見解：トークンはオンチェーンの価値を捉えるべきであり、株式はオフチェーンの価値を捉えるべきである。

加密通貨リスク投資会社Variant Fundの最高法務責任者Jake Chervinskyは、ソーシャルメディアで「トークンと株式の議論は、実際にはまだ始まったばかりです。多くの暗号プロジェクトは、米SEC前議長Gary Genslerの時代に誕生しました。その時、厳しい規制の圧力が開発会社にほぼすべての価値を株式に向けさせました。現在、政策環境が変化しており、新しい機会が生まれています。トークンと株式がどのように（またはどうか）良好に協調できるかを理解するには、まだ多くの時間と実験が必要です。そして、この実験の期間が今始まっています。

私はAaveの具体的な状況について特に立場を持っていませんが、1つ強調したい点があります：明確さが常に最も重要です。トークン保有者は、自分が何を持っているのか、何をコントロールできるのか、そして何をコントロールできないのかを明確に理解する必要があります。トークンの価値捕獲の設計空間は非常に広範で、従来の株式をはるかに超えています。

私は、かなり長い間、株式のような標準化されたトークンモデルが形成されることは難しいと考えています。私たちは、トークンはオンチェーンの価値を担うべきであり、株式はオフチェーンの価値を担うべきだと考えています。トークンが解放する核心的な革新は、デジタル資産に対する自己主権的な所有権です。トークンは、保有者がオフチェーンの仲介者に依存せずに、オンチェーンのインフラを直接所有し、コントロールできるようにします。

一方、オフチェーンの価値は異なります。トークン保有者はオフチェーンの収入や資産を直接所有またはコントロールすることができないため、ほとんどの場合、これらの価値はトークンではなく株式に帰属すべきです。もちろん、他のモデルも同様に機能する可能性があります。一部のプロジェクトは単一資産モデルを選択し、株式を全く設定しないこともあります。また、他のプロジェクトはそのトークンをトークン化された証券と見なし、将来のSECがこの市場のために策定する新しいルールを適用することを決定するかもしれません。」