Bitget CEO Gracy：AI 倒逼 Crypto 去泡沫化，交易所进入全资产竞争

整个 6 月，各大交易所密集布局美股产品，作为在该赛道布局最早、也最激进的平台， Bitget 也推出了自有 RWA 平台 Reality 并对美股产品进行重大升级，今天我们邀请到 Bitget CEO Gracy ，讨论这一趋势，以及更多行业热门话题。

Bitget 此前已经接入过 Ondo 等股票代币方案，如今美股 2.0 选择切换至 Reality。二者最大的区别是什么？这次升级主要希望解决哪些问题？

Gracy：我们从去年三季度就开始与 Ondo 合作，一度占到其发行股票代币近 90% 的市场份额。不只是 Ondo ，我们也与 xStocks 合作上线过美股代币。但在这个过程中，我们听到用户最多的反馈是：流动性不够好，分红和拆股的结算机制也不够清晰、透明。

所以，我们决定亲自下场解决这个问题。 Reality 是我们推出的合规 RWA 协议，它最大的区别在于直接对接美国持牌经纪商 Alpaca ，订单可直通纳斯达克和纽交所。简单来说，交易 Reality 的美股 rToken 时，苹果、特斯拉在美股市场是什么价格，用户买到的就是什么价格，流动性直接对标传统券商。

另外， Reality 也解决了分红和拆股的痛点。现金股息会自动兑换成 USDT 空投给用户，拆股也能 1:1 同步，不会再出现代币价格和真实股价脱节的情况。

未来用户是否可以用英伟达、特斯拉等股票代币作为保证金，继续交易 BTC、ETH 或其他合约？

Gracy：这个功能已经在 6 月 4 日上线。这也是我们坚持做代币化，而不是只做“券商直连”的核心原因。用户买入的 rNVDA ，即英伟达 rToken ，可以直接在 Bitget 作为合约保证金使用，也可以通过 Arbitrum 和 Morph 等公链转出到 DeFi 场景中使用。我们想做的，是把用户手里的美股代币真正盘活，提升整体资金效率。

近期多家交易所都在围绕美股相关产品进行升级。相比其他等平台的股票类产品，Bitget 本次升级的核心差异有哪些？

Gracy：最近确实很多平台都在布局美股，但我看了一圈，大多数友商卷的还是“券商直连”。也就是用户用稳定币入金，然后去传统券商账户开通交易。 Bitget 最近上线了美股 2.0 ，其中一个重要升级点，是我们选择了一条更 crypto native 的路径，也就是 RWA 股票代币。

核心差异是“券商直连”买到的股票，通常只能躺在用户的美股账户里。但在 Bitget ，通过 Reality 发行的 rToken 是真正的链上资产，目前已经接入 Arbitrum 和 Morph 公链。这意味着用户不仅可以在 Bitget 内部把它作为保证金使用，还可以提到自己的钱包里，未来甚至可以进入 DeFi 协议中进行质押、生息等操作。

我们具体解决了两个行业长期没有解决好的问题。第一是流动性：我们的订单直通纳斯达克和纽交所，价格、订单簿和深度与真实市场同步。第二是股息派发和拆合股：现金股息会直接折算成 USDT 自动空投，拆合股也能 1:1 同步，避免代币价格和真实股价脱节。

更重要的是，在 UEX 的环境下，这些 rToken 能真正发挥更高的资金效率。例如，用户手里持有 rNVDA ，即英伟达 rToken ，可以直接作为保证金继续交易 BTC 或 ETH 合约，让同一份资产同时在两个市场中发挥作用。这才是更原生的链上体验，而不是传统券商直连能够实现的。

股票代币长期被质疑的一点是：用户买到的到底是真实股票权益的代币化映射，还是一个价格追踪工具？Reality 会如何向用户证明底层股票真实存在、可审计、可追溯？未来是否会提供类似储备证明、托管机构披露、审计报告、经纪商结构说明？

