ブロックチェーンキャピタルのパートナー：多くの人々はオンチェーン経済についての理解が狭い。

著者：Spencer Bogart、Blockchain Capital 普通パートナー

翻訳：胡韬、ChainCatcher

ほとんどの人がオンチェーン技術を見ると、既存技術のより速く、より効率的なバージョンを見ています：より速い支払い、より低い決済コスト、より効率的な資本市場。彼らの見方は間違っていません。この一点だけでも巨大な機会を秘めており、今後10年間でリスクキャピタル規模の成果を生み出すでしょう。

しかし、私はこれが物語の小さな部分に過ぎないと考えています。

この技術を考察し、グローバルで、コンポーザブルで、常時オンラインの環境において、プログラム可能な資産が実現できるさまざまな可能性を考えると、私たちは氷山の一角しか探求していないと思います。最も驚くべきものはまだ創造されていません。そして、それらがまだ創造されていない理由は、技術が成熟していないからではなく、私たちがそれらの構想を完成させていないからです。

電子メールの罠

インターネットが誕生した当初、最も明白な用途は通信でした。電子メールは手紙よりも速く、安価です。電子メールは重要ですが、その目的は郵便局の運営速度を上げることではありませんでした。それ自体が独立しており、急速に普及しました。したがって、1995年にインターネットを評価し、電子メールが広く採用されているのを見た場合、以前の理論が検証されたと合理的に結論付けることができます。

しかし、当時のほとんどの機会はまだ芽を出していませんでした。検索、ソーシャルネットワーク、電子商取引、クラウドコンピューティング、ソフトウェア・アズ・ア・サービス (SaaS)、ストリーミング、これらは「既存のものの加速版」ではなく、インターネットが条件を整える前には存在し得なかった全く新しい領域です。Googleはより速い図書館ではなく、Facebookはより速い電話帳ではなく、AWSもより速いサーバールームではありません。グローバルに接続されたプログラム可能なネットワークが存在して初めて、それらは意味を持ちます。

全体として、これらの新しいカテゴリは「より速い通信」のユースケースよりも数桁大きいです。

私は、暗号通貨が現在、急成長している時期にあると考えています。ほとんどの注目は、既存の金融商品をオンチェーンでより良く機能させる方法、例えばより速い決済、より安価な国際送金、トークン化された国債や株式、より効率的な貸出市場に集中しています。そして、これらの努力も成果を上げています：2025年までに、ステーブルコインの決済額は33兆ドルに達し、トークン化された国債の時価総額も最近150億ドルを突破しました。世界最大の資産運用会社や銀行が公共チェーン上でビジネスを構築しています。

素晴らしいことです。私はこれに興奮しています。私は毎日これにエネルギーを注いでいます。しかし、これは最も明白なアプリケーションシナリオであり、私たちが知っている知識体系に完璧に合致し、規模が大きく、これがすべての機会であると誤解されやすいです。

私がより興味を持っているのは、グローバルで、コンポーザブルで、常時オンラインで、許可不要の環境においてプログラム可能なリソースを持つときに、どのようなことが実現可能になるのかということです。どのような新しい動詞があり、どのような未命名のカテゴリが存在するのでしょうか？

新しい動詞とは

私たちは、注意深く研究する価値のある明確な例を少なくとも一つ持っています。これは、私が頻繁に目にすることになると思う状況を示しています。

担保なしで10億ドルを借りられ、貸し手が数学的に返済を保証されている場合、あなたはどう感じるでしょうか？

これがフラッシュローンです：担保なしで任意の金額を借り入れ、同じ取引内で返済すればよいのです。返済できなかった場合、取引全体は自動的に取り消され、まるで何も起こらなかったかのようになります。貸し手にはリスクがありません。信用審査は不要です。関係を築く必要もありません。担保も不要です。システム自体の論理に依存して保証を提供します。

フラッシュローンが登場する前は、誰もそれを必要としていませんでした。なぜでしょうか？この概念は従来の金融システムとは完全に矛盾しています。プログラム可能な資産が登場する前ですら、それは無用であり、改善できる既存のカテゴリも存在しませんでした。担保なし、無制限、返済保証の貸出機能は、取引に時間を要するシステムでは実現不可能です。実行プロセスが原子的で、資産がプログラム可能で、全体の操作シーケンスが完全に完了するか、まったく発生しない場合にのみ、それは実現可能です。

