70억 달러에 AI 모델 중계소를 인수한 Stripe, 이 계산은 어떻게 할까?

저자: Zhou, ChainCatcher

블룸버그에 따르면 8월 16일, 정보에 정통한 소식통은 결제 거대 기업 Stripe가 AI 모델 집계 플랫폼 OpenRouter를 70억 달러 이상에 인수하기로 확정했다고 전했다. 최종 가격은 여전히 변동 가능성이 있다. 기사를 작성하는 시점에서 양측 모두 공식 성명을 발표하지 않았다.

특히 OpenRouter의 창립자 Alex Atallah은 초기 자사 플랫폼을 AI 분야의 Stripe라고 언급한 바 있다. 이제 이 말은 다른 방식으로 현실이 되었다.

거래가 최종 성사된다면, 이는 Stripe가 최근 몇 년간 AI 인프라 분야에서 가장 큰 투자다.

OpenRouter의 매각 소문은 한 달 이상 퍼져왔다. 7월 월스트리트저널은 Stripe가 OpenRouter와 인수 협상을 진행 중이라고 보도했으며, 당시 시장에서의 추정 가치는 100억 달러에 가까웠다.

올해 5월, OpenRouter는 1억 1300만 달러 B 라운드 자금 조달을 완료했으며, 투자 후 가치는 약 13억 달러였다. 3개월도 채 지나지 않아 Stripe가 제시한 가격은 70억 달러를 넘어서며, 이는 이전 라운드 가치의 5배 이상에 해당한다.

2017년, 창립자 Atallah은 Devin Finzer와 함께 NFT 거래 플랫폼 OpenSea를 공동 설립하고 CTO를 맡았다. 2022년 7월, 그는 시장이 정점에 달하기 전에 OpenSea를 떠났고, 1년이 채 지나지 않아 OpenRouter를 설립하며 AI 인프라의 물결을 다시 한 번 타게 되었다.

OpenRouter의 목표는 개발자와 다양한 대형 모델을 연결하는 중간 계층이다. 개발자는 단일 인터페이스에 접속하기만 하면 400개 이상의 모델을 호출할 수 있으며, 플랫폼은 성능, 가격 및 가용성에 따라 자동으로 라우팅을 완료하고 장애 전환, 사용량 통계 및 청구 결제를 담당한다.

그의 수익 모델은 각 모델 호출에 대해 약 5%에서 5.5%의 플랫폼 서비스 수수료를 부과하고, 모델 공급자의 추론 비용을 고객에게 전달하는 것이다. 현재 OpenRouter는 약 800만 명의 글로벌 사용자를 보유하고 있다고 자칭하고 있다.

Stripe가 원하는 것은 모델 선택, 측정 및 결제의 폐쇄 루프

평가 상승을 떠나, Stripe가 왜 OpenRouter를 인수하려 하는가? 아마도 Stripe가 지난 1년 동안 AI 분야에서 연속적으로 취한 행동을 살펴보면 알 수 있을 것이다.

이미지 출처: RootData

2025년 12월, Stripe는 약 10억 달러에 사용량 기반 청구 플랫폼 Metronome을 인수했다. Metronome은 AI 회사들이 Token 사용량에 따라 고객에게 요금을 부과하는 데 도움을 주며, OpenAI와 Anthropic이 고객이다.

2026년 4월, Stripe는 자사 회의에서 AI 제품을 위한 스트리밍 결제를 출시하여 Token 소비에 따라 결제를 지원했다.

이제 OpenRouter가 추가되면서 Stripe의 의도가 분명해졌다.

Metronome은 어떻게 측정하고 요금을 부과할지를 해결했고, 스트리밍 결제는 어떻게 양에 따라 결제할지를 해결했으며, OpenRouter는 가장 앞단의 정확한 모델을 보완한다. 이 세 가지가 연결되면 모델 선택, 호출, 측정, 청구 및 결제에 이르는 완전한 체인이 형성된다.

여기에 암호화 관련 행동을 더하면, Stripe의 스테이블코인 인프라 회사 Bridge는 올해 7월 초 룩셈부르크 금융 감독 기관 CSSF로부터 MiCA CASP 인증 및 EMI 전자 화폐 기관 라이센스를 받았다.

