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Benchmark:美 SEC 市场结构改革或成今年最关键加密监管变量,利好代币化股票与 AMM 交易

ChainCatcher 消息,据 The Block 报道,投行 Benchmark 在最新研报中指出,美国证券交易委员会(SEC)提出撤销 Regulation NMS 中的 Rule 611 与 Rule 610(e),可能成为 2026 年影响加密与代币化资产市场结构的“最具决定性监管变化”。 该提案于 6 月 11 日公布,拟取消实施近 20 年的美国股市交易保护与报价约束规则。SEC 表示,此举旨在降低交易成本,并为市场竞争与技术创新提供更大空间。 Benchmark 分析认为,现行 Rule 611(订单保护规则)要求交易必须遵循全国最优买卖价(NBBO),而 Rule 610(e) 则限制“锁价/交叉报价”现象。这些机制在传统撮合体系中有效,但对去中心化金融(DeFi)中的自动做市商(AMM)模型形成结构性约束。 报告指出,如果相关规则被撤销,将显著降低代币化股票与链上交易系统的合规障碍,使基于 AMM 的交易模式更容易接入美国资本市场体系。 在潜在受益者方面,Benchmark 重点提及 Securitize,认为其作为代币化证券基础设施提供商最直接受益,同时 Coinbase 与 Galaxy Digital 也将受益于交易、做市与托管基础设施扩张。不过报告也强调,规则调整并未解决所有核心问题,例如交易所注册制度、托管与清算框架,以及 DeFi 原生交易在法律层面的定位仍待进一步明确。 业内普遍预期,后续“创新豁免机制”将成为关键配套政策。SEC 目前已就该提案开启 60 天公众意见征询期,市场预计最终表决可能在 2027 年初进行。
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