USTCの暴騰の背後には、Mint Cashのエアドロップ期待があるのか、それともLUNAの「再出発」なのか？

著者：Kaori，BlockBeats

11月21日、Terra Classicのガバナンス担当者DfunkがTerra Classicフォーラムに投稿したフォーラムスレッドは、Terraマーケットモジュールの再有効化とUSTCを段階的に1ドルにペッグすることについてのものでした。

しかし、USTCを救うことを目的としたこの投稿は、市場で大きな反響を呼ぶことはなく、11月26日にUSTCが24時間で180%上昇した後、コミュニティはUSTCの上昇の背後にもっと注目すべきことが起こっていることに気づきました。

Celestia+新Anchor+Nomic、Mint Cashは何をしようとしているのか

USTCの価格が急騰する中で、最も注目を集めているのは新プロジェクトであるMint Cashです。Mint Cashは自らをTerraUSD (UST)の精神的な後継者と称し、そのチームメンバーは前AnchorチームやAleph Researchから来ており、チームリーダーのShin HyojinとエンジニアのMinjae Yangが含まれています。

11月25日、Mint CashのチームリーダーShin HyojinはXプラットフォームでTerraとの関係を説明し、Mint Cashのエアドロップを受け取る方法について言及しました。その方法は、Terra Classic上に展開されたエアドロップ契約を使用してUSTCをロックし、Mint Cashが1ドルの評価でUSTCと同量のトークンをエアドロップするというもので、ロックされたUSTCは焼却されることになります。

チームリーダーのShin Hyojinによれば、USTCが焼却された後、市場での流通量が減少し、これはUSTCの保有者や新プロジェクトを支持する人々にとって利益となるため、双方にとって有益なことのように見えます。

このため、コミュニティはこのUSTCの価格急騰の原因をMint Cashのバンドルプレイに帰結させています。

Mint CashはBTCを担保としたステーブルコインシステムで、元のTerra Classicのコードベースに基づいており、Terra Classicから派生したIBCチェーンです。そのプロジェクトの核心内容には、DAレイヤーがCelestiaに基づいて開発され、LunaのUST貯蓄利息プロトコルAnchor Protocolと、BTCをロックしてCosmosエコシステムに組み込むnBTCプロトコルNomicが含まれています。

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Mint Cashでは新バージョンのAnchor ProtocolがAnchor Sailという名前で発表され、Anchor SailはMint Cashにおいて非常に重要な位置を占め、ステーブルコインの成長とペッグの鍵となる役割を果たします。

しかし、Mint Cashは10月8日に公式発表を行い、現在そのTwitterフォロワーは2500人余りに過ぎないため、Mint CashのエアドロップルールがUSTCに本当にこのような価格上昇をもたらすかどうかは疑問が残ります。

USTC「復活提案」、コミュニティの解釈は様々

Terra Classicガバナンスフォーラムのその提案に戻ると、提案内容は主に市場モジュールを再有効化することによってLUNCとUSTCのペッグを段階的に回復することを目指しています。現在、この提案は正式な投票を開始しておらず、まだ議論の段階にあります。

市場モジュールを安全に再有効化するために、提案は価格差手数料を98%に設定し、USTCを2セントに安定させ、徐々に3セント、4セントに引き上げることを提案しています。その後、100%の価格差手数料を焼却し、Oracleプールに送信するのではなく、USTCの安定した価値を維持します。

さらに、仮想流動性基盤プールのサイズを制限し、回収率を増加させることで、USTCの焼却速度が回収速度を上回ることを確保し、供給過剰を防ぎます。同時に、LUNCとUSTCの最大供給量上限を設定し、通貨供給の安定性と制御可能性を維持します。

1年前、LUNCは銀行の取り付け騒ぎとUSTCのデペッグ時に、ステーキング、IBC、市場モジュールの3つのセクターがすべて無効化されました。しかし、現在ステーキングとIBCは再有効化されており、市場モジュールは未だ再有効化されていません。提案によれば、市場モジュールを再有効化することでUSTCを再び1ドルにペッグし、LUNC/USTCの交換による価格差手数料がバリデーターやトラストに収入をもたらすことが期待されています。

しかし、提案のコメントセクションでは大多数の人々がこのアプローチに賛成していません。Terra Classicのガバナンス担当者Neonは、この提案のリスクとリターンが釣り合っておらず、むしろ負のものであると述べ、「LUNCの価値を保護することが私たちの最優先事項であるべきで、LUNCの最大供給上限を現在のレベルに設定しなければならない。もしそれが不可能なら、他の方法を探すべきだ」と言っています。

しかし、コミュニティの別の一部はこの提案がUSTCの価格急騰の鍵となる原因であると考えており、彼らはこの提案がペッグ回復の第一歩を踏み出したと見なしています。また、元のLUNAの技術的な解決策を直接採用することは市場に理解される情報であるとしています。

USTCの前身はUSTで、Terraエコシステム上で最大の時価総額を持つステーブルコインで、1:1でドルにペッグされています。LUNAはTerraプロトコルのガバナンストークンで、主にパブリックチェーンのガス代、ステーキングマイニング、プロトコルガバナンスの支払いに使用されます。かつて時価総額第3位のステーブルコインであったUSTは、深刻な価格デペッグを経験しました。

2022年5月10日、TerraエコシステムのネイティブアルゴリズムステーブルコインUSTは、資本の狩猟と債務危機により、深刻なデペッグ事件が発生し、最低0.6ドルまで下落しました。

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現在、USTCの再ペッグが議題に上がっているようですが、コミュニティはこのUSTCの価格急騰や再ペッグの可能性について不確実な態度を持っています。

火币インキュベーターの研究者0xLokiは、この提案がUSTCの価格を0.02ドルに安定させ、徐々に上昇する過程でアービトラージのスペースが形成され、LUNCが売り込まれる原因になると考えています。「したがって、USTCの上昇は逆にLUNCにとって悪材料ですが、USTCはLUNCの市場流動性に依存して底支えされる必要があります。この左足で右足を踏むような状況はうまくいきません。」

DeFi研究者@cmdefiも、USTCの価格急騰はTerra Classicフォーラムの再ペッグ提案とは無関係であり、むしろAnchorチームのメンバーが参加する新プロジェクトMint Cashや新バージョンのAnchor Protocolによるものだと考えています。

しかし、コミュニティユーザー@gotolab1979は、この提案が「100% LUNAをコピーしたものであり」、提案中のUSTCとLUNCのペッグアルゴリズムは変更されておらず、単にパラメータのスプレッドを98%に設定しただけだと述べています。彼は、USTCの価格が長期間0.02ドルに留まっても、2セントのステーブルコインとして存在できる理由が市場に理解されているため、これがUSTCが急騰する理由であると考えています。