서를 기준으로 수평 비교를 진행했습니다.연구 결과에 따르면, Bitget rToken은 1만 달러 및 5만 달러 주문 테스트에서 모두 최적의 실행 성과를 달성했으며, 가격이 ±50 베이시스 포인트 범위 내에서 가장 균형 잡힌 주문 유동성을 나타냈습니다. 특히, 5만 달러 주문의 슬리피지는 다른 토큰화된 주식 제품보다 58% 낮았습니다. 이는 주로 Bitget rToken이 1:1로 뉴욕 증권 거래소, 나스닥 등 전통 시장의 유동성을 기준으로 하여 대규모 거래에 더 높은 효율성을 제공하기 때문입니다.

비트코인 시장의 전체 수익 상태가 개선되고 있지만, 체인 상 데이터에 따르면 현재 새로운 상승장이 시작되었다고 확인하기에는 여전히 부족하며, 시장에는 다시 하락할 위험이 존재합니다. CryptoQuant 데이터에 따르면, 비트코인 수익 공급 비율(Supply in Profit)은 57.5%로 상승했습니다. 이 지표는 현재 시장에서 가격이 보유 비용보다 높은 BTC 공급 비율을 나타내며, 2026년 6월 30일 저점인 46.2%에서 명확히 회복되어 현재는 60%에 가깝습니다.그러나 수익 공급 비율의 회복은 지속적인 검증이 필요합니다. 역사적 주기에 따르면, 약세장이 진정으로 끝나려면 두 가지 조건을 동시에 충족해야 합니다: 첫째, 장기 보유자의 손익 비율 지표(LTH-SOPR)의 30일 단순 이동 평균선이 1 이상으로 지속적으로 유지되어야 하며, 수주 내에 이를 하회하지 않아야 합니다; 둘째, 비트코인 수익 공급 비율이 안정적으로 64% 이상이어야 합니다. 분석가들은 이번 주기에서 이미 한 번의 "가짜 돌파"가 발생했다고 말합니다. 올해 4월 28일부터 6월 1일 사이에 LTH-SOPR 평균이 35일 연속 1 이상을 기록했으며, 동시에 수익 공급 비율이 한때 67%에 도달했지만, 이후 시장은 다시 하락했습니다. 현재 장기 보유자의 30일 SMA 지표는 50일 이상 1 이하를 지속하고 있으며, 이는 시장 회복 강도를 판단하는 중요한 위험 신호입니다. 비록 BTC 수익 공급 비율이 개선되고 있지만, 시장은 장기 보유자의 행동과 수익 구조 변화에 대한 추가적인 확인이 필요하며, 현재 반등이 진정으로 새로운 상승 주기로 전환되는지를 판단할 수 있어야 합니다.

암호화 분석가 Ali Charts는 이더리움이 테스트 가격 채널 하단에서 반등했다고 발표했습니다. 현재 1850 달러가 주요 지지선이며, 이 위치를 계속 유지한다면 이더리움은 채널 상단 근처의 2060 달러로 다시 상승할 가능성이 있습니다.

CryptoQuant 분석가 Darkfost는 최근 비트코인 가장 오래된 보유자들에서 명확한 온체인 활동 증가를 관찰했다고 밝혔습니다. 데이터에 따르면, 보유 기간이 5년에서 7년 및 7년에서 10년인 BTC 보유자 그룹의 일일 UTXO(미사용 거래 출력) 이동량이 여러 차례 5000개 BTC를 초과했습니다.Darkfost는 UTXO가 사용된다고 해서 반드시 매도하는 것은 아니며, 장기 보유자가 비트코인을 이동하는 주된 이유는 두 가지라고 지적했습니다: 첫째, 보안상의 이유로, 예를 들어 지갑 주소를 변경하여 원래 주소의 UTXO가 이동하는 경우; 둘째, 자산을 판매하는 경우입니다. 그러나 현재 온체인 데이터를 보면 거래소로 대량 자금이 유입되는 것을 발견하지 못했으므로, 이러한 장기 보유자들이 대규모로 BTC를 매도하고 있다는 신호는 나타나지 않고 있습니다. 주목할 점은 이 행동이 비트코인이 다시 6만 달러 근처를 테스트하는 시점에 발생했으며, 이는 올해 2월에서 3월 사이의 시장 흐름과 유사합니다. 시장은 장기 보유자의 활동이 BTC의 수급 구조에 추가적인 영향을 미칠지 계속 주목할 것입니다.

