バイナンス研究所：市場はAIによるソフトウェアの破壊に対する懸念が過剰かもしれない、ビットコインは構造的な底に近づいている

据币安研究院最新周报，美国最高法院的关税裁决最初增加了不确定性，但定量分析表明，直接影响可能相当有限，市场可能夸大了通胀和经济基本面的下行风险。

市場のAIによるソフトウェアの破壊に対する懸念は過剰かもしれません。一度ソフトウェア株が持続的な底を形成すれば、テクノロジー株とビットコインの機械的な連動は薄れるでしょう。今週のNVIDIAの決算報告とAnthropicとの企業提携の更新は、この方向への初期の兆候かもしれません。

現在、ビットコインと世界のM2通貨供給は歴史的に最も長く、最も大きな乖離を示しており、これは三つの構造的歪みに起因しています：ドルの弱さが為替換算を通じてM2の名目値を機械的に押し上げていること；現物ETFの承認により機関がビットコインをソフトウェア株と同じ高ボラティリティのテクノロジー因子として分類していること；実質金利が高水準を維持しているため、マネーマーケットファンドが競争力のあるリスク資産の代替となっていること。

乖離が収束するには、テクノロジー株の安定、実質金利の低下、ドルの安定という三つの条件を満たす必要があり、2026年下半期から2027年初頭に実現する可能性があります。

複数のテクニカル指標が市場が構造的な底に近づいていることを示しています：実現した損益比が2023年以来初めて1を下回り、レバレッジ比率が11月の高値に回復し、オプションの防御的ポジションがFTXの崩壊以来最も極端な水準に達しています。

第四四半期の13Fポジションデータによると、価格に敏感な資本（投資顧問、銀行、ヘッジファンド）は約34,000枚のBTCを純売却したのに対し、長期的な機関資本（政府、持株会社、プライベートエクイティ）は引き続き増持しています。