欧州証券市場監視機関の報告：トークン化された株式は流動性の断片化を引き起こす可能性がある

Ledger Insightsによると、欧州証券市場監視機構（ESMA）が最新の「2026年上半期のトレンド、リスク、脆弱性レポート」を発表し、デジタル資産と予測市場が3つの章を占めています。暗号資産に関して、レポートは暗号通貨と伝統的金融部門の関係がますます密接になっていることにリスクがあると警告しています。トークン化については、同一株式の異なるトークン化バージョンの発行が流動性の分散を引き起こす可能性があると指摘しています。

予測市場については、レポートは予測市場が欧州で顕著な発展を遂げていないと考えています。これは、主要なプラットフォームがまだEUのライセンスを持っておらず、ほとんどの場合、ライセンスを取得する必要があるためです。欧州証券市場監視機構（ESMA）は、トークン化のいくつかの潜在的な利点を概説しており、効率の向上、投資家のアクセスの拡大、プログラム可能性、原子的な決済が含まれています。一方で、ESMAはこれらの利点がこれらのパッケージ構造の中でどれだけ実現されるかについて疑問を呈しています。

基盤となる株式の所有権がオフチェーンにあるため、オンチェーンには単一のデータソースが存在せず、自己管理はこれらの構造を通じて間接的にしか実現できません。トークン化構造は、追加の仲介レベルを増加させ、複雑さとリスクをもたらします。決済の利点も実現が難しいです。たとえトークンの移転がオンチェーンで行われても、取引の現金部分は通常、銀行支払いまたは他のチャネルを通じて別々に決済されます。これは、特定の取引において約束された原子的な決済（すなわち、証券と現金が同時に引き渡されること）がまだ実現されていないことを意味します。