ホルムズの料金所、そして手に入らない人民元

ダリオは、私たちが世界秩序の再構築の前夜に立っていると言っています。この判断に同意するかどうかにかかわらず、無視できなくなっていることがあります：戦争、制裁、封鎖が同時に発生するとき、資金はどの通路を選ぶのでしょうか？

前回の《誰のドル？ホルムズのUSDTと混乱するドル体系》では、ドルの混乱の中での道筋を追跡しました------それは依然として世界の価格決定通貨ですが、その許可は回避されています。USDTはドルの価格に寄生していますが、ドルの金融通路を経由していません。許可されていないドルが、亀裂の中で成長しています。

そして今回は、別の道筋を見てみましょう：人民元です。それはドルの影ではなく、寄生者でもありません。自分自身の通路、自分自身の決済システム、自分自身の国家の裏付けを持っています。しかし、ドルが持っていなかった問題もあります------ほとんどの人がそれを欲しがっているが、手に入れることができないのです。

2026年3月のある夜、油を満載したタンカーがホルムズ海峡の最も狭い部分で減速しました。無線からペルシャ語の指示が流れます：停船、料金を支払え、さもなくば護衛はない。

料金は1バレルあたり1ドルです。満載のVLCCで、一度に200万ドル。USDT、ビットコイン、人民元を受け入れます。ドルは受け入れません。

この水路は、世界の約3分の1の石油輸送量を担っており、その春には料金所に変わりました。そして、不安な電話と暗号化されたメッセージの背後で、以前はほとんど公開されていなかった問題が突然迫ってきました：

ドル以外で決済する場合、何を使えるのか？

地中海とペルシャ湾の間で航路を運営しているギリシャの船主は、最近USDT------ドルにペッグされたデジタル通貨------を使って通行料を支払いました。200万ドル、ブロックチェーン上の送金で、10分で着金------彼はその操作に慣れています。しかし、続いて、協力者から第二のメッセージが届きました：次回は人民元で決済することも試してみてください。

彼は画面を見つめて長い間考えました。彼の会社はアテネに登録されており、顧客は中東とヨーロッパに広がっています。彼には中国の顧客がいなく、人民元の口座もなく、アテネのどの銀行で開設できるかもわかりません。

彼は一見簡単に思える質問をしました：人民元はどうやって手に入れるのか？

ほとんどの人が「人民元はドルに取って代わることができるのか」と議論しています。しかし、この質問はおそらく間違っています。もっと現実的な質問は：人民元を使いたい人が、今この瞬間にそれを手に入れることができるのか、ということです。

この質問の答えは、彼が想像していたよりもはるかに複雑です。

一、世界最大の貿易国、最も手に入れにくい通貨

直感的には存在すべきでない事実：

中国は世界最大の貿易国ですが、人民元は世界で最も手に入れにくい主要通貨の一つです。

2025年、中国の貿易黒字は1.19兆ドルに達しました------中国は毎年世界から1兆ドル以上の貨物差益を得ています。しかし、世界の国際送金の統計では、人民元はわずか3%を占めています。お金はたくさん稼いでいますが、使うことは少ない。黒字は中国国内に留まり、世界中では手に入らないのです。

人民元を手に入れたい場合、通常の道は一つだけです：中国と取引をし、人民元を稼ぐことです。 しかし、世界の十大経済国の中で、中国に対して貿易黒字を持っているのはブラジルとロシアだけです。残りの8カ国はすべて逆ザヤの国です------アメリカは毎年2800億ドルの逆ザヤ、日本、ドイツ、インド、イギリス、フランス、イタリア、カナダはすべて純買い手です。人民元はあなたの手から流れ出るものであり、流れ込むものではありません。

では、金融市場で買うのでしょうか？世界最大のオフショア人民元プールは香港にあり、約80%のオフショア人民元決済がそこを通過します。しかし、そのプールは驚くほど浅いのです------世界のオフショア市場の人民元預金を合計しても、約1.6兆元であり、中国の年間貿易黒字は人民元に換算すると8兆元を超えます。全体のプールは黒字の端金にも満たないのです。

さらに、そのプールは枯渇しています。3年前、香港の銀行に預けられた人民元はわずか2割しか貸し出されていませんでした。2025年の中頃には、この割合が90%以上に急増しました------預け入れられたお金はほぼ全て貸し出されてしまいました。

2025年秋の広交会で、ある江蘇の電動三輪車企業のマネージャーは、記者に対して「多くの外国顧客が現在、人民元決済を自発的に選択しています。私たちが提案したのではなく、顧客が提案してきたのです。」と語りました。人民元を選ぶ顧客の数は、彼の言うところによれば約倍増したとのことです。

