CLARITY 법안의 “마지막 1킬로미터”는 왜 통하지 않는가?

저자｜Odaily 스타구보 jk

《디지털 자산 시장 구조 법안》(Digital Asset Market Clarity Act, 즉 CLARITY 법안)은 2025년 7월 17일 하원에서 294표 대 134표로 통과된 이후로 상원에서 1년 이상 지체되고 있습니다. 상원 은행위원회는 2026년 5월 14일 15표 대 9표로 이 법안을 입법 일정에 올렸지만, 현재까지 법안은 상원 전체 투표를 통과하지 못했으며 대통령의 서명도 받지 못했습니다.

현재 어디에 막혀 있나요? 이 문제에 대해 Odaily 스타구보에서 구체적인 분석을 했으며, 관심 있는 독자들은 《마지막 한 걸음이 부족하다, CLARITY 법안은 도대체 어디에 막혔나?》를 참조할 수 있습니다.

이 법안의 핵심은 암호 자산의 분류 및 정의입니다: 토큰이 증권인지 상품인지 명확히 하고, 이에 따라 SEC와 CFTC의 규제 권한을 구분하며, 사용자 자율적으로 개인 키를 보관하고, 스테이블코인의 수익 메커니즘, 해외 거래소 등록 등의 규정을 포함합니다. 현재 상원 투표를 방해하는 주요 논란은 정부 고위 공직자의 암호 자산 이해 충돌에 대한 윤리 심사 조항입니다.

7월 27일, 상원 다수당 원내대표 존 튠(John Thune)은 상원이 최근 러시아 제재 법안과 인사 임명 문제를 우선 처리할 것이라고 확인했으며, CLARITY 법안의 투표 창은 9월로 미뤄질 가능성이 있습니다. 업계와 의회 협상 당사자들은 이전에 8월 7일을 2026년 내 법안 통과의 마지막 현실적인 기회로 보았으며, 이를 놓칠 경우 대부분의 분석 기관은 법안이 올해 통과될 가능성이 크게 줄어들 것이라고 보고 있습니다.

현재 Polymarket 데이터에 따르면, 올해 CLARITY 법안이 법으로 서명될 확률은 35%에 불과합니다. 2월에는 이 숫자가 82%였습니다.

Clarity의 연내 통과 확률이 계속 하락하고 있습니다. 출처: Polymarket

그렇다면, 만약 Clarity 법안이 정말 통과되지 않는다면, 암호 시장은 어떻게 반응할까요? 비트코인은 어떻게 될까요? 미국 주식 관련 종목은 어떤 충격을 받을까요? 워싱턴의 정치 지형은 어떤 변화가 있을까요? Odaily 스타구보는 이 세 가지 측면에서 CLARITY 법안이 상원에서 최종적으로 통과하지 못할 경우 업계가 직면할 수 있는 상황을 살펴보겠습니다.

1. 암호 시장: 분석가들은 일반적으로 충격이 제한적이라고 보고 있으며, 시장은 이미 선반영하고 있습니다.

현재 가격 행동을 보면, 시장은 CLARITY 법안에 대한 비관적인 감정을 점차 반영하고 있습니다. 가장 먼저 나타난 것은 Polymarket에서 82%에서 현재 35%로 확률이 하락한 것입니다. 추세를 보면, 이 확률은 2월에서 5월 사이에 70% 이상으로 여러 차례 상승했지만, 6월에 들어서면서 지속적으로 하락하고 있으며, 신뢰가 명확히 약화된 것을 알 수 있습니다. 현재 누적 거래량은 284.5만 달러에 달했습니다.

비트코인 가격 자체는 최근 압박을 받고 있으며, 7월 하순에는 6.5만에서 6.6만 달러 구간 근처로 하락했습니다. 시장은 이를 일반적으로 거시 유동성 요인과 연결짓고 있으며, 법안 자체와는 관련이 없습니다.

기관 측에서는 대부분의 분석가들이 "법안 실패는 업계 위기와 동일하다"는 견해에 대해 신중한 태도를 보이고 있습니다. Compass Point Research & Trading의 분석가 Ed Engel은 Coinbase에 대해 매도 등급을 유지하고 있지만, CLARITY 법안이 통과되지 않더라도 하반기에는 여전히 시장의 관심을 유지할 수 있는 충분한 업계 사건이 있을 것이라고 지적했습니다. 블록체인 업계는 향후 2~3년 내에 실제 응용 가치를 증명할 기회가 여전히 있다고 봅니다.

법안의 구체적인 조항 내용 자체에도 큰 이견이 존재하며, 그 방향은 다양한 세분화된 분야에 따라 다르게 영향을 미칩니다. 예를 들어, 스테이블코인 수익 조항의 경우, 올해 3월 CLARITY 법안 초안에서는 "실질적으로 이자와 동등한" 스테이블코인 보유 수익을 금지하는 조항을 제안했으며, 이 소식은 Circle 주가를 하루 만에 20% 폭락하게 했고, Coinbase 주가는 같은 날 거의 10% 하락했습니다. 즉, 법안의 실패는 시장에 미치는 영향이 조항의 최종 세부 사항에 크게 의존하며, 법안 자체의 통과 여부와는 관계가 없습니다.