Gracy：这个问题问得特别好。确实，如果只是一个追踪价格的“合成资产”，那是没有灵魂的。 Reality 的 rToken 有实打实的底层资产支撑。我们的底层股票由美国持牌经纪商 Alpaca 托管，并放在独立 SPV 中，与平台自有资产完全隔离。我们做到了 1:1 全额储备。

同时，我们会由第三方美国持牌审计机构进行每日审计。 Reality 官网已经上线实时审计看板，用户可以随时查询储备比例。预计 8 月份 CPA 持牌审计公司准备完成后，我们也会将其审计报告同步加入这个看板。再加上 Bitget 还有超过 3 亿美元的用户保护基金兜底，可以说形成了三重保障。

（来源：Reality 2026 年 6 月 12 日 2:00PM GMT+8 的 PoR 看板截图）

如果未来某只股票发生拆股、并股、特殊分红、并购或退市，Reality 会如何处理？

关于企业行为（ Corporate Actions ）的处理，这也是我们相比市面上很多产品更强的地方。以拆股为例，像去年 Netflix 1 拆 10 ，有些平台的代币没有同步重调（ rebase ），导致某些股票代币价格与真实股价相差 10 倍，用户看着都会困惑。但在 Reality ，拆股会自动同步。用户手中的 1 个代币会增加到 10 个，单价则对标真实股价，总资产价值不受影响。

现金分红也会直接折算成 USDT ，自动空投到 Bitget 账户，做到清楚、透明。无论是个体散户，还是后续我们支持机构使用，尤其是对于需要进行对冲、估值、清算和组合管理的参与者来说，“价格归价格、分红归分红”的结构，更接近传统金融系统的使用习惯。

过去几年，crypto 用户的主线叙事是 BTC、ETH、DeFi、NFT、Meme、L2 和公链竞争。但最近很明显，AI、美股、英伟达、OpenAI、SpaceX 等资产和公司，吸走了大量资金与注意力。

你们在平台数据中是否观察到这种迁移？目前非加密货币交易在 Bitget 上的占比有多少？增长速度如何？

Gracy：我们确实观察到了这个趋势。早在 2024 年底和 2025 年初，我们就发现山寨币表现疲软，而用户对 AI 、美股、黄金、白银等 commodity 的热情开始上升。这也是为什么我在去年 9 月就提出了 UEX （ Universal Exchange ，全景交易所）的愿景。

去年 12 月，我们美股永续合约的累计交易量突破 100 亿美元，位居全球第二。今年初，我们 TradFi 板块，包括黄金、外汇等，日交易量也首次突破 20 亿美元。目前， Bitget 40% 的交易量来自非加密资产。

原因很简单，资本是逐利的。哪里有更确定的增长和财富效应，资金就会流向哪里。美股 AI 巨头交出了实打实的营收和利润，而 Crypto 很多项目还停留在讲故事阶段。

至于未来会不会逆转，我认为这不是一个零和游戏。加密资产，比如作为数字黄金的 BTC ，与美股科技股，完全可以成为用户投资组合中互补的组成部分。我们要做的，就是让用户在一个账户里，用 USDT 、 USDC 等稳定币，丝滑地买到不同类别的资产。

从宏观环境看，美股尤其 AI 相关资产过去半年涨幅很大，很多资产都翻了 10 倍。对很多 crypto 用户来说，他们可能是在加密市场赚钱效应下降之后，才开始关注美股。这个时间点入场，反而可能面临追高风险。

你如何看待现在美股的位置？对于刚从 crypto 转向美股交易的用户，最需要避免的错误是什么？

Gracy： Crypto 用户最大的痛点是资金效率和资产割裂。资金放在交易所吃利息，就可能错过股市涨幅；跑去开传统券商账户，资金又很难回到交易所继续做合约。我们的 rToken 产品就是为了解决这个问题：用户在买入美股的同时，持仓依然可以作为合约保证金使用，资金始终是活的。

