OmenXの創設者との対話：なぜ予測市場は「現物」から「デリバティブ」への進化を必要とするのか？

著者：momo、ChainCatcher

火币の DeFi インキュベーションを担当し、Bybit の契約ビジネスを業界第5位から世界第2位に引き上げ、さらにバイナンスで契約運営を担当していた OmenX 創設者兼 CEO James は、ほぼ中央集権型取引所のデリバティブ競争が最も激しい時期を経験しました。しかし、暗号デリバティブ市場が徐々に成熟する中で、彼は馴染みのあるトラックを離れ、予測市場に切り込みました。

その時、Polymarket はアメリカの選挙の熱潮を利用して急速に拡大し、単月の取引量は数億ドルを突破しました。この「Yes または No を買い、結果を待つ」予測市場は、再び資本とユーザーの視界の中心に戻りました。しかし、James にとって、これは予測市場の発展の第一段階に過ぎませんでした。次にユーザーが必要とするのは、より効率的に取引でき、ヘッジをサポートし、プロユーザーに適したデリバティブ資産であり、暗号 CEX が現物からデリバティブに移行する発展経路に類似しています。

OmenX はこのように誕生しました。それは Polymarket のコピーではなく、基盤から再構築されたレバレッジ予測市場です。ユーザーはマージンを使ってポジションを開き、確率自体の変動を取引し、いつでもポジションを閉じたり、ロング・ショートを行ったり、ヘッジを行ったりできます。

最近、OmenX のメインネットが立ち上がりました。James によれば、立ち上げ初週の取引量は 4300 万ドルを突破し、以前のテストネット段階でも 14 万のアドレスが蓄積されました。ワールドカップが近づく中、OmenX はスポーツセクターの試合中リアルタイム予測（in-play）に切り込むことを決定し、この敷居の低い、即時のフィードバックを提供するシーンを通じてユーザー教育コストを削減し、Polymarket や Kalshi などの予測市場の主要プラットフォームとの正面競争を回避しようとしています。

以下は ChainCatcher が James に行ったインタビューの記録で、OmenX の製品ロジック、予測市場の未来のトレンド、競争状況などについて展開しています。

なぜ予測市場の次のステップは「レバレッジ予測市場」なのか？

ChainCatcher：OmenX と Polymarket、Kalshi のような従来の Yes/No 予測市場の論理的な違いは何ですか？なぜ自分たちを「レバレッジ予測市場」と強調するのですか？普通のユーザーはこの違いをどう理解すればいいですか？

James ：私たちは現在、デリバティブの方向に偏っています。最も明らかな特徴は、レバレッジの方法で取引を行うことです。Polymarket や Kalshi と比べて、最大の違いは、いつでも買ったり売ったりできることです。「結果を一つ買い、結果を待つ」から、いつでもボラティリティを取引することに変わります。

ここで詳しく分解する必要があります。Polymarket は実際にイベントが終了する前にシェアを売ることを許可していますが、本質的には現物市場であり、あなたが買うのは Yes または No の結果のシェアであり、各シェアは全額担保が必要で、中途で売却して得られるのはシェア価格の差額です。

一方、OmenX は全く異なるロジックで、結果のシェアを直接買うのではなく、マージンを使ってレバレッジのあるイベントポジションを開き、確率自体の変動を取引します。特定の結果が発生する確率をロングまたはショートし、いつでもポジションを閉じたり、ヘッジしたり、調整したりでき、本金の占有が少なく、リスクとリターンの弾力性が大きくなります。

したがって、「レバレッジ予測市場」と強調するのは、私たちが普通の予測市場に単にレバレッジを追加するのではなく、基盤から予測イベントを効率的に取引でき、ヘッジをサポートし、プロユーザーに適したデリバティブ資産に変えたことを区別したいからです。

ChainCatcher：ユーザーの観点から見て、OmenX はなぜ「レバレッジ予測市場」を必要とし、従来の予測市場を使い続けないのですか？具体的にどのような問題を解決しましたか？

James ：いくつかの重要なポイントがあると思います。

第一に、リターンの弾力性が大きくなることです。 同じ本金で、より大きな意見を表現できます。例えば、今 NBA の試合があり、後にはワールドカップや特定の政治イベント、Crypto イベントがあります。レバレッジを使うことで、ポジションの表現能力を高め、より多くのポジションを開くことができます。

