영구 계약의 시초인 BitMEX는 1년 넘게 구매자를 기다렸지만 결국 문을 닫았다

저자：Zhou，ChainCatcher

7월 23일, 오래된 암호화폐 거래소 BitMEX가 종료를 발표했습니다.

공식 발표에 따르면, 시간 일정은 세 단계로 나뉩니다:

• 발표 즉시, BitMEX는 모든 신규 사용자 등록을 중단하고, 기존 거래 기능은 정상적으로 유지됩니다.
• 8월 26일 04:00 UTC부터, 플랫폼은 위험 한도를 적용하며, 사용자는 포지션을 줄일 수만 있고 새로운 포지션을 설정할 수 없습니다. 이 시점부터 종료일까지, BitMEX는 시장의 질서 있는 퇴출을 완료하기 위해 기존 포지션을 강제로 청산할 것입니다.
• 9월 23일 04:00 UTC가 공식 종료 시간이며, 이때 모든 남아 있는 미청산 포지션은 즉시 강제로 청산됩니다. BitMEX는 청산 작업이 플랫폼의 재량에 따라 이루어지며, 이 기간 동안 사용자가 스스로 청산할 수 없어 발생한 거래 손실에 대해서는 책임을 지지 않겠다고 밝혔습니다.

RootDat 시장 데이터에 따르면, BMEX 토큰은 발표 후 24시간 내에 약 94.51% 하락하며, 가격이 0.06068달러에서 0.00517달러로 떨어져 역사적인 최저가를 기록했습니다. 2022년 11월에 기록된 1.29달러 고점과 비교하면, 하락폭은 99.8%에 달합니다.

판매 과정이 1년 반 걸렸지만, 결국 구매자를 기다리지 못했습니다

발표에서는 구체적인 종료 이유를 제시하지 않았으며, HDR Global Trading 이사회가 자체 비즈니스와 전체 암호화 산업을 검토한 후 결정을 내렸다고만 언급했습니다.

지난 1년 이상의 공개 정보를 연결해 보면, 인과 관계가 상당히 명확해졌습니다.

공개 정보에 따르면, BitMEX는 2024년 말에 이미 프리미엄 투자은행 Broadhaven Capital Partners를 고용하여 판매 과정을 진행했으며, 당시에는 구매자가 확정되지 않았습니다. 이 과정은 공개 거래로 이어지지 않았습니다.

약 3주 전, BitMEX는 CEO Stephan Lutz, CFO Ina Steiner 및 CCO Raphael Polansky를 교체하고, 이전에 글로벌 총괄 법률 고문 및 COO를 맡았던 Peter Wilkinson이 CEO로 취임했습니다.

당시 업계의 해석은 플랫폼이 관리 비용을 줄여 잠재적 거래에서의 매력을 높이려는 것이라는 것이었습니다. 지금 돌아보면, 이는 청산 과정의 첫 단계에 더 가깝습니다.

유동성 붕괴와 규제의 강타

BitMEX의 시장 지위는 과거에 드물게 경쟁자가 없었습니다. 비트코인 영구 계약을 처음으로 도입했으며, 2016년 5월에 출시된 XBTUSD는 만료일이 없고, 자금 비용률로 현물을 고정하며 최대 100배 레버리지를 제공했습니다.

Bitcoin Magazine의 2019년 보도에 따르면, BitMEX는 당시 암호화 파생상품 시장의 약 53%의 점유율을 차지했으며, 두 번째인 Huobi DM은 약 16%, OKEx는 약 12.5%였습니다.

전환점은 2020년 3월 12일이었습니다. 이날 비트코인 가격은 저항 없이 하락하며, 24시간 내에 거의 50% 하락했습니다. 연쇄적인 강제 청산이 BitMEX에서 긍정적인 피드백을 형성하며, 청산 엔진이 이미 희박한 주문서에 매도 주문을 쏟아내어 매수세가 무너졌습니다.

플랫폼은 3월 13일 두 차례 서비스 중단이 발생했으며, BitMEX는 처음에 이를 클라우드 서비스 제공업체의 하드웨어 문제로 설명했으나, 이후 재조사 결과 두 차례 중단 모두 분산 서비스 거부 공격으로 인한 것임을 확인했습니다.

이후 시장은 이번 중단이 하락 나선형을 중단시켰다고 일반적으로 판단했지만, 그 대가는 시장 조성자와 대형 투자자들이 플랫폼의 중개 능력에 대한 신뢰를 잃는 것이었습니다. 유동성은 이후 몇 주 동안 Binance Futures, Bybit, OKEx 및 당시 FTX로 이동하였고, 다시 돌아오지 않았습니다.

거래소의 방어선은 유동성으로 구성되며, 깊이가 한 번 이동하면, 원래 플랫폼이 기술 문제를 해결하더라도 이미 형성된 거래 습관을 되돌릴 수 없습니다. BitMEX는 이후 6년 동안 현물, 복수 거래, 거래 로봇 및 TradFi 영구 제품을 출시했지만, 이는 되돌릴 수 없는 과정을 역전시키려는 시도였습니다.