美股贵不贵，取决于用户看多长的时间维度。 Crypto 用户参与美股，首先要意识到，美股和加密资产一样，也不是只涨不跌的市场。尤其是 AI 、半导体、科技股这些热门方向，过去一段时间涨幅已经不小，短期波动和估值压力都需要综合评估。

抛开 CEO 的身份，作为管理自己 personal account 的投资人，我最近在推特上发表了一些关于比特币本轮周期底部价格的判断，也被很多网友质疑：“作为交易所 CEO ，不应该唱空自己的事业。”但我想说，任何行业都有周期性。我只是把数据和逻辑放在大家面前，指出可能出现的周期变化，我们当然长期看好加密行业，也相信代币化资产会为行业带来新的机遇，但“长期看好”也不代表要“随时唱多”，毕竟交易机会来自于波动，对于愈发成熟的投资者而言，其实涨跌都是机会。

从技术面看，当前市场存在一定的极端偏离。美国银行（ BofA ）报告及相关图表显示，半导体指数（ SOX ）目前已经升至其 200 日移动平均线上方 62% 的位置。从历史经验看，过去重大市场泡沫见顶时，相关市场指数相对 200 日均线的平均偏离度约为 35% 。当前偏离度已经超过 2000 年互联网泡沫破裂前，纳斯达克指数相对其 200 日移动平均线 55% 的偏离水平。

（来源：BofA 2026 年 5 月 14 日 10:45PM EDT 的 The Flow Show 报告）

同时，当前美股上涨极度依赖少数科技巨头。接下来如果 SpaceX 、 Anthropic 等超级 IPO 项目上市，也可能进一步分流市场流动性。

Crypto 用户习惯高波动、高杠杆、短线交易，但美股虽然也有波动，本质上仍然更重视基本面、盈利、估值、利率和宏观周期。你觉得他们最需要改变的交易习惯是什么？

对于刚从 crypto 转向美股的用户，我最想提醒的一点是：不要把美股当 Meme 炒。在币圈，用户可能习惯了看情绪、看社区热度、开高杠杆做短线。但美股是一个非常机构化的市场，它看重的是财报、 EPS （每股收益）、利率环境和宏观周期。

习惯加密市场的用户，需要学会紧盯国债收益率和通胀数据。比如，当 10 年期美债收益率逼近 5% 时，可能会对高估值科技股造成压力。

另外，从币圈转向美股市场的用户，还需要改变一个交易习惯：降低杠杆，拉长周期。美股蓝筹股背后有真实盈利、现金流和商业护城河，更适合做资产配置和长期定投，而不是像炒土狗一样今天满仓进去，明天就指望翻倍。耐心一点，做时间的朋友。为了帮助加密用户更好地适应美股节奏， Bitget 也会持续推出美股相关的科普教育，欢迎大家关注，一起学习做“尊贵的美股交易员”。

过去 crypto 是年轻人才、风险资本、技术叙事和投机资金最集中的领域之一。但现在 AI 明显成为更强的主线：顶级人才去 AI，VC 投 AI，二级市场资金追 AI，美股科技巨头也给出了真实收入和增长。

你认为 AI 对 crypto 的冲击有多大？Bitget 内部的 AI 使用情况如何？是否强制或纳入考核？使用哪些 AI 产品？

Gracy：冲击肯定是存在的，但我更愿意把它看作是 Crypto 行业“去泡沫化”的试金石。过去 Crypto 的钱太好赚了，现在 AI 把资金和人才吸走，反而会倒逼 Crypto 行业沉淀下来，寻找真正有价值的落地场景，比如稳定币支付、 RWA 等。

在 Bitget 内部，我们要求所有员工全面拥抱 AI 。 AI 驱动创新是我们 2026 年的三大核心战略之一。我们没有死板地把 AI 使用纳入强制考核，因为好用的工具大家自然会主动使用。比如我自己就经常用 Manus 、 NotebookLM 等工具总结资料，确实会上瘾。

同时，我们也在组织层面为员工使用 AI 提供支持。 Bitget 已为公司全体员工购买企业版 Claude 访问权限，覆盖 2167 名员工，每人每月费用为 200 美元。这不是因为外部要求，而是我们在观察到员工实际使用 AI 工具后，确实看到生产力提升，因此希望确保团队成员不在 AI 应用浪潮中掉队。