第二に、資金効率への影響です。 大資金や比較的専門的なトレーディングユーザーにとって、資金の利用効率は非常に重要です。同じイベント、異なる市場で、同じ額の本金を占有する必要がなく、節約したお金でさらに多くの予測を行ったり、他のことを行ったりできます。これは非常に友好的です。

第三に、より意義深いのはヘッジ、または保険をかけることです。 Polymarket では、結果がゼロか一になることが明確で、得られるのは差額ですが、レバレッジがなければ、ゼロになると本金が失われます。しかし、レバレッジがあれば、OmenX でより少ない本金を使って逆の保護を行うことができ、ユーザーにより柔軟な取引とリスク管理ツールを提供します。

したがって、全体として私たちがレバレッジ予測市場を作る理由は、まずユーザーが受動的に結果を待つのではなく、能動的に取引することを促進するためです。同時に、Polymarket や Kalshi などのプラットフォームが集約しているイベントや情報を徐々に資産化された表現に変え、コアは取引レベルでのパフォーマンスを向上させること、資本効率、ヘッジツール、デリバティブを含みます。

これが予測市場が資産として一般に受け入れられ、より成熟した、Crypto や伝統的な株式のようなカテゴリーに向かう方向だと思います。

ChainCatcher：Polymarket と Kalshi はデリバティブ取引に取り組んでおり、Hyperliquid も予測市場に切り込んでいます。彼らは OmenX のような製品を作るのでしょうか？

James ： 現在、彼らの主な焦点は市場規模、ユーザーの心の中、コンプライアンスの拡大にあります。彼らもいくつかの試みを行っていますが、永続契約のような製品を導入したことがありますが、主に BTC や ETH のような永続契約を扱っており、自分たちの予測市場から出発しているわけではありません。彼らは以前、主にアメリカのユーザーを対象にしていたため、コンプライアンスの影響を受け、アジア市場のように早く永続契約に接触することができなかったため、現在彼らが行っているのは、より多くのアメリカのユーザーに永続契約を理解してもらうことです。本質的には、他の取引所や DEX で既に存在する Crypto 資産の取引を拡大することです。

Hyperliquid が予測市場を行っていることについては、確かにお互いに市場を奪い合っています。私の見解では、私たちのポジショニングは、検証された市場の次の段階を作り、取引をより効率的にすることです。基盤インフラのように「10 から 100」の作業を行います。一方、Polymarket や Kalshi、Hyperliquid は、現在の製品形態では現物または全額担保（1 倍レバレッジ）の予測市場と理解できます。皆が新しい予測イベントを持っているか、流動性が良いかを競っています。

私たちの違いは、現物市場がまず繁栄することを望んでいることです。そうすれば、デリバティブ市場を作るためのより多くの対象が生まれ、市場全体を拡大することができます。現時点では、私たちはレバレッジ化されたデリバティブ型予測市場を最初に作ったものであり、他のプラットフォームは現物または基礎取引レベルに留まっています。将来的に彼らがこの方向に進むかどうかは不明ですが、これが私たちの切り口です。

ChainCatcher：技術実現の観点から見て、OmenX は従来の予測市場やデリバティブプラットフォームと比べてどのような根本的な違いがありますか？あなたたちの難点とリスクは何ですか？

James ：最大の違いは、レバレッジ予測市場は Crypto の永続契約市場と直接比較できないことです。BTC や ETH は波動がありますが、連続的に波動するものであり、予測市場はイベント駆動型で、確率の変化はしばしばジャンプ式です。例えば、ニュースが出ると、特定の結果の確率が瞬時にある値から別の値にジャンプすることがあります。その間に滑らかな移行はありません。

このようなジャンプは、全額担保の現物モデルには大きな問題ではありません。なぜなら、あなたの本金は全額そこに置かれているからです。しかし、レバレッジを加えると、マージンとポジションの概念が生まれ、ジャンプは連続的な決済ができなくなり、リスクや不良債権を生じやすくなります。したがって、最も難しいのは「レバレッジを加えること」ではなく、これらのリスクをどのように処理するかです。