2. 미국 주식 시장: Coinbase와 Circle은 폭락할까요?

Coinbase

Coinbase의 최근 일주일간의 추세입니다. 출처: Google

Coinbase 주가는 최근 법안 통과 확률 하락에 따라 압박을 받고 있습니다. 7월 28일, COIN은 165달러에 마감했으며, 지난 5일 동안 3.8% 하락했습니다. 하락세는 법안 전망 약화로 인한 매도 압력으로 귀속됩니다. 이전 7월 24일 주에는 COIN이 169달러에서 하락했으며, Raymond James는 목표가를 158달러로 제시했는데, 이는 당시 주가보다 약 6.5% 낮은 수치입니다; Oppenheimer는 이전에 목표가를 209달러로 하향 조정했습니다. Baird는 목표가를 160달러에서 142달러로 하향 조정하며 중립 등급을 유지했습니다.

즉, 기관들은 CLARITY 법안이 통과되지 않는다면, 우리는 140-160달러 구간의 Coinbase를 볼 가능성이 높다고 보고 있습니다.

하지만 동시에 대부분의 분석가들은 Coinbase의 장기 투자 논리를 CLARITY 법안의 성패와 직접 연결짓지 않았습니다. TipRanks에서 인용된 분석가는 법안이 8월 이전에 통과되지 않더라도, 월스트리트의 암호 자산에 대한 기관화된 배치 추세는 여전히 Coinbase의 장기 성장을 지탱할 것이라고 보고 있습니다. Coinbase는 7월 30일에 2분기 실적을 발표할 예정이며, 시장은 주당 수익이 0.19달러로, 1분기 주당 손실 1.49달러에 비해 크게 개선될 것으로 예상하고 있습니다. 장기적으로 CLARITY 법안이 통과되지 않더라도, 장기 성장으로 이 실패를 상쇄할 수 있을 것입니다.

Circle

Circle의 최근 일주일간의 추세입니다. 출처: Google

Circle의 상황은 상대적으로 복잡하며, 일부 분석가는 법안 실패가 Circle에 나쁜 일이 아닐 수 있다고 보고 있습니다. 미즈호 증권(Mizuho)의 분석가는 CLARITY 법안이 순조롭게 통과되어 더 명확한 규제 프레임워크를 가져온다면, 오히려 더 많은 스테이블코인 분야의 경쟁자를 유치하여 스테이블코인 사업의 동질화 경쟁을 가속화할 수 있으며, 장기적으로 Circle의 수익을 감소시킬 수 있습니다. 올해 스테이블코인 분야에서는 Visa, 마스터카드, Stripe, 블랙록 등 140여 개 기관이 지원하는 Open USD 프로젝트가 등장하여 Circle의 USDC에 직접적인 경쟁을 하고 있으며, 미즈호는 이전에 이 프로젝트로 인해 Circle의 등급을 하향 조정했습니다.

한편, CLARITY 법안의 스테이블코인 수익 제한 조항이 최종적으로 시행된다면, Coinbase가 USDC 배급 계약을 통해 얻는 높은 수익률이 약화되어, 양측이 2026년 8월에 예정된 상업 계약 재협상에서 Circle 쪽으로 협상력을 기울일 수 있습니다. 모건 스탠리의 분석가 Thielen은 규제가 강화된 연방 프레임워크가 전반적으로 규정 준수 능력, 자산 규모 및 신용 보증을 가진 라이센스 발행자에게 유리하다고 보며, Circle은 이러한 구도에서 상대적으로 혜택을 볼 것이라고 주장했습니다. Bitwise의 최고 투자 책임자 Matt Hougan은 법안 초안으로 인한 Circle 주가 매도가 "과도하게 해석되었다"고 보며, 법안 자체가 Circle의 장기 투자 논리를 변경하지 않는다고 말했습니다.

즉, CLARITY 법안이 정말 통과되지 않는다면, Circle의 장기 가격에 있어서는 오히려 좋은 일이 될 수 있습니다. 단기적으로 감정이 계속 약해지면, 여러 차례 언급된 지지선은 61.70달러 근처이며, 더 극단적인 경우 시장에서는 올해 2월 저점인 49달러로 회귀할 가능성도 언급되었습니다.

암호 자산 재무 회사

Strategy(원래 MicroStrategy, 코드 MSTR)와 같은 암호 자산 재무 회사의 주가는 비트코인 가격과의 연동성이 CLARITY 법안 자체와의 직접적인 연관성보다 훨씬 높으며, 비트코인의 레버리지 자산으로 볼 수 있습니다.

