大摩：AIの計算能力が3.1兆ドルのオフバランスシートの約束を浮上させ、資金調達構造がサプライチェーンの新たな変数となる

潮向研究によると、モルガン・スタンレーのリサーチレポートは、超大規模企業、NVIDIAおよびBroadcomが開示したオフバランスシートの約束総額が3.1兆ドルを超えたと指摘しています。その中で、リースの約束は1.1兆ドル、調達の約束は1.7兆ドルであり、超大規模企業のバランスシート上の負債とリース負債の合計は7700億ドルです。

アマゾンとグーグルのフリーキャッシュフローは2026年第2四半期にマイナスに転じ、Metaは次の四半期に続くと予想しています。資金調達手段は、AIコンピューティング資本構造を6つの側面から再構築しています：オフバランスシートのリースと調達の約束が第一層の資金調達を構成し、債務発行の割合は2025年の2%から2026年には19%に上昇します。グーグルは自社株買いを削減し、1100億ドルの資金を確保しました。オラクルは第2四半期に顧客からの前受金が46億ドルであり、BroadcomとNVIDIAは未評価のAIラボを支援するチップリースSPVを導入しました。

モルガン・スタンレーは、資金調達構造自体がAIサプライチェーンの核心的変数となるとき、オフバランスシートの約束と会計判断の変化を追跡する重要性が、チップ出荷量自体を追跡する重要性に近づいていると考えています。