即便是没有技术背景的设计团队，也已经学会使用 Google AI Studio 等工具，并开发了 6 、 7 个辅助业务的 AI 工具，用于自动审核对外材料中的 UI 合规问题。在产品端，我们也推出了专为交易员打造的 AI 工具，比如 GetAgent 和 GetClaw 。

我们几乎每天都有 AI 相关培训。我这周就参加了“数据团队 AI 产品专题分享会”和“数字员工计划与 BG Agent 平台介绍分享会”。

AI 是生产力杠杆。谁用得好，谁就能在下一个周期跑得更快。现在和未来，都一定是硅基生命与碳基生命共同工作的时代。

现在越来越多加密交易所开始提供美股、黄金、外汇、股票代币、Pre-IPO 产品。乐观地看，这是 crypto 基础设施向全球资产扩展；悲观地看，这可能说明 crypto 自身缺乏优质资产，交易所只能把美股搬进来维持增长。

你怎么看这个问题？当加密交易所纷纷接入美股，它到底是在增强 crypto 的金融基础设施价值，还是在把 crypto 用户流量导向传统金融，最终变成美股流动性的外包市场？

Gracy：我不认为这是一个非黑即白的问题。加密交易所接入美股、黄金、外汇和 Pre-IPO 产品，表面上看是“把传统金融资产搬进 Crypto ”，但更深一层看，其实是在验证一个问题： Crypto 到底只是一个资产类别，还是一套新的金融基础设施？

我的判断是，答案取决于交易所怎么做。如果只是简单把美股价格敞口包装成一个交易品种，那它确实可能变成传统金融流动性的分销渠道，甚至只是把 Crypto 用户流量导向美股。

但如果它能基于稳定币账户、链上结算、全球可访问性、碎片化交易、 7×24 小时市场，重新组织资产发行、交易、清算、托管和风控，那它增强的就不是某一只美股，而是 Crypto 作为下一代金融基础设施的价值。

而且，如果大家使用过很多传统金融平台，就会知道传统金融的用户壁垒其实很高：开户难、门槛高、资金流转慢。我们的目标，是通过稳定币结算和链上 RWA 协议打通底层资产，让全球 1.2 亿 Bitget 用户只需一部手机、一个邮箱，就能交易全球优质资产。

我认为这不是外包，而是在用 Crypto 的高效率、低摩擦，去降维改善传统券商的体验。我们不仅没有流失用户，反而通过 Reality 这样的代币化方案，把现实资产拉到链上，使其成为 DeFi 的一部分。这是在扩大 Crypto 的版图。我们相信，随着行业的发展， Crypto 的定义也在演进，最初 Crypto 只代表比特币，后来 Crypto 也是大家口中热议的 memecoin ，而未来很多 Crypto 会是 RWA ，无论资产是什么，区块链等底层技术都是驱动这一全新金融系统的基石，我们对行业的长期看好，一定程度也来自对行业的技术自信。

Bitget 提出 UEX，本质上是让用户在一个账户内交易加密货币、股票、黄金、外汇、ETF 等资产。这听起来是交易所能力的扩展，但也可能被理解为：单靠 Crypto 已经不能满足用户需求，所以交易所必须变成综合资产平台。

你怎么看这种张力？UEX 是 crypto exchange 的自然进化，还是意味着“只做 crypto 的交易所”已经到了天花板？你希望外界如何定义 Bitget？

Gracy：如果把 Crypto 背后的区块链看作一种底层价值传输网络，天花板还远得很。

UEX 是交易所的自然进化。比如亚马逊，一开始只卖书，后来什么都卖； iPhone 一开始是加了触控屏的手机，后来变成了数字生活中心。用户需要的不只是“炒币”，而是赚钱和配置资产。既然稳定币已经成为全球最好用的结算工具之一，我们为什么不让用户用它去买卖全世界最好的资产？