8월 초, Bridge는 공식적으로 ESMA의 MiCA 등록 목록에 올라 42번째로 인증된 EMT 스테이블코인 발행사가 되었다.

이 라이센스를 통해 EU 기업은 27개 회원국에서 실명 IBAN에 연결된 유로 스테이블코인을 발행하고, 국경 간 결제를 완료할 수 있다.

AI와 암호화 두 가지를 함께 보면, 스테이블코인 결제든 AI 추론 소비든, 기본적으로 신뢰할 수 있는 측정 및 결제 계층이 필요하다. Stripe는 두 개의 고속 성장 트랙에서 동일한 위치를 차지하며, 프로그래머블 경제의 결제 시스템을 구축하고 있다.

평가, 방어선 및 중립성

올해 7월 기준, OpenRouter의 연간 수익은 약 1억 4000만 달러에 달하며, 총 이익률은 소프트웨어 회사 수준에 가까워, 70억 달러의 평가에 해당하는 시가 매출 비율은 약 50배에 이른다. 이 숫자는 분명 현재의 수익을 위한 것이 아니라, 성장 속도와 시장 점유율을 반영하고 있다.

OpenRouter의 수익은 반년 만에 몇 배로 증가했으며, 성장은 주로 소프트웨어에 지능형 기능을 추가하는 개발자들로부터 비롯되었다. 에이전트는 다양한 작업을 수행할 때 모델, 도구 및 데이터 소스를 자주 전환해야 하며, 이는 OpenRouter가 가장 잘 다루는 장면이다. 모델 공급이 풍부할수록 이러한 모델을 비교하고 조정할 수 있는 플랫폼의 가치는 더욱 높아진다.

OpenRouter 외에도, Stripe는 사모펀드 회사 Advent와 PayPal 인수 협상을 진행 중이라는 보도가 있으며, 거래 가치는 약 530억 달러에 이를 것으로 예상된다. 또한 Polymarket에서 Stripe의 향후 IPO 평가가 5000억 달러를 초과할 확률이 한때 43%에 달했다. 집중적인 인수 뒤에는 상장을 위해 카드를 모으고 있는 회사가 있다.

하지만 이 수수료 사업의 한계도 분명하다. 모델 능력이 점차 표준화됨에 따라, 플랫폼은 오픈 소스 모델의 가격 하락, 클라우드 공급업체 생태계의 결합, 모델 공급자의 직접적인 가격 압박 등으로 인해 압박을 받을 수 있으며, 이로 인해 이익 공간이 지속적으로 압박받을 가능성이 있다.

현재 시장이 OpenRouter에 부여한 높은 평가는 주로 그 상상력 공간에 대한 가격 책정이지, 현재의 수익 능력에 대한 것이 아니다. 진정한 의문은 OpenRouter의 방어선이 얼마나 깊은가이다.

"백발의 주식 신" Serenity는 OpenRouter의 조정 능력이 사실상 복제하기 쉽고 대체되기 쉬워 방어선이 얕다고 생각하며, 현재의 가치는 사용자 기반, 가치 있는 데이터 세트 및 성장 잠재력에서 비롯된 것이라고 주장한다.

Serenity는 Stripe가 향후 로비를 통해 최전선 모델의 API 접근이 은행 계좌 개설과 유사한 엄격한 신원 검사를 포함하도록 추진하고, 다른 플레이어가 추론 요청을 라우팅하기 위해 라이센스를 취득하도록 요구할 수 있다고 언급하며, 그 이유는 AI 안전을 포장하여 대형 모델이 위험한 콘텐츠를 생성하는 것을 방지하기 위해서라고 덧붙였다.

이러한 구상이 현실이 된다면, OpenRouter의 진정한 장벽은 기술이 아니라 규제와 라이센스가 될 것이다.

하지만 이는 OpenRouter의 중립성에도 시험대에 오르게 한다. OpenRouter의 존재 이유는 개발자에게 중립적이고 잠금이 없는 모델 접근을 제공하는 것이며, 누가 저렴하고 누가 온라인에 있든지 라우팅하는 것이다. 그러나 Stripe와 같은 자체 상업적 동기를 가진 회사에 통합되면, 이러한 중립성을 유지할 수 있을까?