비트코인 담보 대출 플랫폼 CoinRabbit과 해시파워 플랫폼 GoMining이 공동 발표한 보고서에 따르면, 비트코인 관리가 채굴량보다 더 중요하다고 합니다. 블록 보상이 3.125 BTC로 감소하고 전체 네트워크 난이도가 역사적 최고치에 가까워진 후, 낮은 전기 요금과 높은 가동률은 생존의 최저선에 불과하며, 실제로 채굴 기업 간의 차이를 만드는 것은 비트코인을 채굴한 후의 처리 방식입니다.보고서는 채굴 기업이 전기 요금, 위탁 및 인력 등 정기적인 지출을 충당하는 방식이 직접 판매에서 담보 대출로 전환되고 있다고 보고합니다. 이 경로는 현금 흐름을 확보하면서도 보유 자산에 대한 노출을 유지하고, 과세 대상 판매를 피하며 운영 비용의 공제 공간을 보존합니다. 그 대가는 채굴 기업이 비트코인 가격 하락 시 가격과 청산의 이중 위험을 동시에 감수해야 한다는 것입니다.GoMining의 최고 사업 개발 책임자 Jeremy Dreier는 반감기 이후 승리할 수 있는 것은 운영이 효율적이고 미리 현금을 준비한 채굴자들이라고 말했습니다. 현재 비트코인 가격 하락은 오히려 해시파워 증가 비용을 낮추어, 자금을 투입하여 채굴기를 확장할 수 있는 기회가 되고 있습니다.

XWIN Japan의 분석에 따르면, CryptoQuant 데이터는 비트코인의 일일 충전량이 가끔 급증하더라도, 바이낸스의 30일 순유입량은 균형을 이루고 있으며, 출금이 기본적으로 충전을 상쇄하고 있음을 보여줍니다. 이는 대규모 충전이 지속적인 자금 순유입으로 전환되지 않았음을 의미합니다. 유입된 BTC는 시장의 매수세에 흡수되거나 장기 보관으로 출금됩니다.분석가들은 중립적이거나 부정적인 순유입량은 일반적으로 보유 행동을 반영하며, 매도 의사를 나타내지 않는다고 지적합니다. 현재 데이터는 투자자들이 대규모 매도를 준비하기보다는 바이낸스를 통해 유동성을 확보하는 데 더 많은 경향이 있음을 보여줍니다. 단기적인 충전 급증이 여전히 가격 변동을 가져올 수 있지만, 전체적인 상황은 지속적인 매도 압력을 나타내지 않습니다.

