暗号市場のレバレッジ

機関デジタル資産取引会社 Wintermute が発表した最新の市場情報レポートによると、世界の金融市場は大規模なマクロ経済の再評価を経験しており、市場のストーリーは利下げのタイミングから潜在的な利上げの準備へと移行しています。この構造的な変化は、予想を上回る経済データと再燃したインフレ圧力によって引き起こされ、デジタル資産に大きな抵抗をもたらしています。レポートは、ビットコインが一時的に83,000ドルを突破した後、大幅に反落し、1週間で顕著な上昇幅を吐き出し、主流の代替トークンが二桁のパーセンテージの下落を示したと指摘しています。世界の資産運用者はマクロの制約の下でリスクを積極的に減少させており、デジタル資産の拡張の脆弱性が浮き彫りになっています。オンチェーン取引指標は、以前の価格上昇が実際の現物市場の需要や有機的な個人投資家の蓄積によってではなく、主に永続的な先物市場のショートスクイーズから来ていることを示しています。ビットコインのデリバティブの未決済契約総量は1ヶ月で100億ドル急増し580億ドルに達しましたが、基礎となる現物取引量は同時に2年ぶりの低水準に落ち込みました。ビットコインが80,000ドルを突破した際、大量のショートポジションが強制的に決済され、一時的な買い狂乱を引き起こしましたが、持続的な構造的底を築くことはできませんでした。現在の市場の逆転の主な要因は、世界のCPIデータが予想を超え続けており、広範な利上げへの懸念を再燃させていることです。同時に、次期連邦準備制度理事会議長の指名に関する継続的な不確実性も市場に政策の予測不可能性を注入しています。現物ETFが最近6.23億ドルの純流入を記録し、取引プラットフォームのビットコイン準備が7年ぶりの低水準に減少しているなど、長期的なポジティブなシグナルが存在するにもかかわらず、Wintermuteは、これらの長期的なトレンドが最近の構造的リスクを緩和するには不十分であると強調しています。国際的な資産運用者が資本を短期の国債ツールにシフトさせる中、デジタルプラットフォームは勢いを維持するのが難しくなっています。トークン化市場の最近の見通しは、実際の現物買い手が戻ってきて弱い流動性のギャップを安定させるかどうかに依存しています。

ChainCatcher のメッセージによると、WhaleWire の創設者 Jacob King は X に投稿し、ビットコインがわずか 1% 下落したにもかかわらず、過去 24 時間で市場の清算規模が 3.6 億ドルを超え、そのうち最近 60 分間の清算額が 1 億ドルを超えたと述べています。Jacob King は「この現象は、歴史的な高値に近い時期に市場のレバレッジが過剰であることを浮き彫りにしています。投資家が同時に出口に殺到すると、市場は避けられない重大な崩壊リスクに直面する可能性があります。」と述べています。

ChainCatcher のメッセージによると、Coindesk の報道では、Galaxy Research のレポートが示すように、暗号市場の Q2 の担保貸付規模が 27% 増加し、531 億ドルに達し、2022 年初以来の最高水準となりました。これは主に DeFi の貸付需要とリスク選好の回復によって推進されました。ビットコインは 12.4 万ドルから 11.8 万ドルに下落し、暗号デリバティブ市場で 10 億ドルを超える清算を引き起こしました。これは 8 月初以来最大規模のロングポジションの清算です。アナリストは、これは反転の始まりではなく、むしろ健全な利益確定のように見えると考えていますが、レバレッジが急速に蓄積されるときの市場の脆弱性も浮き彫りにしています。Galaxy のアナリストは、圧力点がすでに現れ始めていると指摘しています。7 月には、Aave で大量の引き出しが発生し、ETH の貸付金利がイーサリアムのステーキング収益率を上回り、「循環アービトラージ」取引の論理を破りました。つまり、ステーキングされた ETH を担保にしてさらに多くの ETH を借り入れることです。この去レバレッジの過程は、ステーキングポジションの取り崩しを引き起こし、イーサリアムの信標チェーンの退出キューは 13 日の歴史的記録を樹立しました。Galaxy は、7 月以来、場外市場の USDC の貸付コストが持続的に上昇している一方で、オンチェーンの貸付金利は安定していると述べています。両者の利ざやは 2024 年末以来の最高水準に拡大しています。この乖離は、オフチェーンでのドルの需要がオンチェーンの流動性を上回っていることを意味し、市場環境がさらに厳しくなると、ボラティリティが悪化する可能性があります。貸付規模の急増、貸付力の集中、DeFi の流動性の逼迫、そしてオンチェーンとオフチェーンのドル市場の差が拡大する中で、システムはさらに多くの圧力点を示しています。木曜日のこの 10 億ドルの清算は、レバレッジの影響が双方向であることを思い出させるものでした。