具体的には、いくつかの大きな課題があります：

• 一つはジャンプリスク、イベント駆動による確率の突発的変化；

• 二つは流動性リスク、Polymarket や Kalshi では多くのイベントが新鮮ですが、流動性が薄く、取引するとスリッページが大きく、価格が 0 や 1 に近づくこともあります；

• 三つはレバレッジ自体がもたらす強制清算、損失、不良債権の問題、また、予測イベントが決済に近づくときにブラックスワンイベントが発生すると、リスクは非線形で急激に拡大します。

したがって、レバレッジ予測市場を作ることは、実際にはリスクの理解と処理能力、そして長期的に蓄積されたデータと経験が試されることです。これが核心的なハードルです。

ChainCatcher：それでは、現在のリスクへの対策は何ですか？

James ：私たちは最近、メインネットを立ち上げました。立ち上げ前に、約3ヶ月の Alpha と Beta バージョンの反復を経て、風控と清算に関する多くの調整を行いました。

現在のバージョンには一貫した風控と清算フレームワークがあり、市場の動向に基づいた多くの風控制限も設けています。これは、Crypto 分野の伝統的な永続契約の風控の基礎の上に、さらに深く、予測市場のレバレッジ化に特化した風控処理を行ったものと理解できます。現在、市場でこのようなデリバティブ型予測プラットフォームを運営しているところは非常に少なく、この段階では、風控とリスク管理の面で比較的先行していると思います。

ワールドカップが迫る中、「in-play 予測」がコアのトラフィック入口となる

ChainCatcher：現段階で重点的に取り組んでいるカテゴリーは何ですか？Polymarket や Kalshi は非常に強いユーザーの心の中を占めていますが、ユーザー獲得に関してどのような考えがありますか？

James ： 現在のところ、製品需要が高いカテゴリーは主にスポーツ関連であり、政治的なイベントも注目度が高く、ボラティリティが強く、情報の変化が速いです。

私たちにとって、新しいプラットフォームがユーザーの理解と教育コストを下げるためには、スポーツセクターがより効果的な切り口です。他のカテゴリーと比べて、スポーツ予測は市場に長い間存在しており、ファンは自然に勝敗やオッズを理解しています。また、試合中には多くのリアルタイムの変化があり、例えばレッドカードやイエローカードなど、これらのリアルタイムの情報更新は、マクロや政治的なイベントよりも具体的で理解しやすいです。

したがって、現段階ではスポーツ関連のカテゴリーに重点を置いています。ちょうどワールドカップが近づいているので、私たちはこの過程でスポーツを比較的自然な入口として利用し、ユーザーを一般的な取引行動に導きたいと考えています。

ChainCatcher：それでは、ワールドカップやこのようなスポーツイベントに関連して、具体的にどのような準備をしていますか？

James ： 現在、私たちは二つの大きな準備を行っています。第一の側面は、全体のスポーツセクターの改版です。もしあなたが OmenX の現在のインターフェースを見たことがあれば、全体的に取引行動に偏っており、永続契約のようなレバレッジ取引体験に近く、プロのトレーディングユーザーにとっては比較的友好的です。しかし、スポーツから始めて、より一般的なユーザーを引き付けたい場合、現在のインターフェースはスポーツファンにとってあまり友好的ではありません。したがって、私たちはスポーツセクター全体を改版し、視聴理解から注文体験まで、全く新しいアップグレードを行い、普通のユーザーがより簡単に使えるようにすることを目指しています。

第二の側面では、スポーツの中でさらに細分化し、試合中の予測、私たちが呼ぶところの in-play prediction が実際にはより高い需要があり、レバレッジ化の方法で表現するのにより適していることを発見しました。

このようなリアルタイム予測に対して、私たちは風控、注文体験、取引プロセスの簡素化を改版し、ユーザーがより理解しやすく、操作が簡単になるようにし、同時に即時性を強調します。また、リアルタイム予測は風控の要求が高く、ユーザーを保護しつつ、プラットフォームの風控戦略を最適化する必要があります。この反復はワールドカップの開始前後に立ち上げる予定です。

ChainCatcher：in-play レバレッジ予測市場、この概念は具体的にどう理解すればいいですか？多くのイベントは試合中に賭けを行うのではないですか？あなたが言及した「過程での需要」とは何を指しますか？

