招商증권이 파파마트의 수익 예상치를 25% 하향 조정하고 매도할 것을 권고합니다

招商证券国际发表报告指，泡泡玛特（09992.HK）上半年盈利低于市场预期 15---20%，主要原因是美洲地区销售额下降了 10%。不利的产品组合侵蚀了毛利率，加剧了利润率压力。该行将泡泡玛特 2026---2028 年盈利预期平均下调 25%；目标价为 121 港元，基于 2027 年预测市盈率的 14 倍计算；建议"沽售"。

해당 기관은 동시에泡泡玛特 2026---2028 년의 판매 예측을 평균 17% 하향 조정했으며, 이는 2026 년 상반기 실적이 예상보다 저조한 이후 해외 판매 예상이 추가로 하향 조정된 것을 반영하며, 2026 년/2027 년의 매출 총이익률 예상도 각각 0.2% 포인트/1% 포인트 하향 조정하여 해외 사업 비중의 구조적 감소와 원자재 비용 압박을 반영하고 있다.