또한, 규제의 강타도 유동성 붕괴와 함께 뒤따랐습니다.

2020년 10월 1일, CFTC는 민사 고소를 제기하였고, 뉴욕 남부 지검도 동시에 형사 고소를 제기하였습니다. 핵심 혐의는 등록되지 않은 파생상품 플랫폼 운영 및 은행 비밀법을 위반하여 효과적인 자금 세탁 방지 및 KYC 시스템을 구축하지 않은 것입니다.

검찰은 문서에서 BitMEX가 사실상 자금 세탁 플랫폼으로 운영되었다고 주장하며, 미국 시장에서의 퇴출 주장은 사실이 아니라고 밝혔습니다.

CTO Samuel Reed는 매사추세츠주에서 체포되었고, 창립 팀은 이후 모두 경영진에서 퇴출되었습니다.

법적 절차는 4년 반 동안 지속되었습니다. 2021년 8월, BitMEX는 CFTC 및 FinCEN과 1억 달러의 합의를 도달했습니다. 2022년, 세 명의 창립자 Arthur Hayes, Ben Delo 및 Samuel Reed는 각각 유죄를 인정하고 1000만 달러의 벌금을 납부했습니다.

HDR Global Trading은 2024년 7월 10일 유죄를 인정했습니다. 미국 법무부에 따르면, 뉴욕 남부 연방 판사 John Koeltl은 2025년 1월 15일 해당 회사에 1억 달러의 벌금을 부과하고 2년의 집행유예를 추가하여 총 벌금이 2억 달러를 초과하게 되었습니다.

이후, 강제 KYC가 시행되면서 익명 계좌 개설이라는 원래의 장점이 사라졌습니다.

전환점은 두 달 후에 나타났습니다. CNBC 보도에 따르면, 트럼프는 2025년 3월 27일 Arthur Hayes, Benjamin Delo, Samuel Reed 세 명의 공동 창립자와 전 고위 직원 Gregory Dwyer에게 사면을 부여했으며, BitMEX의 모회사인 HDR Global Trading도 사면되었습니다. 이는 그의 두 번째 임기 중 기업에 대한 첫 번째 사면입니다.

CoinMarketCap의 최신 데이터에 따르면, BitMEX는 파생상품 거래소 순위에서 50위에 있으며, 미청산 계약은 약 1.77억 달러, 24시간 거래량은 약 1.2억 달러입니다.

CryptoQuant의 창립자 Ki Young Ju에 따르면, BitMEX의 어제 비트코인 선물 거래량은 8400만 달러로, 전체 시장에서 차지하는 비중은 단 0.08%에 불과합니다.

영구 계약이 합법화되었고, 발명자는 퇴장했습니다

주목할 점은 영구 계약 자체 외에도, 자금 비용률, 표시 가격 및 자동 청산 메커니즘 또한 BitMEX가 도입했으며, 현재까지도 각 거래소의 계약 리스크 관리의 일반적인 구성 요소로 남아 있습니다.

10년 후, 이 제품은 미국에서 합법화되었습니다.

5월 29일 CFTC는 KalshiEX의 비트코인 영구 계약 BTCPERP 상장을 공식 승인하였고, 같은 날 Coinbase Financial Markets에 무의견 입장을 전달하여 그 고객이 접근할 수 있는 Deribit 영구 계약을 해외 선물로 인정했습니다.

이 제품의 현재 중요성은 전통 거래소의 반응에서 확인할 수 있습니다. 로이터에 따르면, CME는 6월 18일 CFTC를 상대로 소송을 제기하여 5월 29일의 승인을 철회할 것을 요구했습니다. 승인 이후, CME, Cboe 및 ICE의 주가는 총 10% 이상 하락했습니다.

10년 이내에 영구 계약은 해외 회색 지대에서 시카고 거래소의 거대 기업이 법적 분류를 위해 규제 기관을 상대로 소송을 제기하는 전 과정을 마쳤습니다. 이러한 거래량을 수용한 것은 Binance, Bybit 및 Hyperliquid이며, 이제 Kalshi와 Coinbase도 추가되었습니다(전해진 바에 따르면 Kalshi의 암호화 영구 계약은 출시 수 주 만에 거래량이 850억 달러를 초과했습니다).

그러나 처음 이 계약을 발명한 플랫폼은 두 달 후에 종료를 발표했습니다. 전 OKX 상장 업무 책임자 Charles가 말했듯이, BitMEX의 시대는 사실상 이미 끝났습니다. 그것은 이전 세대 암호화 파생상품 거래를 정의했지만, 운영 및 제품 반복을 극대화한 것은 이후의 여러 중국 거래소들이었습니다.

이것은 판매 과정이 1년 이상 진행되었지만 아무도 인수하지 않은 이유를 설명합니다. 발명권, 브랜드, 기술 스택 및 라이센스는 여전히 존재하지만, 유동성만 없으며, 구매자가 실제로 원하는 것은 아마도 후자일 것입니다.