需要は増加していますが、プールは追いついていません。香港金融管理局は2025年10月に1000億元の流動性注入ツールを導入し、40の銀行が一斉に奪い合いました。3ヶ月後、限度額は緊急に倍増し2000億元に------資金は香港というハブを通じてASEAN、中東、ヨーロッパに流れました。しかし、これらは結局のところ、急場しのぎに過ぎません。

プールが大きくならない根本的な理由は、中国経済体の基礎構造にあります：中国は黒字国であり、人民元は貿易と共に中国に戻り、流出することはありません。 ドルがどこにでもあるのはなぜでしょうか？アメリカは逆ザヤ国だからです------毎年数千億ドルの商品を購入し、ドルは逆ザヤと共に「発行」されて全世界に広がります。ラゴスの街角でドルを手に入れ、バンコクの夜市でドルを使うことができます。人民元は正反対で、黒字は国内に留まります。

ブルームバーグは3月にある商品トレーダーの言葉を引用しました。彼の会社は過去10年間、中東の原油をドルで決済してきましたが、今年初めて顧客から人民元での支払いを要求されました。彼はそれをどうするかを3週間研究し、結論はこうでした：口座開設には6〜8週間かかり、彼の船は待てません。

「技術的な問題ではない」と彼は言いました。「通路がないのです。」

1兆のプールは、全世界の需要を受け止めるには難しい。

二、ニューヨークから上海への金塊

その船主に戻ります。彼は人民元をどうやって手に入れるか尋ね、中間者は一言で答えました：金です。

これは単なる隠喩ではありません。

アーサー・ヘイズ------暗号通貨の世界で最も著名なマクロアナリストの一人------は2026年4月のある記事で次のようなチェーンを描写しました：

各国がアメリカ国債を売却 → ドルで金を購入 → 金をスイスに運び再鋳造 → 中国の金市場に納入 → 人民元に換える → 中国の国際送金システムを通じてイランに送金。

（Gold-Backed Stablecoins Explained: How They Work and the Top 5 to Watch）

私はこのチェーンを分解するのに少し時間をかけました。結論は、各段階は個別に成立しますが、段階間の因果関係は推測であり、証拠ではありません。しかし、それぞれの段階にはデータが支えています。最終的にそれらを組み合わせると、比較的完全な絵が構成されます：

• 2026年春、アメリカの非貨幣的金の輸出は数ヶ月連続で全米最大の輸出品目となりました。チップでもなく、飛行機でもなく、大豆でもなく------金塊です。金融アナリストのルーク・グローメンは、20年間のアメリカの貿易記録を調べ、このようなパターンは以前には存在しなかったと述べています。

• これらの金の大部分はスイスに流れます。スイスには世界の4大金精製所------バルカンビ、アルゴール・ヘラウス、PAMP、メタロール------があり、彼らは非常にシンプルなことを行います：世界中からの金塊を溶かし、中国が好む1キログラムの標準規格に再鋳造します。2023年、スイスの金の最大の輸出先は中国で、251億スイスフランでした。2026年3月、スイスから中国への金の輸出は前月比で18%増加しました。

• 同じ月、中国人民銀行は15ヶ月連続で金を増持することを発表しました。公式の保有量は2308トンに達しました。

金がアメリカから流出する主な理由は、実際には2025年のCOMEXのアービトラージ取引の吐き出しです------当時、関税の恐慌により4330万オンスの金がニューヨークの倉庫に流入し、今流出し始めています。これはまず商業行為です。

しかし、これらのデータは同じ方向を指しています：

金は西から東へ流れており、金は最も原始的な価値の伝達方法で、互いに互換性のない2つの金融システム間の翻訳者の役割を果たしています。

あなたがドルの世界で持っている資産は、まず両方が認める「中間フォーマット」------金------に変換され、次に人民元の世界に導入されます。

80年前、ブレトンウッズ体制が確立されたとき、国際決済はこうして行われていました。80年後、制裁と封鎖の圧力の下で、人類は再び金属を運ぶ時代に戻ったのです。

三、一つの通路が形成されつつある------CIPS

金は移行の手段です。しかし、真の長期的な解決策は、多くの中国人があまり馴染みのない決済通路です。

まず、皆が知っていることから始めましょう。SWIFT------世界の銀行間の「メッセージングシステム」。あなたが中国から日本にお金を送るとき、SWIFTが行うことは、日本の銀行に「中国からお金が来る、金額はいくらで、支払人は誰か」と知らせることです。SWIFT自体はお金を動かさず、情報を運ぶだけです。しかし、情報を運ぶからこそ、誰がSWIFTを制御しているかによって、全世界のすべての国際取引の詳細を見ることができます。