James ： NBA を例に挙げることができます。NBA には実際に二種類の異なるタイプの予測イベントがあります。第一のタイプは静的なもので、「NBA の総合チャンピオンはどのチームか」というもので、試合が始まる前にかなり早く予測でき、結果はシーズン全体が終了するまで出ません。これを私たちは prop 型（命題型）予測イベントと呼んでいます。

第二のタイプは、各試合自体に対する予測で、例えばこの試合で誰が勝つか、点差はどれくらいかなどです。このような予測イベントは試合が始まる前から参加でき、試合が進行する中でも随時予測できます。これを私たちは in-play （試合中リアルタイム型）予測と呼んでいます。その特徴は非常に変化が速く、一試合が1〜2時間で終了しますが、その2時間の間に情報が絶えず更新され、確率が高速で変動します。したがって、静的な総合チャンピオン予測と比べて、in-play 予測はレバレッジ取引の需要が高く、ユーザーはその過程でタイムリーにポジションを調整し、スイングトレードを行う必要があります。

巨大企業との正面競争を避けるには？

ChainCatcher：現在、あなたたちが直面している競争状況はどうですか？市場にはあなたたちに似た製品が多いですか？

James ：私の理解では、現在主流の予測市場はまだ同様の製品を作っていません。非主流のレベルでは確かにいくつかのプロジェクトが似たような概念を扱っていますが、彼らのアプローチはより貸し借りのプロセスやユーザーとの賭けに依存しています。

ChainCatcher：しかし、Polymarket や Kalshi のような予測プラットフォームには、90% の資金が彼らに流れ込んでおり、二重の寡占状態を形成しています。あなたたちはこのような巨大企業の圧力にどう対処しますか？

James ：これは確かに私たちが直面しなければならない問題です。しかし、私の考えは、同じ時代に同じことをするのは、巨大プラットフォームと競争するのが難しいということです。今は「Polymarket 時代」と呼べるもので、資本とユーザーは予測市場を非常に支持していますが、次のステップはどこに向かうのでしょうか？取引プラットフォームの観点から見ると、取引量が鍵です。一度レバレッジ化されたデリバティブプラットフォームが登場すれば、取引量は指数関数的に増加し、業界を次の段階に引き上げる可能性があります。

したがって、私たちは二つのことを行う必要があります：一つは差別化、もう一つは次の段階に必要なものを見極め、先行することです。私が経験した取引所の戦争を例に挙げると、最初の現物時代はバイナンスと OKX が最大でしたが、その後 FTX と Bybit はどのように台頭したのでしょうか？それは特定のポイントを切り込み、デリバティブを徹底的に深耕したからです。

また、私たちにとって、ユーザーがあなたのところで取引を行う際、リスクが最優先であり、風控にはデータと経験の蓄積が必要です。誰が最初に行うかが、誰にとっても大きな優位性を持つことになります。

ChainCatcher：あなたはバイナンスなどの取引所が予測市場に接続するトレンドをどう見ていますか？スタートアップ企業には自分たちの機会がありますか？

James ：歴史的な発展から見れば、これは必然のトレンドです。暗号業界でも他の分野でも、このタイミングでユーザーを保持することや新しいユーザーを引き付けることは、最も貴重なことです。バイナンスが何を考えているか、小さなプラットフォームが何を考えているかは、実際には同じです。ユーザーを保持し、新しいユーザーを引き付ける方法です。市場で人気のある製品が絶えず変化する中で、以前は Crypto で、次は予測市場、さらにその後は米国株のブロックチェーン化が進み、すべてのプラットフォームは受動的または能動的に異なる製品を融合させることになります。その目的は、ユーザーを保持し、より多くのユーザーを引き付けることです。

したがって、この観点から見ると、最終的に製品形態は同質化する可能性があります。しかし、大規模プラットフォームには大規模プラットフォームの利点があり、彼らには流量があります。小さな会社やスタートアップ企業にも自分たちの機会がありますが、重要なのは自分たちの強みを把握し、直面している問題を解決することです。

メインネットの立ち上げ後、他にどのような戦略計画がありますか？

ChainCatcher：あなたたちのメインネットは約2週間前に立ち上がりましたが、現在のデータのパフォーマンスはどうですか？

James ：メインネットの立ち上げ初週で、新規ユーザーは約 3200 人、取引量は 4300 万ドル程度、平均して毎日の取引ユーザーは約 2000 人、未決済契約量は約 600 万です。