我们从 2025 年下半年提出 UEX 愿景，至少在未来三年左右，都会坚定不移地走这条转型之路。这里我想多占一点篇幅，解释 WHY 和 HOW 。

WHY——为什么要坚持 UEX 转型？

从金融体系的格局来看，当前金融体系仍然建立在“墙”之上。

• 资产割裂：买股票要去券商，买 Crypto 要来 CEX ，买外汇要找银行或 IB （ Interactive Brokers ）。

• 地域与时间割裂：美股、欧股、亚股各有各的收盘时间，资金无法 24/7 流动。

• 账户与技术割裂：传统金融和 Web3 像是两个平行宇宙，用户需要管理无数个账号和保证金。

这导致资本效率很低，用户体验复杂，风险管理标准也很难统一。因此，全资产交易平台既是用户需求，也是大势所趋。

过去 4 到 5 年，交易所格局几乎没有发生根本变化，同质化竞争下，先发优势很强。但 Crypto 正在成为金融底层，行业拐点已经出现。这时候，团队更强、行动更坚决的平台，就有机会弯道超车。未来对手不只是同行，传统金融也在加速布局。谁能率先建立用户心智，谁就能拉开差距。

HOW——我们如何做到 UEX 全景交易所？

一个账户、一个界面、一站式交易所有资产。 Crypto 一直是我们的主业，但 Token 会变得更加多样。比特币是 Token ，特斯拉、英伟达、 SpaceX 也可以是 Token ，黄金、原油同样可以是 Token 。 RWA 是华尔街和 Crypto 都已经看明白的方向，也是我们要建立优势的方向。

围绕这一方向，我们构建了五大核心模块。

统一账户实现跨资产保证金，让资金效率最大化。统一风险引擎将单资产风险管理升级为组合级风险管理。统一流动性路由整合 CEX 、 DEX 和外部市场，让 Bitget 成为流动性调度中心。统一执行层从手动交易，到 API ，再到 AI Agent ，持续升级用户入口。资产标准化层则让 crypto 、股票 ETF 、外汇、商品和 RWA 全部成为可编程交易对象。

三年后，我希望外界不再把 Bitget 仅仅定义为一家加密交易所，而是将其看作一个资产端可以一键买卖全球核心资产、体验端丝滑且 AI 智能、安全端也让人放心的全景交易所。

最近国内针对富途、老虎、长桥等跨境券商的监管动作，引发市场不少讨论。Bitget 做美股 2.0，虽然路径和传统互联网券商不同，但同样涉及用户跨境交易传统金融资产的问题。

你们怎么看这类监管变化？它会不会影响用户对美股交易入口的选择？

Gracy：合规化是不可逆的趋势，这也是我们为什么把“合规为先”作为 2026 年的核心战略。

监管的本质是保护用户资产安全、防范洗钱和系统性风险。我们在做 Reality 和美股 2.0 时，合规标准是直接拉满的。我们没有去碰灰色边界，而是直接与美国持牌经纪商 Alpaca 合作，底层资产也处在美国金融监管框架之下。

监管变化确实会带来短期阵痛，但长远来看，它会推动市场洗牌，淘汰不合规的草台班子。对于用户来说，只要我们的产品体验足够好，比如支持 24 小时交易、减少换汇损耗、资产链上可组合，同时在合规和资产安全上做到足够透明，比如 Reality 的每日审计看板，我相信用户会做出理性的选择。

很多 crypto 用户第一次真正接触美股，可能还是沿用币圈思维：追热点、追涨幅、上杠杆、看情绪、做短线。但美股背后有不同的估值体系、财报周期、利率环境、监管规则和公司基本面。

如果只能给这类用户一句最重要的建议，你会说什么？

Gracy：如果只能说一句，那就是：寻找好的时机，买入那些你真正看得懂、并且有真实利润支撑的优质公司，然后把剩下的交给时间。在币圈，总有些时候我们的交易更像是“投机”，但在美股，应该试着做更多“投资”。