CIPSは中国が構築した別のシステム------国際銀行間決済システムです。SWIFTとは異なり、メッセージを送信するだけでなく、お金を動かすこともでき、メッセージの伝達と決済が統合されています。大部分の時間、CIPSは依然としてSWIFTを利用してメッセージを送信しています------約80%の取引がそうです。しかし、重要なのは、CIPSはSWIFTを借りる必要がないということです。独立して運営する必要があるとき、CIPSは自分でメッセージを送信し、自分でお金を動かすことができます。

（CIPSは陸家嘴フォーラム中に人民元建ての信用状サービスを開始予定）

2012年、中国人民銀行はCIPSの構築を開始しました。3年後の2015年10月8日、システムは正式に稼働しました。その日、19の銀行が接続され、世界的にはあまり注目されませんでした。稼働初日に完了した最初の取引は、シンガポールの工商銀行がある会社のために上海宝鋼に3500万人民元を決済したものでした。同じ日に、スタンダードチャータード銀行はCIPSを通じてIKEAのために中国からルクセンブルクへの人民元送金を完了しました。

シンガポールの貿易業者とスウェーデンの家具会社。これがCIPSの最初のユーザーです。

10年後の2025年末：193の直接参加者、1573の間接参加者、124の国と地域をカバーし、年間26.4兆ドルを処理します。19から193へ、静かに10倍に成長しました。そしてCIPSの株主名簿自体も興味深いものです------中央銀行が16%を保有し、残りの株主には銀聯、大型国有銀行、HSBC、スタンダードチャータード、シティ、DBS、フランス銀行、オーストラリア・ニュージーランド銀行が含まれています。これは閉じられたシステムではなく、中国が主導し、西側の銀行が参加するハイブリッドです。

さらに、拡張は加速しています。2026年初頭、アラブ首長国連邦のファースト・アブダビ銀行がCIPSに参加し、湾岸地域で初の人民元決済銀行となりました------以前は中東で人民元決済を行うには中国国内の銀行を経由する必要がありましたが、今は直接ドバイで完了できます。

DBS銀行の中国地区責任者はかつてメディアにこう語りました：「企業には人民元を使用する明確なビジネス上の理由があります------資金管理の最適化、為替コストの削減、不確実性の低減。」

これは地政学的なスローガンではありません。これはビジネスマンが計算しているのです。

そのギリシャの船主は今日人民元を手に入れることができませんが、3年後には手に入れられないとは限りません。通路は一つ一つ開かれています。

四、手に入らないもの、戻れないもの

その船主は最終的に人民元を手に入れることができませんでした。あまりにも遅すぎました。口座開設には数週間、コンプライアンス審査には数週間かかり、彼の船は待てませんでした。彼は結局USDTで支払いました。

しかし、彼は一つのことをしました。アテネに戻った後、彼は会社の財務担当者に香港で人民元口座を開設する方法を研究させました。今日必要だからではなく、次回再び選択肢がない状況に直面したくないからです。

彼はどちらかの側に立っているわけではありません。彼はただ、一本の通路しか持たない人がこの世界であまりにも脆弱であることに気づいただけです。もう一つの口座を開設し、もう一つの通路を持つことは、ドルを信頼していないからではなく------ただ一つの道しかない人は、安心して歩けないからです。

アメリカから流出したその金は、今スイスの精製所で再鋳造されています。それらは上海の引き渡し倉庫にある1キログラムの標準金塊に変わり、その後人民元に変わり、ある通路を通じて流れ込むでしょう。もしかしたら、中東の中国企業への支払いかもしれませんし、深圳の工場がオーストラリアの鉄鉱石を輸入する日常的な支払いかもしれません。

手に入らないのは人民元の現実であり、戻れないのは明日中断されるかもしれないドルの通路です。

そして、すでに入口を見つけた人々は、もう振り返ることはないでしょう。

少なくとも、その船主は振り返らないでしょう。

この記事の船主のイメージは、複数の公開報告に基づく実際のケースを統合して構築されたものであり、特定の個人または企業を代表するものではありません。

引用と参考：Citrini Research《ホルムズ海峡：Citriniフィールドトリップ》（2026.4）；アーサー・ヘイズ《ノートレードゾーン》（2026.4）；アトランティック・カウンシル地政学経済センター；TRMラボ；フォーチュン；ルーク・グローメン、FFTT；ウェルズ・ファーゴ；スイス連邦関税局；世界金協会；CIPS公式データ；中国商務部のブロック命令公告（2026.5.2）；ブルームバーグ；フィナンシャル・タイムズ；CNBC

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