체인 데이터 분석가 머피는 이번 주기가 BTC 현물 ETF로 인해 대량의 전통 기관 자금이 유입되면서 시장 참여 구조가 이전과 확연히 다르다고 언급했습니다. 그는 ETF 순유입량이 본질적으로 승인된 참여자(AP)가 1차 시장에서의 매수 및 매도 결과를 기록한다고 지적하며, 2차 시장의 매매 압력이 지속적으로 ETF 가격을 순자산가치에서 벗어나게 하고 차익 거래 비용선을 초과할 때만 데이터상의 순유입 또는 순유출로 전환된다고 설명했습니다.머피는 glassnode 데이터를 바탕으로 1월에서 2월 시장이 "높은 거래량 + 소폭 순유출"을 보였다고 분석하며, 당시 공포 매도가 뚜렷했지만 여전히 많은 매수세가 있었다고 말했습니다. 반면 5월에서 7월은 "낮은 거래량 + 대폭 순유출"을 보였으며, 더 핵심적인 신호는 매도 압력이 뚜렷하게 증가한 것이 아니라, 한계 매수세가 부재하여 ETF가 지속적으로 할인되고 AP의 환매로 이어졌다고 설명했습니다.그는 이 단계가 기관 차원의 두 번째 "항복"을 반영할 가능성이 더 높다고 생각하며, 이는 일반적으로 시장 정리의 말단 형태에 해당하며, 이는 소액 투자자에게 새로운 배치 기회를 제공할 수 있지만, 지속 시간은 현재 데이터로는 명확한 답을 제시할 수 없다고 판단했습니다.

CryptoSlate에 따르면, BitMine의 이더리움 스테이킹 및 검증 사업은 제3자 운영업체인 Ethereum Tower에 크게 의존하고 있습니다. 관련 관리 서비스 계약에 따라 Ethereum Tower는 MAVAN의 2%에 해당하는 철회 불가능한 권리를 보유하고 있으며, 해당 계약의 초기 기간은 10년입니다. BitMine이 특정 위반 상황이 아닌 경우에 협력을 조기에 종료할 경우, 상대방은 여전히 남은 기간 동안의 수익 분배를 계속 받을 수 있거나, 공식에 따라 일회성 보상을 받을 수 있습니다.문서에 따르면, 2026년 5월 31일까지의 3개월 동안 BitMine의 스테이킹 및 검증 사업 수익은 4574.3만 달러로, 총 수익 4653.5만 달러의 98.3%를 차지합니다. 같은 기간 동안 회사는 약 541.69만 개의 ETH를 보유하고 있으며, 이는 약 108.56억 달러의 가치가 있습니다. 이 중 약 471.87만 개는 스테이킹에 사용되었습니다. 보도에 따르면, 이는 BitMine의 수익 성과가 이더리움 스테이킹 수익뿐만 아니라 제3자 관리 관계 및 잠재적 해지 비용에 의해 명백히 제약을 받는다는 것을 의미합니다.

BIT 분석에 따르면, 콜 옵션 수요가 급증함에 따라 비트코인과 이더리움의 내재 변동성이 모두 상승하였으며, 이는 여름철 거래가 한산했던 상황이 끝나가고 있음을 나타냅니다. 최근 시장에서는 여러 건의 대규모 콜 옵션 거래가 발생했습니다.동시에 비트코인의 내재 변동성은 이전에 44%에서 31%로 하락한 후 현재 36%로 반등하여 시장의 상승 심리가 회복되고 있음을 더욱 반영하고 있습니다. 8월과 9월은 일반적으로 계절적으로 약세인 달이지만, 콜 옵션 수요와 내재 변동성의 상승은 여전히 비트코인 가격에 일정한 지지를 제공할 것으로 기대됩니다. 여름 초에 BIT는 변동성을 공매도할 경향이 있었으며, 시장이 조정 단계에 들어갈 것으로 예상했습니다. 그러나 옵션 포지션과 전체 시장 심리가 긍정적으로 변화함에 따라 BIT는 지난주에 이 판단을 조정했습니다.

분석가 Noname이 트윗을 통해 이번 분기 비트코인이 바닥을 찍지 않을 것이라고 밝혔습니다. 횡보는 망설임을 의미하며, 이러한 가격대에서 망설임은 종종 먼저 하향 돌파한 후에야 상향 돌파하게 됩니다. 최소한 한 분기가 더 지나야 시장이 명확해질 것입니다.그의 2026년 전망은 다음과 같습니다: 7월: 가짜 안정. 약세장 함정 반등. 시장이 불확실한 투자자를 정리합니다. 8월: 진정한 붕괴가 시작됩니다. 5만 달러 구역을 처음으로 테스트합니다. 9월: 지속적인 압박. W자형 바닥 구조가 형성되기 시작합니다. 10월: 진정한 바닥. 매집 구역. 개인은 이 단계에서 공격적인 전략을 취할 것입니다. 11월: 회복의 징후가 나타나며 바닥 반등이 시작됩니다. 12월: 약세장이 시작된 이후 처음으로 10만 달러를 돌파합니다.