一度原子性が可能にすると、フラッシュローンはオンチェーン経済の標準ツールとなり、アービトラージ、清算、担保スワップ、資本効率戦略に使用されますが、これらは従来の決済システムでは実現できませんでした。もちろん、どんな強力な新技術も悪用される運命から逃れることはできず、これがその基盤メカニズムの革新性を際立たせています。

フラッシュローンは、貸出をより速く、より安価にするわけではありません。これは、プログラム可能な資産と原子的な実行が登場する前には構造的に不可能だった貸出の方法を創造しました。これが私が言う「新しい動詞」または「新しいアクション」です。システムは今までできなかったことを行うことができるようになりましたが、それは誰かが最適化の方法を見つけたからではなく、基本原理自体が変わったからです。

想像力の限界

しかし、私は自分の想像力の限界に正直でなければなりません。

私はこのデザイン空間を抽象的な用語で説明することができます。公共ブロックチェーンは、以前は存在しなかった一連の基本概念を導入しました：原子的な実行、共有されたグローバル状態、プログラム可能な保管、決定論的な決済、独立した参加者間のコンポーザビリティ、そしてソフトウェア資産。私たちは、決済、保管、清算、実行をすべて同じプログラム可能な環境に統合した金融システムを持ったことがありません。もともと分離されていたレイヤーが一つに融合すると、新しいものが可能になります。

しかし、私はそれらのものが具体的に何であるかを正確に教えることはできません。そして、私はこれがまさに重要な点だと思います。

人間の想像力は後ろを向いています。私たちは既存のものを基に改善するのが得意ですが、昨日は全く実現不可能だったものを構想するのはあまり得意ではありません。私たちはオンチェーン技術を見て、本能的に尋ねます：それはどの既存の製品をより速く、より安価に改善できるのか？そして、より難しく、より価値のある問いは：それはどのような前例のないものを創造できるのか？

私はいくつかの直感を持っています。プログラム可能な保管システムは、中介なしで複雑なプロトコルを強制的に実行できます。資本は、限定された範囲内で動作するソフトウェアエージェントに委託できます。金融構造は、オンチェーンで検証された条件に基づいてリアルタイムで構築および解散できます。これらの方向性は正しいと感じます。しかし、最も重要なアプリケーションは、私が今は説明できないものである可能性が高いです。なぜなら、それらは私が以前に見たものとは全く異なるからです。

それらを一つ一つ挙げることはできませんが、まさにこの点がこの議論の最も強力な証明です：もし私が全ての全く新しいものを簡単に挙げることができるなら、それらは本当に全く新しいものとは言えません。デザイン空間は広大であり、大部分は未探索であり、直感だけでは描写できません。これが重要な点です。

したがって、この分野での大部分の試みは失敗するでしょう。デザイン空間が広いからといって、結果が容易に実現できるわけではありません。しかし、実際に効果的なソリューションが秘める機会は巨大であり、私たちは過去13年間、これらが明らかになる前にそれらを識別するためにパターン認識技術を構築することに取り組んできました。この機会こそが、私を未来の10年間に期待を抱かせる理由です。

ほとんどの機会はまだ前方にあります。

もしインターネットの類推が成立するなら、オンチェーン経済において検索、ソーシャル、クラウドコンピューティング、SaaSに対応するサービスはまだ構築されていません。電子メールは1兆ドルの産業であり、その後派生した他のサービスの価値は数兆ドルに達します。

私は、10年後に振り返ったとき、最も興奮するのは今は存在しないものだと考えています。これは単なる銀行、取引所、または資産管理会社の効率の向上ではなく、コンポーザブルでグローバル、24時間体制の環境においてプログラム可能な資産を持つときにのみ実現できるものです。これらのものは後から見ると明らかですが、今は予見できません。なぜなら、それらには先例がないからです。

フラッシュローンは私たちに一端を垣間見せてくれましたが、これは氷山の一角に過ぎません。デザイン空間は非常に広大であり、私たちはまだ探求を始めたばかりです。