メインネットの立ち上げ前に、私たちは約3ヶ月の Alpha と Beta テストネットの運営を経て、約 14 万のインタラクティブアドレスを蓄積しました。これらの初期データは、すでに非常に成功しているとは言えませんが、少なくともユーザーがこのようなリアルなレバレッジ取引にお金を払う意欲があること、試してみることに対して支払う意欲があることを示す、比較的ポジティブな信号です。

ChainCatcher：最近のユーザーインセンティブ活動は何ですか？

James ：主に三つの方向があります。第一は Hedge-to-Earn と呼ばれるもので、核心はヘッジです。私たちは Polymarket の既存ユーザーに向けて、彼が Polymarket でポジションを持っている場合、私たちのプラットフォームに登録してインタラクションを行うと、ヘッジポジションを認識して贈呈します。これはランダムなエアドロップではなく、既存の予測市場のユーザーを OmenX の最初の取引に転換し、ヘッジとは何かを本当に理解してもらうことを目的としています。このプレイは市場で比較的新しいものです。

第二は、新しいプラットフォームの一般的な取引インセンティブで、取引が一定の金額に達すると階層報酬を得られます。

第三は体験ポジション製品で、主に暗号業界や伝統的な Crypto ユーザーでない人々を対象としています。彼らの教育コストは高いため、私たちはプラットフォームが本金を負担し、彼にポジションを提供します。利益は引き出すことができます。この過程で、ユーザーはお金を預けることなく、マージン、本金、レバレッジ、ポジションの価値、強制清算などの概念を理解できます。また、来週のワールドカップの開幕とスポーツセクターの改版に伴い、ワールドカップに関連したプロモーションや関連試合も行います。

ChainCatcher：ユーザーが OmenX で取引を行う場合、取引コストは大体どのくらいですか？

James ：私たちは多くのユーザーの声を集めました。Polymarket で取引を行うと、手数料は実際にかなり高く、特に Crypto ユーザーにとっては明らかで、基本的に 3 ～ 4% に達することがあります。スポーツ関連はさらに高いかもしれません。この料金は、中央集権型取引所や DEX と比べて、ユーザー体験が非常に悪いです。

OmenX の費用設計は、永続契約のモデルを引き継いでおり、ポジションの開閉に関する基本手数料と保有中の資金費率が含まれています。私たちが計算した目標は、手数料が Polymarket と従来の契約取引プラットフォームの間に位置し、さまざまなユーザー活動を加えることで、全体的に契約プラットフォームで取引する手数料よりもわずかに低くなることです。

ChainCatcher：今後半年の製品重点計画は何ですか？

James ：三つの重要な方向があります。

第一に、スポーツセクターの継続的な反復です。メインネットの立ち上げからの2〜3週間で、スポーツはユーザー獲得や教育コストの観点から非常に重要なセクターであることがわかりました。したがって、スポーツセクターの更新や、リアルタイムのスポーツ試合におけるレバレッジ予測の最適化が最近の重点です。

第二に、API とより高度な取引インターフェースの接続です。これは専門的な取引プラットフォームとして必ず行うべきことです。

第三に、私たちが常に推進している理念は「Push to the limit」（限界を押し上げる）であり、レバレッジの他に、予測市場の次の段階には何がより面白い製品が必要かということです。例えば、貸し借り、資産運用、または他の形式など、これも私たちが今後探求し、導入する方向です。

ChainCatcher：あなたたちの長期的なビジョンは何ですか？

James ： OmenX の観点から見ると、私たちの長期的な目標は、イベント結果を資産として扱うインフラを作ることです。これは私たちが常に考えている核心的な思考であり、予測市場の次の段階はどのような形態になるのか？ユーザーは何を必要としているのか？その時にはどのような製品や施設を提供すべきか？おそらく独立したサイトとして発展し、自分たちのエコシステムを持つことになるかもしれませんし、またはモバイルの観点から出発し、ユーザーがいつでもどこでも自由に予測を行えるようにするか、あるいはオンラインとオフラインを組み合わせた方法が増えるかもしれません。

これらはすべて推測と実践の方向性です。要するに、「予測イベントは資産である」という核心を中心に、OmenX の長期目標を計画し、次の段階でユーザーが本当に必要とするものを作ることです。