7월 1일 기준으로 비트코인 가격이 5.9만 달러 아래로 떨어지면서 MSTR 주가는 85~86달러 구간으로 하락했으며, 이는 11개월 연속 하락을 기록한 것으로, 2024년 11월 약 540달러의 역사적 고점에서 약 84% 하락한 것입니다. 씨티그룹의 분석가는 비트코인 10만 달러에 대한 기준 판단을 CLARITY 법안 통과 기대와 연결지어, 법안이 순조롭게 통과되어 비트코인이 10만 달러로 상승하면 Strategy가 보유한 비트코인 가치는 약 840억 달러로 상승할 것이라고 보았습니다.

Strategy는 최근 모델 계산에 따른 비트코인 연간 수익률 하한이 -11.34%라고 공개했으며, 실제 수익률이 이 수준 이하로 떨어지면 회사는 부채 재구성을 고려해야 할 수 있으며, 이미 두 개의 상장 회사가 24시간 내에 총 511개의 비트코인을 매각하여 약 3170만 달러의 부채를 상환했습니다. 이러한 재정적 압박은 CLARITY 법안의 입법 진행과는 상대적으로 독립적이지만, 법안이 지연되고 시장 감정이 약해지는 환경에서는 확대될 수 있습니다. Strategy는 7월 30일부터 31일 주에 2분기 실적을 발표할 예정이며, 이 기간 동안 주가의 변동성이 더욱 커질 것으로 예상됩니다.

3. 워싱턴 정치 지형: 다음 입법은 매우 어려울 것입니다.

상원의 투표 구조를 보면, 법안의 통과 여부는 60표의 문턱을 넘기 위해 7~9명의 민주당 상원의원 지지를 확보할 수 있는지에 달려 있습니다. 공화당 측에서는 상원의원 조쉬 호리(Josh Hawley)와 랜드 폴(Rand Paul)이 실질적인 입장을 바탕으로 반대표를 던질 것으로 예상되며, 이는 53석의 공화당 의원이 모두 참석하더라도 법안을 단독으로 통과시키기에는 부족하다는 것을 의미합니다. 민주당 측에서는 애리조나주 상원의원 루벤 갈레고(Ruben Gallego)가 비교적 안정적인 지지표로 여겨지고 있습니다.

주목할 점은 민주당 내부의 법안 저항이 단순히 암호 산업 규제 프레임워크에 대한 것이 아니라, 상당 부분 트럼프 본인 및 그의 가족이 공개한 10억 달러 이상의 암호 자산 관련 투자와 관련이 있다는 것입니다. 여러 민주당 상원의원들은 윤리 조항을 대통령의 잠재적 이해 충돌에 대한 견제 수단으로 보고 있으며, 상원의원 앤젤라 알소브룩스(Angela Alsobrooks)는 이전에 백악관 측에서 제안한 절충안을 "진지하지 않은 제안"이라고 언급했습니다. 이로 인해 CLARITY 법안의 입법 과정은 어느 정도 트럼프 반대라는 더 큰 목적과 얽혀 있으며, 단순한 산업 규제 기술적 논쟁이 아닙니다.

법안이 2026년 내에 통과되지 못할 경우, 대부분의 분석 기관은 이것이 규제 공백을 초래하지 않을 것이라고 보며, 오히려 암호 산업이 단기적으로 기존의 두 가지 경로에 계속 의존하게 될 것이라고 보고 있습니다: 하나는 2025년 7월에 이미 발효된 GENIUS 법안으로, 이 법안은 현재 결제형 스테이블코인 및 그 발행자를 규제하고 있습니다; 다른 하나는 미국 증권 거래 위원회와 상품 선물 거래 위원회가 각각 추진하는 규제 의제입니다. 이 중 증권 거래 위원회의 Regulation Crypto 제안은 2026년 하반기에 공식적으로 규칙 제정 절차에 들어갈 것으로 예상됩니다.

시간 창을 보면, 2026년 11월의 중간 선거는 법안 후속 진행에 영향을 미치는 주요 변수입니다. 대부분의 분석가들은 8월 휴회 전의 창을 놓치면, 법안이 가을에 다시 심의될 가능성이 자금 법안 분쟁과 선거 주기가 다가옴에 따라 크게 줄어들 것이라고 보고 있으며, 실질적인 추진은 2027년까지 기다려야 할 가능성이 높으며, 2027년 자체가 중간 선거 이후 정치적 재편성 단계에 있기 때문에 법안이 이전의 양당 합의를 이어갈 기회는 크게 줄어들 것입니다. 일부 업계 로비스트들이 제안한 대체 경로는 CLARITY 법안의 핵심 조항을 연말에 반드시 통과해야 하는 종합 법안에 포함시켜 함께 처리하는 것이지만, 현재까지 어떤 상원의원도 이 전략이 진지하게 고려되고 있다고 공개적으로 확인한 바는 없습니다.