Glassnode의 수석 연구 분석가 CryptoVizArt는 단기 보유자의 비용 기반 분포 열지도에서 비트코인이 57,000 달러에서 반등하는 동안 62,000에서 65,000 달러 구간에서 새로운 자금이 새로운 구매자에게 이전되고 있다고 발표했습니다.그는 이 구조가 양면성을 가지고 있다고 생각합니다. 한편으로는, 구매자들이 상승 과정에서 적극적으로 자금을 모으고 있어 새로운 비용 기반 지지를 형성할 수 있으며, 이는 비트코인이 66,000 달러 및 그 이상의 수준을 추가로 테스트할 수 있는 조건을 제공합니다. 다른 한편으로는, 이번 자금 축적이 국지적인 반등의 끝자락에 집중되어 있습니다. 만약 비트코인이 66,000 달러를 효과적으로 돌파하지 못한다면, 시장이 단계적인 정점에 도달할 위험이 증가할 것입니다. 66,000 달러는 위의 두 가지 시나리오를 판단하는 단기적인 핵심 위치입니다.

CryptoQuant 분석가 Darkfost가 글을 발표하며 비트코인 약세장이 약 9개월간 지속되었으며, 단기 보유자와 장기 보유자 모두 영향을 받았다고 밝혔습니다. 단기 보유자의 비용 기준이 장기 보유자의 비용 기준을 하향 돌파했으며, 3일간 확인이 이루어져 "약세장이 끝나가고 있다"는 신호가 발생했습니다. 이 지표는 장기 보유자의 비용 기준을 계산할 때 7년 이상 보유한 BTC를 제외하여 여전히 경제적 활력을 가진 장기 보유를 더 정확하게 반영합니다.Darkfost는 이 신호가 약세장이 즉시 종료된다는 것을 의미하지 않으며, 시장 바닥이 이미 확정되었다는 것을 의미하지 않는다고 강조했습니다. 오히려 시장이 약세장의 마지막 단계에 들어설 가능성을 나타내며, 이 기간 동안 정기 투자 전략을 채택하는 것이 더 합리적일 수 있다고 말했습니다. 그는 만약 단기 보유자의 비용 기준이 이후 다시 장기 보유자의 비용 기준을 상향 돌파한다면, 이는 강세장 단계 시작의 확인 신호로 볼 수 있으며 정기 투자의 종료 참고로 활용될 수 있다고 언급했습니다. 현재 단기 보유자의 비용 기준은 112,500달러에서 69,000달러로 하락했습니다.

블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스는 최신 보고서에서 금 ETF의 지난 22년간의 운영 궤적이 비트코인 ETF에 중요한 참고자료를 제공할 수 있다고 지적했습니다. 금과 비트코인 ETF는 모두 "무수익 자산"을 둘러싼 포장 제품으로, 배당금, 이자 또는 정부의 보증이 부족하며, 가격은 주로 투자자의 감정에 의해 좌우됩니다.보고서에 따르면, 금 ETF의 선두주자인 GLD는 한때 세계 최대 ETF로 등극했으나, 이후 약 8년간의 저조한 정체기를 겪었지만, 매 사이클의 고점은 모두 상승했습니다. 발추나스는 비트코인 ETF도 "빠른 상승---급격한 하락---긴 회복"의 반복 사이클을 겪을 가능성이 있으며, 고점은 사이클에 따라 점진적으로 상승할 것이라고 믿고 있습니다.